現(xiàn)貨市場(chǎng)尚未形成完善的統(tǒng)一報(bào)價(jià)體系，期價(jià)波動(dòng)較大

　　提要

　　我國木材自給率僅在60%左右，人造板的生產(chǎn)對(duì)原木、鋸材等原料的進(jìn)口依賴度較高。2013年以來，進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)頻繁，近期逐步上漲，提振了國內(nèi)木材成本價(jià)格。

　　我國是人造板消費(fèi)第一大國。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們生活水平的提高，房地產(chǎn)業(yè)、家具業(yè)和室內(nèi)裝修業(yè)快速發(fā)展，對(duì)“兩板”的需求量也不斷上升。然而，受國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控以及歐美國家木制產(chǎn)品貿(mào)易政策影響，近兩年國內(nèi)“兩板”產(chǎn)量、需求量雖有所增加，但增速明顯放緩。

　　“兩板”上下游涉及眾多產(chǎn)業(yè)，隨著上游原料成本的上漲以及下游需求增速的放緩，“兩板”2014年的基本面情況不容樂觀，但會(huì)較2013年有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲的概率較大。

　　另外，隨著“兩板”期貨的交易，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)系統(tǒng)會(huì)越來越完善，期貨市場(chǎng)參與者會(huì)逐漸找到定價(jià)中樞，期貨價(jià)格走勢(shì)也會(huì)逐步平穩(wěn)。

　　上游 原料成本上升

　　木材進(jìn)口依賴度增大

　　木材成本分別占膠合板和纖維板生產(chǎn)成本的70%和40%。我國的森林面積和森林蓄積分列全球5、6位，但人均森林覆蓋率僅排在130多位，日漸增長的家具需求對(duì)木材的需求量非常大，國內(nèi)的森林資源無法完全滿足消費(fèi)需求，我國木材自給率僅在60%左右，人造板的生產(chǎn)對(duì)原木、鋸材等原料的進(jìn)口依賴度較高。

　　2013年我國累計(jì)進(jìn)口原木4516萬立方米，同比增長19.19%；累計(jì)進(jìn)口鋸材2402萬立方米，同比增長16.43%。預(yù)計(jì)2014年我國木材進(jìn)口量仍將維持20%左右的增速。2013年新西蘭首次超過俄羅斯，成為我國最大的原木來源地。新西蘭原木出口量在2013/2014財(cái)政年度有望創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，預(yù)計(jì)未來10年其森林采伐量將上升40%，達(dá)到3500萬立方米。國內(nèi)木材供應(yīng)量不足導(dǎo)致原料成本上漲，再加上進(jìn)口依賴度增大，加劇了木材加工企業(yè)面臨的上游風(fēng)險(xiǎn)。以魚珠木材市場(chǎng)2013年以來的進(jìn)口原木和進(jìn)口鋸材價(jià)格指數(shù)來看，進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)頻繁，近期價(jià)格逐步上漲。隨著國內(nèi)對(duì)木材進(jìn)口依賴度的增大，預(yù)計(jì)2014年木材成本有所上漲。

　　粘合劑成本增加

　　尿素和甲醛反應(yīng)生成脲醛樹脂，脲醛樹脂因價(jià)格相對(duì)便宜、固化速度較快、耐水性較好而得到廣泛應(yīng)用，國內(nèi)超過90%的人造板材使用這種粘合劑。

　　與細(xì)木工板相比，中密度纖維板用膠量更多，受粘合劑價(jià)格的影響更大。尿素價(jià)格受制于國家政策，對(duì)“兩板”的影響力弱于甲醛。近年來甲醛和尿素價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)2014年粘合劑價(jià)格仍會(huì)小幅上漲，并在一定程度上提升“兩板”的制造成本。

　　總體來看，2014年我國木材市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口的依賴度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，并且隨著木材、粘合劑價(jià)格的上漲，“兩板”上游原料成本會(huì)進(jìn)一步增加，從而對(duì)“兩板”價(jià)格形成支撐。

　　下游 需求形勢(shì)較嚴(yán)峻

　　家具產(chǎn)量維持下降趨勢(shì)

　　我國是全球最大的家具生產(chǎn)國，近10年我國家具生產(chǎn)呈現(xiàn)了高速增長的勢(shì)頭，年均生產(chǎn)增長超過20%，且家具生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不斷增加，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　2013年我國家具總產(chǎn)量為65161.8萬立方米，同比下降3.5%。木質(zhì)家具產(chǎn)量占家具總產(chǎn)量的36.29%，其產(chǎn)量為23646萬立方米，同比下降8.46%。木質(zhì)家具產(chǎn)量下降幅度更大，對(duì)“兩板”的需求影響更大，預(yù)計(jì)2014年木制家具仍會(huì)維持下降趨勢(shì)，但下降幅度可能不會(huì)超過2013年。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)難言樂觀

