[轉(zhuǎn)] 湘鄂情股權(quán)融資術(shù)：券商替換信托渠道

2014-01-23 14:00 來(lái)源： 21世紀(jì)網(wǎng) 瀏覽：363 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

嚴(yán)控“三公”讓曾以高端消費(fèi)著稱的湘鄂情不得已面對(duì)一條艱難的轉(zhuǎn)型之路。這家首個(gè)登陸A股的國(guó)內(nèi)民營(yíng)餐飲企業(yè)，開始出現(xiàn)歷史性下滑的尷尬局面，門店遭遇關(guān)停、巨額虧損都為其提出巨大考驗(yàn)。

為滿足越來(lái)越熾烈的資金需求，實(shí)際控制人孟凱在過去的一年中，以其手中持有的湘鄂情股權(quán)為籌碼的融資運(yùn)作愈加長(zhǎng)袖善舞。

直接減持、質(zhì)押、約定式購(gòu)回三種方式全面動(dòng)用的緊密安排，為湘鄂情換取了很大的資金周轉(zhuǎn)空間，路徑也逐漸從曾經(jīng)極為倚重的信托渠道，逐漸轉(zhuǎn)移至成本及融資比例更具優(yōu)勢(shì)的券商約定式購(gòu)回及質(zhì)押式回購(gòu)。

與此同時(shí)，孟凱直接和間接持有的湘鄂情股權(quán)如今已質(zhì)押殆盡。

個(gè)人股份已全部質(zhì)押

截至1月7日，孟凱個(gè)人直接持有的湘鄂情股權(quán)已被100%質(zhì)押，提供融資的機(jī)構(gòu)包括方正東亞信托、中誠(chéng)信托、中信證券等。

作為湘鄂情的實(shí)際控制人，孟凱直接持有公司股份18156萬(wàn)股，占公司總股本的 22.70%，通過克州湘鄂情投資控股公司間接持有3000萬(wàn)股，占3.75%，合計(jì)持股26.45%。

早在2011年，孟凱就開始嘗試通過信托渠道進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，首個(gè)合作方為方正東亞信托。

2011年12月30日，“方正東亞-湘鄂情股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”成立，募資2億元，期限2年，孟凱質(zhì)押2800萬(wàn)股為其股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓到期回購(gòu)提供擔(dān)保。

此后，孟凱又將手中股權(quán)先后質(zhì)押給中誠(chéng)信托與武漢建設(shè)投資。2013年之前，信托成為其在股權(quán)質(zhì)押融資方面最為倚重的渠道，去年孟凱及一致行動(dòng)人的密集減持也有重要原因是為歸還此前的信托貸款。

除已披露部分外，深圳湘鄂情還曾與吉林信托北京分部進(jìn)行接觸。據(jù)媒體，原計(jì)劃將持有的5000萬(wàn)股湘鄂情股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給吉林信托，募集3億投向河南某鐵礦項(xiàng)目，但最終雙方未達(dá)成合作。

隨著2012年券商創(chuàng)新如火如荼地開展，孟凱的股權(quán)質(zhì)押運(yùn)作也開始轉(zhuǎn)移到成本及質(zhì)押比例更具優(yōu)勢(shì)的股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)，主要合作機(jī)構(gòu)為中信證券。

2013年12月，孟凱質(zhì)押于方正東亞的股權(quán)全部解除質(zhì)押后，便立刻轉(zhuǎn)移至中信證券手中，分別于12月18日與2014年1月6日，將5000萬(wàn)股與6200萬(wàn)股質(zhì)押給中信證券。

至此，孟凱個(gè)人直接持有的18156 萬(wàn)股已100%被質(zhì)押，其中質(zhì)押于中誠(chéng)信托6956萬(wàn)股，質(zhì)押于中信證券11200萬(wàn)股。

盡管從目前湘鄂情股價(jià)情況來(lái)看，質(zhì)押部分暫無(wú)危機(jī)，可一旦面臨股價(jià)單邊下挫的境況，又無(wú)現(xiàn)金等追加，將存在一定被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。而在其之前與機(jī)構(gòu)的合作中，也卻已有觸及質(zhì)押警戒線而被迫補(bǔ)質(zhì)押的情況出現(xiàn)。

