一切，絕非偶然。

　　2013年，期貨私募江湖繼續(xù)著“城頭變幻大王旗”的故事，投資神話也仍在刷新。劉增鋮管理的“鋮功程序化”賬戶年度收益率達(dá)627.38%，獲得業(yè)績冠軍。這一業(yè)績已超越2012年凱豐投資創(chuàng)下的近400%的收益率。

　　然而，收益神話的背后也埋藏著太多悲壯的故事，正是那些磕磕撞撞、遍體鱗傷的灰色記憶最終繪成了期貨冠軍的炫目光環(huán)。中國證券報(bào)走近冠軍期貨??發(fā)現(xiàn)，他們的成長歷程甚至比投資業(yè)績更富傳奇色彩。有期貨界資深人士也不禁感嘆，尚處于初級階段的期貨私募，成長并不容易，既要承受巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)，又要盡量避開監(jiān)管禁區(qū)。

　　冠軍是怎樣煉成的

　　劉增鋮刷新的冠軍神話，需從一個苦澀的故事說起。這位謙遜又不失豪氣的新任冠軍，曾面臨著莫泊桑筆下《項(xiàng)鏈》中的主人公瑪?shù)贍柕掳愕牟恍医?jīng)歷。而他在重大的人生挫折中以驚人的毅力不斷磨煉，從一個身負(fù)巨債的青年逐漸蛻變?yōu)槿缃竦钠谪浌谲姟?/p>

　　“我爆倉經(jīng)歷的次數(shù)？在整個90年代，真的無法細(xì)數(shù)?？梢哉f，我是在當(dāng)年不斷爆倉中成長起來的?！眲⒃鲣吀袊@道?！白屛易铍y忘的一筆交易是1996年的‘3?27國債事件’，這是我的第一次爆倉。我1990年開始參與股票市場，1992年開始操作期貨，1993年就將10萬元變成了上百萬，完成了投資生涯的第一個飛躍，當(dāng)年上百萬對于一個23歲的小伙子真的很不錯了?？墒且?yàn)椤??27國債事件’，我的財(cái)富回到原點(diǎn)。”

　　“3?27國債事件”，中國期貨業(yè)界轟動一時(shí)的標(biāo)志性事件。1995年2月23日，327合約空方主力在行情飆升后蓄意違規(guī)，大量透支交易，以千萬手的巨量空單，將價(jià)格打壓至147.50元收盤，使327合約暴跌并使當(dāng)日開倉的多頭全線爆倉。而劉增鋮是“3?27國債事件”的親歷者，也是其受害者。他選擇了一種風(fēng)險(xiǎn)相對偏小的交易方式，收市前十分鐘買入意外暴跌的327合約，收市前三分鐘沽空319合約對鎖?！袄碚撌峭昝赖?，然而結(jié)果卻事與愿違。由于違規(guī)，有關(guān)部門把327主力合約的所有交易歸零，就等于我的327多單無效，而319遠(yuǎn)月合約的空單依舊有效，就這樣，319合約在接下來的幾天連續(xù)漲停板，讓我措手不及，也無從逃跑，第一次爆倉就莫名其妙的到來了?！眲⒃鲣吇貞浀馈?/p>

　　但“3?27國債事件”的第一次爆倉對劉增鋮并沒有形成重大影響，不過，第二次爆倉很快就來了，且形成了致命性打擊。1996年，劉增鋮判斷廣聯(lián)所豆粕9607合約期貨將有一波上漲，于是滿倉殺入，結(jié)果豆粕9607合約先漲了一波后回調(diào)150點(diǎn)，再向上幾乎以連續(xù)漲停方式暴升1500點(diǎn)。但劉增鋮卻是看對行情賠了錢。“由于重倉的原因，我沒能承受豆粕期價(jià)暴漲前的回調(diào)，被迫砍倉出局。這次爆倉對我來說，是致命的。一方面行情判斷正確卻虧錢了，那時(shí)候我的感覺就是看到了滿地的金子，卻沒有了鐵鏟和推車，對自信心的打擊是無法用語言表達(dá)的；另一方面第二次爆倉后，我已經(jīng)欠外債30多萬，對于當(dāng)時(shí)一個月工資300多元的我來講，是一筆無法承受的天價(jià)債務(wù)?！?/p>

　　那年，劉增鋮只有26歲?！澳菚r(shí)候的天對于我來說是什么顏色的？是暗無天日。當(dāng)時(shí)我第一個想起來的就是中學(xué)課本中的那個《項(xiàng)鏈》的故事，對于課本主人公來說，那條項(xiàng)鏈?zhǔn)莻€假的已經(jīng)夠慘了，對于我來說，這條項(xiàng)鏈卻是真的，可能我要用一輩子的時(shí)間來償還這個項(xiàng)鏈了?！?/p>