　　2013年全國房地產(chǎn)開發(fā)和銷售數(shù)據(jù)顯示，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為86013億元，比2012年提高3.6個(gè)百分點(diǎn)；全年商品房銷售面積為130551萬平方米，增速比前11個(gè)月回落3.5個(gè)百分點(diǎn)；全年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為665572萬平方米，增速與前11個(gè)月持平；全年房屋新開工面積為201208萬平方米，增速比前11個(gè)月提高兩個(gè)百分點(diǎn)；全年房屋竣工面積為101435萬平方米，增速比前11個(gè)月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　雖然2013年我國房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，但仍難言樂觀。從房屋新開工面積數(shù)據(jù)來看，2012年和2013年多個(gè)月份出現(xiàn)負(fù)增長，而家具消費(fèi)、裝飾裝修一般滯后房屋新開工1―2年。另外，從目前房地產(chǎn)形勢(shì)來看，2014年政策依然從緊，保障房建設(shè)、棚戶區(qū)改造等僅小幅提升“兩板”的下游需求。預(yù)計(jì)2014年國內(nèi)家具業(yè)、裝飾裝修業(yè)、地板業(yè)等需求不會(huì)出現(xiàn)明顯增長。

　　出口貿(mào)易政策更加嚴(yán)格

　　我國人造板產(chǎn)品直接出口量不到總產(chǎn)量的10%，間接出口量接近30%。我國是全球最大的家具出口國，年均出口量增長超過30%。由于企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)品技術(shù)含量低、低價(jià)傾銷、沒有知名品牌的原因，我國大部分建材家居企業(yè)在國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中只能扮演末端加工的角色，獲利微薄。

　　北美和歐盟是我國家具主要的出口地區(qū)，占我國家具出口份額的2/3左右。北美房地產(chǎn)市場(chǎng)自2010年開始回暖，預(yù)計(jì)到2015年可恢復(fù)到2005年的最高點(diǎn)；歐盟房地產(chǎn)市場(chǎng)2013年也有所回升。盡管歐美房地產(chǎn)市場(chǎng)在2013年均有所復(fù)蘇，但兩國均減少了對(duì)中國家具的進(jìn)口量。

　　另外，國內(nèi)環(huán)保等級(jí)與國際脫節(jié)以及歐美國家出臺(tái)的一些家具貿(mào)易限制措施也使我國家具出口受阻。2008年金融危機(jī)之后，我國家具出口量逐年增加，但增速有所放緩。2013年我國家具及其零件出口額為518.26億美元，同比增速為6.2%，而2012年我國家具及其零件出口額為488.24億美元，同比增速為28.70%。

　　近年來歐美諸國都提出了一些針對(duì)進(jìn)口家具的貿(mào)易限制政策。歐盟2013年3月3日生效的《原產(chǎn)國標(biāo)簽法》增加了家具出口到歐盟的難度，這一法規(guī)要求出口到歐盟的木制品必須獲得FSC“身份證”，即要證明生產(chǎn)企業(yè)采購的木材產(chǎn)自合法開發(fā)的森林。

　　2013年10月31日，美國國際貿(mào)易委員會(huì)和美國商務(wù)部接受28家美國家具制造商提出的申請(qǐng)，以價(jià)格不正常為由對(duì)從中國進(jìn)口的木制臥房家具采取反傾銷措施。2013年年底，美國商務(wù)部公布了對(duì)我國木地板產(chǎn)品反傾銷年度復(fù)審的初裁結(jié)果，反傾銷稅率為4.77%。此前，按照美國商務(wù)部規(guī)定，在年度復(fù)審的仲裁結(jié)果公布之前，所征收稅率按照初始調(diào)查的仲裁結(jié)果，即按3.31%征稅。

　　2013年歐美國家相繼出臺(tái)家具、地板等貿(mào)易限制政策，我國木制品，尤其是家具，在2014年將面臨更加嚴(yán)峻的出口環(huán)境，一定程度上抑制了木制家具的出口增速。

　　總的來看，2014年受國內(nèi)家具產(chǎn)量繼續(xù)下降、房地產(chǎn)市場(chǎng)難言樂觀、木制品面臨更嚴(yán)峻的出口政策等影響，“兩板”的下游需求增速將放緩，對(duì)“兩板”價(jià)格形成壓制。

　　期市 處在尋找定價(jià)中樞過程中

　　CME市場(chǎng)對(duì)我國原木價(jià)格影響有限

　　2013年美國CME木材期貨主力合約收于370美元/千板尺附近，與2012年同期基本持平，而從我國魚珠木材市場(chǎng)原木價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)來看，2013年走勢(shì)比較平穩(wěn)，較2012年同期小幅下跌。對(duì)比CME木材期貨價(jià)格與魚珠原木價(jià)格指數(shù)月度走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，兩者相關(guān)度較低，CME木材期貨價(jià)格對(duì)我國原木價(jià)格影響不大。