以其與中誠(chéng)信托的合作為例，2013年1月26日，孟凱將3478萬(wàn)股公司股份質(zhì)押給中誠(chéng)信托。

而受股東減持及業(yè)績(jī)虧損等利空消息影響，湘鄂情股價(jià)一度出現(xiàn)連跌，6月23日，孟凱不得不拿出500萬(wàn)股無(wú)限售流通股追加補(bǔ)充質(zhì)押。三個(gè)月后，湘鄂情令人擔(dān)憂的股價(jià)走勢(shì)得到好轉(zhuǎn)，這部分補(bǔ)質(zhì)押的股份隨后予以解除。

通常在股權(quán)質(zhì)押信托項(xiàng)目協(xié)議中，都會(huì)設(shè)有警戒線和平倉(cāng)線。一旦質(zhì)押物的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌并觸及警戒線（一般為質(zhì)押股票產(chǎn)品成立日基準(zhǔn)價(jià)的70%），質(zhì)押股權(quán)方就需要追加股票或保證金，否則信托公司有權(quán)強(qiáng)行處理質(zhì)押股權(quán)。

券商替代信托融資渠道

除孟凱個(gè)人直接持有的股份，其通過克州湘鄂情投資控股公司間接持有的湘鄂情，更是最先被利用起來(lái)進(jìn)行融資的部分，操作也更加頻繁銜接緊密，先后涵蓋多種渠道。從目前來(lái)看，股權(quán)融資部分，以券商逐步替代信托的趨勢(shì)明顯。

湘鄂情方面通過質(zhì)押股權(quán)獲取融資早在2011年初就已經(jīng)開始。融資主體為克州湘鄂情（原名深圳湘鄂情投資控股有限公司），首個(gè)合作對(duì)象是中國(guó)投資擔(dān)保有限公司。彼時(shí)，深圳湘鄂情與中國(guó)投資擔(dān)保簽訂《擔(dān)保授信及追償合同》，以2041萬(wàn)股提供質(zhì)押反擔(dān)保，登記日為當(dāng)年1月24日。

短短三天后，湘鄂情方面開始了第一次與信托合作的股權(quán)質(zhì)押融資，合作方為中航信托，融資方同樣為深圳湘鄂情，質(zhì)押500萬(wàn)股股份。

當(dāng)年5月31日，湘鄂情與銀行合作的股權(quán)質(zhì)押融資也開始啟動(dòng)，據(jù)了解，其曾與江蘇銀行北京分行簽訂《固定資產(chǎn)借款合同》，以深圳湘鄂情持有的湘鄂情1360萬(wàn)股為質(zhì)押物，獲得8000萬(wàn)元貸款，年利率7.04%，借款期限三年。

2011年11月18日，再次將200萬(wàn)股質(zhì)押予中國(guó)投資擔(dān)保后，深圳湘鄂情所持湘鄂情股份中90.91%比例已被質(zhì)押。

盡管按照原先的安排，湘鄂情與江蘇銀行的貸款并未到期，但2012年4月，湘鄂情便歸還了上述8000萬(wàn)借款，而在2720萬(wàn)股（權(quán)益分派前為1360萬(wàn)股）質(zhì)押解除手續(xù)后幾乎同一時(shí)間，便將3900萬(wàn)股質(zhì)押給中誠(chéng)信托，已質(zhì)押股份數(shù)進(jìn)一步上升至8382萬(wàn)股，占其所持股份的92.91%。

之后，已更名為克州湘鄂情的原深圳湘鄂情質(zhì)押給中投保合計(jì)4482萬(wàn)股（除權(quán)后）于2013年1月29日解押。

進(jìn)入2013年后，克州湘鄂情的“變現(xiàn)”運(yùn)作更加風(fēng)生水起，其中一個(gè)非常明顯的部分即為頻繁進(jìn)行約定式購(gòu)回證券交易獲取資金。

其中，3月21、22日均有1000萬(wàn)股進(jìn)行約定購(gòu)回式證券交易，期限1年，參與機(jī)構(gòu)分別為廣寧發(fā)證券與招商證券；5月6日有800萬(wàn)股參與交易，參與機(jī)構(gòu)為光大證券(行情,問診)，此后又有數(shù)筆交易進(jìn)行后，克州湘鄂情累計(jì)將持有的3120萬(wàn)股湘鄂情股份進(jìn)行融資。

據(jù)了解，約定式購(gòu)回，流通股權(quán)可融資金比例一般為50%左右，要優(yōu)于股權(quán)質(zhì)押融資30%-50%的水平。

在約定式購(gòu)回交易及幾番減持進(jìn)行后，克州湘鄂情持有的湘鄂情股份下降至3000萬(wàn)股，而這剩余部分也全部質(zhì)押給廣東羚亞投資有限公司。

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