1月匯豐中國(guó)ＰＭＩ初值創(chuàng)半年新低

　　提要

　　中國(guó)農(nóng)歷新年的節(jié)日效應(yīng)巨大，調(diào)查樣本的缺失值可能在新年期間顯著上升，我國(guó)官方隨后將發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或許更能說(shuō)明問(wèn)題。昨日國(guó)內(nèi)部分工業(yè)品期價(jià)逆數(shù)據(jù)而行，節(jié)前反彈行情的延續(xù)值得期待。不過(guò)，工業(yè)品不利的基本面狀況仍未改善，商品價(jià)格中長(zhǎng)期整體下行仍是大概率事件。

　　匯豐銀行23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月匯豐中國(guó)PMI初值為49.6，較去年12月的50.5大幅下降，不僅跌破50枯榮線，也創(chuàng)下6個(gè)月以來(lái)最低。近一年以來(lái)，匯豐中國(guó)PMI值圍繞枯榮線上下波動(dòng)，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭示了我國(guó)中小型制造企業(yè)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)狀，同時(shí)也反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的放緩。不過(guò)，昨日工業(yè)品期價(jià)走勢(shì)并沒(méi)有受到明顯的負(fù)面影響，其中建材類(lèi)品種期價(jià)反而出現(xiàn)了不小的漲幅。

　　“1月匯豐中國(guó)PMI初值下跌主要是受?chē)?guó)內(nèi)需求減弱拖累?！眳R豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌分析，新出口訂單指數(shù)走勢(shì)疲弱的部分原因在于春節(jié)因素，另外投資增速下滑對(duì)此也有一定影響。他同時(shí)表示，制造業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭的放緩，使就業(yè)增長(zhǎng)承受了壓力。在通脹溫和的背景下，中國(guó)的政策重心應(yīng)該傾向于支持增長(zhǎng)，以避免重現(xiàn)2013年上半年經(jīng)濟(jì)增速加快下滑的一幕。

　　一德研究院(,)分析師易樂(lè)表示，從之前公布的CPI數(shù)據(jù)和政府的CPI控制目標(biāo)來(lái)看，國(guó)內(nèi)通脹在可控范圍內(nèi)，2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的頭號(hào)問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)增速放緩。不過(guò)，目前政府并不傾向于使用貨幣刺激政策，而是利用財(cái)政政策和短期金融工具調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和資金成本，而且目前改革措施多于刺激措施，因此上半年經(jīng)濟(jì)總體難有大的起色。

　　“匯豐中國(guó)PMI數(shù)據(jù)的下滑，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲軟?！苯瘗i期貨研究所所長(zhǎng)張曉磊表示，從整體上看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題是轉(zhuǎn)型帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速放緩。在傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展放慢的同時(shí)，新興行業(yè)的產(chǎn)能還未到達(dá)理想高度，在轉(zhuǎn)換期出現(xiàn)了動(dòng)力“斷檔”。從目前來(lái)看，有望成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“發(fā)動(dòng)機(jī)”的新興支柱產(chǎn)業(yè)的潛力還沒(méi)有被充分發(fā)掘，完成這個(gè)過(guò)程需要相對(duì)漫長(zhǎng)的時(shí)間。

　　不過(guò)，美銀美林認(rèn)為，中國(guó)農(nóng)歷新年的節(jié)日效應(yīng)巨大，受匯豐銀行調(diào)查的中小企業(yè)有可能已經(jīng)在農(nóng)歷新年前的數(shù)星期安排農(nóng)民工返鄉(xiāng)，調(diào)查樣本的缺失值可能在新年期間顯著上升，因此無(wú)需對(duì)市場(chǎng)過(guò)于悲觀。有分析人士指出，我國(guó)官方隨后將發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或許更能說(shuō)明問(wèn)題。

　　昨日國(guó)內(nèi)部分工業(yè)品期價(jià)走勢(shì)逆數(shù)據(jù)而行，早盤(pán)振蕩，午后快速拉升，其中建材類(lèi)品種期價(jià)漲幅較大。易樂(lè)認(rèn)為，工業(yè)品期價(jià)最近的大幅下跌已經(jīng)較為充分地反映了去年四季度經(jīng)濟(jì)的疲軟，在數(shù)據(jù)利空、資金面偏緊的情況下，出現(xiàn)底部放量反彈是樂(lè)觀信號(hào)，節(jié)前反彈行情的延續(xù)值得期待。

　　張曉磊則認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)緊張的大環(huán)境下，商品價(jià)格尤其是工業(yè)品價(jià)格沒(méi)有明顯的利多因素，需求方面也很難找到新亮點(diǎn)，加之前期產(chǎn)能高企的壓力仍未消退，未來(lái)商品價(jià)格整體下行仍是大概率事件。不過(guò)，目前農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)需求相對(duì)穩(wěn)定，2014年的“黑馬”品種有望在農(nóng)產(chǎn)品板塊中出現(xiàn)。

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