　　期貨市場(chǎng)有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)形成統(tǒng)一報(bào)價(jià)

　　由于我國人造板行業(yè)具有“企業(yè)眾多、大多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小、企業(yè)聚集度不高”的特點(diǎn)，其難以形成統(tǒng)一報(bào)價(jià)，長三角、珠三角、環(huán)渤海等主要的消費(fèi)地區(qū)只有珠三角的魚珠木材市場(chǎng)有一個(gè)較為籠統(tǒng)的報(bào)價(jià)。大商所公布的“兩板”現(xiàn)貨報(bào)價(jià)和魚珠木材市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)均以大品牌居多，而“兩板”生產(chǎn)多以民營企業(yè)為主，不存在品牌營銷等成本，民營小企業(yè)符合交割標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)貨，其價(jià)格要比大品牌報(bào)價(jià)低很多。

　　膠合板的基準(zhǔn)交割倉庫主要分布在江蘇和浙江，受人工與原料價(jià)格上漲的影響，長三角地區(qū)細(xì)木工板價(jià)格較高。大商所公布的細(xì)木工板現(xiàn)貨報(bào)價(jià)顯示，浙江杭州15厘148元/張，18厘165元/張；江蘇常州15厘147元/張，18厘157元/張。膠合板的非基準(zhǔn)交割倉庫主要分布在河北、天津、山東、廣東等地，山東和河北等地憑借產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移優(yōu)勢(shì)與較低的人工成本、廣東憑借較低的原料成本，價(jià)格均低于長三角地區(qū)，其中天津地區(qū)貼水10元/張，河北、山東、廣東地區(qū)貼水20元/張。

　　纖維板的基準(zhǔn)交割倉庫主要分布在廣東，桉木的原料成本相對(duì)較低，所以廣東的纖維板價(jià)格較低。大商所公布的中密度纖維板現(xiàn)貨報(bào)價(jià)顯示，廣東廣州15厘79元/張，18厘94元/張。纖維板的非基準(zhǔn)交割倉庫主要分布在天津、江蘇、浙江等地，較廣東地區(qū)升水5元/張。

　　從魚珠木材市場(chǎng)15厘細(xì)木工板和15厘中纖板的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)情況來看，“兩板”每日價(jià)格波動(dòng)較為頻繁。“兩板”期貨有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)形成更完善的統(tǒng)一報(bào)價(jià)。隨著“兩板”期貨的交易，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將逐漸得到體現(xiàn)。

　　交割通道有待完善

　　根據(jù)無套利定價(jià)原理，期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本，膠合板、纖維板持有成本包括資金成本、交易費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、交割費(fèi)、入出庫費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)及其他稅費(fèi)?！皟砂濉钡慕桓钯M(fèi)約為0.05元/張；倉儲(chǔ)費(fèi)為0.035元/張?天；入庫費(fèi)采用入出庫費(fèi)用最高限價(jià)，約為0.3元/張；檢驗(yàn)費(fèi)采用最高限價(jià)，約為0.5元/張；標(biāo)準(zhǔn)倉單無損耗費(fèi)。

　　經(jīng)過初步計(jì)算，自膠合板BB1405合約上市之日持有至最后交割日的前一個(gè)交易日，持有成本約為10元/張；自纖維板FB1405合約上市之日持有至最后交割日的前一個(gè)交易日，持有成本約為9元/張。以大連商品交易所“兩板”上市時(shí)的掛牌基準(zhǔn)價(jià)（膠合板BB1405 掛牌基準(zhǔn)價(jià)126元/張、纖維板FB1405掛牌基準(zhǔn)價(jià)76元/張）來看，“兩板”的交割成本相對(duì)較高，這會(huì)在一定程度上抑制現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性。

　　由于膠合板用膠量相對(duì)較少，小品牌企業(yè)的產(chǎn)品符合E1級(jí)甲醛釋放限量的可能性較大；而纖維板用膠量相對(duì)較多，小品牌企業(yè)的出廠產(chǎn)品不一定能符合交割標(biāo)準(zhǔn)。目前“兩板”市場(chǎng)并沒有找到一致認(rèn)同的標(biāo)準(zhǔn)品，仍在尋找定價(jià)中樞的過程中，期價(jià)走勢(shì)主要由市場(chǎng)氛圍所影響，待市場(chǎng)明確邊際成本最低的交割品后，“兩板”期貨價(jià)格才會(huì)有更清晰的行情。

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