[轉] 榮之聯漲停資金匱乏基本面存隱憂
[ 在王東輝質押股份之前，公司將4318.6萬元的節(jié)余募集資金永久性補充流動資金。而公司上市時超募的2.43億元資金已使用完畢，上述節(jié)余是公司IPO募集所剩的最后一點資金 ]
由于持有上海銳至信息技術有限公司51.94%的股權，榮之聯昨日漲停。這緣于有稱，在上海兩會上，人大代表、上海超級計算中心主任奚自立提出議案，要成立市級大數據工作機構，此議案還得到上海市經信委電子信息產業(yè)處處長林晶、萬得信息董事長陸風、上海長寧區(qū)建交委副主任沈群慧等聯合提名。而昨日其他大數據概念股也全線飄紅，其中太極股份漲停，過半數漲幅在4%以上。
盡管背負的大數據概念遭到市場追捧，但榮之聯基本面卻不容樂觀，一是自身處在資金鏈緊繃階段；再者去年底并購的IPO撤材料公司車網互聯，其業(yè)績達不到承諾是大概率事件。
資金鏈緊繃
榮之聯1月22日發(fā)布公告稱，公司實際控制人王東輝將其持有的2100萬股的限售股與東吳證券進行了股票質押式回購交易，此次質押期限自2014年1月20日起至東吳證券向中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司辦理解除質押登記之日止，質押期間該股份予以凍結不能轉讓。而截至公告披露日，王東輝已經累計質押所持公司股份數量為4200萬股，占其所持有公司股份總數的40.04%，占公司股份總數的11.60%。
大股東質押股份的背后是榮之聯資金鏈日趨緊繃。根據公司2013年的三次季報數據，其經營性現金流凈額全部為負，三季度甚至達到-2.24億元。而根據公司過往數據，其第四季度往往可以使經營性現金流凈額的負增長扭轉為正增長，絕對數字也突然變成正值。
而查閱公司往年年報，并未就經營性現金流的季節(jié)性“突變”作出解釋，招股書中也未提示這個風險，只在應收賬款風險一節(jié)提及了季節(jié)性收付款，“本公司系統(tǒng)集成項目按合同規(guī)定的時點分期收回貨款；技術服務按季度或年度結算和收款；系統(tǒng)產品銷售業(yè)務在貨物交付并取得收款憑證后?！?/p>
不過，公司去年各個季度應收賬款余額并沒隨經營性現金流凈額的負值增加而變化，一直保持在3億元左右的水平。
此外，公司的期末現金等價物余額也在持續(xù)下降，到去年三季度，該科目余額為2.09億元，同比下降了46.84%，絕對數量減少了2.28億元，而整個期間投資流出現金只有1.35億元。在對車網互聯的并購計劃書中，公司披露經營現金流凈額為負是因為下半年項目實施進行的設備等采購支付現金較多。
值得一提的是，在王東輝質押股份之前，公司又將4318.6萬元的節(jié)余募集資金（包括利息收入）永久性補充流動資金。而公司上市時超募的2.43億元資金已在2013年12月31日之前使用完畢，上述節(jié)余的4318.6萬元是公司IPO募集所剩的最后一點資金。
并購企業(yè)業(yè)績難達標
廣為人知的是，榮之聯在2013年11月份成功并購IPO撤材料的公司車網互聯，使得后者曲線上市，只是這次上市在證監(jiān)會嚴控并購的背景下，取消了配套融資方案，換句話說，車網互聯沒有在并購中獲得募集資金，兩大股東只是獲得了榮之聯的非公開發(fā)行股權，鎖定期為3年。
而車網互聯之所以撤離IPO，乃此前IPO一直處于停止狀態(tài)，排隊上市的企業(yè)達700多家。但車網互聯放棄排隊轉道并購上市的初衷似乎被監(jiān)管層“打個正著”。并購預案原本需要配套融資不超過1.875億元，卻正好遇上監(jiān)管層嚴查并購配套融資計劃，不少有并購計劃的上市公司都取消了配套融資，這中間就包括了榮之聯與車網互聯的這樁并購案。
未獲得現金的車網互聯依舊需要為此次并購出具相應的業(yè)績承諾，“2013年、2014年、2015年、2016年，車網互聯的實際凈利潤應不低于6276萬元、8312萬元、10910萬元、13733萬元?！备鶕嚲W互聯的審計報告，截至2013年中期，公司凈利潤只有1953.82萬元，距離6276萬元的盈利目標還差近4000多萬元。
對于榮之聯未花一分一毫并購車網互聯，一位投行人士對稱，上市公司與被并購公司之間也會存在扶植協議，比如每年為被并購方注入多少的發(fā)展資金，提供貸款擔保等，但這個協議可以不予披露，“如果上市公司沒有相應回饋協議的話，并購一般不會成功?！?/p>
雖然目前榮之聯未對車網互聯進行任何增資，但未來一旦車網互聯需要發(fā)展資金或者償還債務，榮之聯身為母公司或要對此作出反應。按照并購計劃書中的數據，截至2013年年中，車網互聯短期借款達到2505萬元，現金及現金等價物余額5287萬元。
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