王朱瑩

　　繼PTA、LLDPE和PVC期貨之后，又一化工品種聚丙烯（PP）期貨日前獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)引起國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注，大商所工業(yè)品部負(fù)責(zé)人透露，我國(guó)合成樹(shù)脂期貨市場(chǎng)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)己吸引了世界目光，迪拜黃金與商品交易所近期也計(jì)劃開(kāi)展PP期貨交易，為此，該所已多次派人來(lái)大商所調(diào)研，對(duì)PP期貨合約的設(shè)計(jì)進(jìn)行了充分的前期交流溝通，目前其合約設(shè)計(jì)與大商所即將上市的PP合約十分類(lèi)似，并計(jì)劃年內(nèi)推出。如其上市后能成功運(yùn)行，相信會(huì)與大連PP期貨會(huì)在價(jià)格上形成呼應(yīng)格局。

　　國(guó)際上多家交易所曾上市PP期貨品種，但并不成功，PP期貨能否如國(guó)內(nèi)其它化工品種上市后成功運(yùn)行？對(duì)此，大商所工業(yè)品部負(fù)責(zé)人日前在接受采訪時(shí)表示，中國(guó)作為世界最大的合成樹(shù)脂和相關(guān)化工產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)與消費(fèi)國(guó)，龐大且市場(chǎng)化程度較高的現(xiàn)貨市場(chǎng)以及發(fā)展良好的化工期貨市場(chǎng)，將為PP期貨的成功運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和保障。

　　據(jù)了解，從2005年開(kāi)始，倫敦金屬交易所（LME）、印度孟買(mǎi)大宗商品交易市場(chǎng)（MCX）等國(guó)際期貨交易所就陸續(xù)推出了化工領(lǐng)域的LLDPE、PVC以及PP等通用合成樹(shù)脂期貨品種，但由于參與者寥寥、市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏，之后這些期貨交易所陸續(xù)停止了相關(guān)品種交易，目前僅紐約商業(yè)交易所（NYMEX）保留該品種，但交易規(guī)模也很小。

　　據(jù)介紹，國(guó)際上合成樹(shù)脂等化工類(lèi)期貨品種的失敗主要是由于其現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)集中程度相對(duì)較高，生產(chǎn)與消費(fèi)企業(yè)大多直接對(duì)接，缺少中間貿(mào)易商，相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)，無(wú)需參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。在PP品種上，從世界聚丙烯供需格局來(lái)看，全球PP產(chǎn)能及消費(fèi)主要集中在東北亞、北美和西歐等地區(qū)。近幾年，全球聚丙烯生產(chǎn)商的數(shù)量在逐漸減少，生產(chǎn)裝置越來(lái)越集中在少數(shù)幾家大的跨國(guó)公司手中，2011年世界前十大聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)能力合計(jì)達(dá)到3323萬(wàn)噸/年，約占世界聚丙烯總生產(chǎn)能力的51.74%，且北美及西歐地區(qū)在2008年后相繼受金融危機(jī)、歐債危機(jī)等影響，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滑坡，制造業(yè)萎縮，從而削弱了當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求，也對(duì)合成樹(shù)脂產(chǎn)業(yè)規(guī)模帶來(lái)不利影響。

　　相較之下，我國(guó)PP現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模大、增速較快，且產(chǎn)品商品化率高。2012年，我國(guó)PP生產(chǎn)能力達(dá)到1218萬(wàn)噸/年，PP消費(fèi)量總計(jì)1486萬(wàn)噸，分別占全球市場(chǎng)份額的17%和27%。由于石化產(chǎn)業(yè)鏈條非常長(zhǎng)，除了化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定性差、不易儲(chǔ)運(yùn)的產(chǎn)品會(huì)作為中間品，一般國(guó)內(nèi)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中都會(huì)選取生產(chǎn)和消費(fèi)環(huán)節(jié)的分離，就PP而言，商品化率幾乎達(dá)到100%。

　　另外，我國(guó)PP現(xiàn)貨供需不存在壟斷，商品定價(jià)完全市場(chǎng)化。在生產(chǎn)領(lǐng)域，我國(guó)PP的生產(chǎn)主體包括了國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、合資企業(yè)，此外還有部分依賴進(jìn)口，其中最大的生產(chǎn)企業(yè)，中石油、中石化兩大集團(tuán)的供應(yīng)占比約47%（與LLDPE等相近似），進(jìn)口、合資企業(yè)及其他供應(yīng)占比53%；在消費(fèi)領(lǐng)域，99%以上的塑料加工企業(yè)都為中小企業(yè)；貿(mào)易環(huán)節(jié)，我國(guó)PP貿(mào)易鏈條層級(jí)較多，從生產(chǎn)企業(yè)到最終的消費(fèi)企業(yè)，最多會(huì)經(jīng)過(guò)四級(jí)以上的貿(mào)易商，產(chǎn)品價(jià)格完全根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系確定。

　　他同時(shí)指出，國(guó)內(nèi)樹(shù)脂等化工期貨市場(chǎng)整體發(fā)展情況較好，為PP期貨運(yùn)行鋪好了路。據(jù)介紹，2007年大商所上市了國(guó)內(nèi)首個(gè)合成樹(shù)脂期貨品種-線型低密度聚乙烯（LLDPE），同時(shí)也將聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）等品種一并作為重點(diǎn)關(guān)注品種進(jìn)行研究，并于2009年上市了PVC期貨。PP與LLDPE、PVC同屬于合成樹(shù)脂，上游原料相同，中間貿(mào)易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類(lèi)似，下游消費(fèi)區(qū)域重合，部分避險(xiǎn)和投資群體重疊，LLDPE和PVC兩個(gè)品種上市以來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，投資者結(jié)構(gòu)逐步完善，期貨市場(chǎng)功能得到了相應(yīng)發(fā)揮，為PP品種的開(kāi)發(fā)提供了成功經(jīng)驗(yàn)和堅(jiān)實(shí)的保障。