　　而今回望十多年前的舊事，“爆倉”對于劉增鋮而言不再是什么痛苦回憶了，而是他投資生涯中最寶貴的財(cái)富。劉增鋮始終認(rèn)為沒經(jīng)歷過多次“爆倉”的操盤手，不可能是全面的，特別對于純主觀交易策略的操盤手來說更是這樣?！坝浀迷?jīng)有不少投資者問過我‘心理承受能力是如何培養(yǎng)的’，我無法回答他的問題，難道工資300多元而欠債30多萬這種經(jīng)歷也要讓他重演一次嗎？按比例等于我現(xiàn)在1萬元工資而欠債1000萬啊，我怎么忍心讓別人也去試？”劉增鋮感嘆道。

　　常勝將軍重在“內(nèi)功”

　　“失敗乃成功之母”，慘痛的“爆倉”狠狠地給劉增鋮上了風(fēng)控課，如何做好風(fēng)險(xiǎn)控制、倉位控制是劉增鋮成長過程中必須解決的問題。隨著經(jīng)驗(yàn)的累積，劉增鋮對風(fēng)險(xiǎn)控制與行情趨勢的判斷能力不斷提升，練就了一身能夠在變幻莫測的期市中持續(xù)盈利的“真功夫”?；仡?013年的成功，劉增鋮總結(jié)為看對了12次行情。“運(yùn)氣好而已。”對于成功的成果，劉增鋮輕描淡寫地說道。但成功過程中的沉重，旁人根本無法體會。

　　劉增鋮坦言，期貨私募雖然誕生了不少奇跡，但奇缺能連續(xù)維持高收益的人才。當(dāng)能夠長期維持高收益的期貨私募出現(xiàn)，期貨私募必成業(yè)界焦點(diǎn)。期貨基金必須要持續(xù)體現(xiàn)其高收益的“期貨本色”才可持續(xù)發(fā)展。近兩年來，期貨交易難度增大。市場變幻無常，自然要求操盤手要有過硬的綜合素質(zhì)，更少不了魄力與勤奮。倘若這些內(nèi)功修為不過關(guān)，就算一時(shí)好運(yùn)抓住了一段行情，也注定走不遠(yuǎn)。作為操盤手，比的不是誰先登臺亮相，而是誰能長期穩(wěn)定盈利，在能做到長期穩(wěn)定盈利的基礎(chǔ)上才能追求利潤的最大化。

　　在期貨的江湖里，投資的招式最終練成絕技，“內(nèi)功”是決定成敗的關(guān)鍵因素，且無法短期內(nèi)練就。縱觀當(dāng)今叱咤期貨市場的人物，其中多數(shù)是從慘痛的虧損經(jīng)驗(yàn)中磨礪出一套完善的風(fēng)險(xiǎn)控制的“內(nèi)功”。那些從磨難中走出來的期貨高手，深知期市之兇險(xiǎn)，此后始終警惕，方才走得更遠(yuǎn)。

　　畢竟，期貨的高杠桿是把“雙刃劍”，劍走偏鋒的人可以用它斬獲驚人的收益，也可能受它“反噬”導(dǎo)致功敗垂成。有業(yè)內(nèi)人士談到一個鮮明的案例，讓人感慨萬千。曾經(jīng)在2011年盈利數(shù)倍的陶云峰，在2012年年底產(chǎn)品幾乎全線爆倉，虧損上億，如今逃至了國外。一年之間，從天堂到地獄，一顆期貨之星就此隕落。

　　一家大型資管公司期貨產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，其實(shí)包括期貨實(shí)盤大賽的冠軍在內(nèi)，他們都很清楚，要獲得高收益就必須重倉持有頭寸，但這和傳統(tǒng)的大資金管理觀念格格不入。真正像海外能夠成功管理上百億美金產(chǎn)品的投資公司，一定是多策略多品種投資，既有事件套利也有多空對沖，并且成立龐大的團(tuán)隊(duì)支持。而如今國內(nèi)個人選手獲得高額收益，很大部分原因是因?yàn)橹貍}。一個期貨選手確實(shí)很有自己的操作風(fēng)格，但通?；爻芬脖容^大，未來要進(jìn)一步管理大資金，理念就必須升華，尤其是在風(fēng)控方面。

　　那些通過優(yōu)異業(yè)績發(fā)展起來的前任冠軍，也開始注重發(fā)展的持續(xù)性，注重風(fēng)險(xiǎn)控制與客戶預(yù)期管理。2012年期貨私募冠軍吳星管理的凱豐對沖一號，在管理資產(chǎn)迅速擴(kuò)大之后，2013年產(chǎn)品業(yè)績?yōu)?6.9%，這一數(shù)據(jù)保持著較好增長，但與其2012年時(shí)驚人的四倍漲幅相比，又著實(shí)存在一定差距。深圳期貨圈內(nèi)人士表示，吳星在取得2012年的收益之后，產(chǎn)品非常好發(fā)，但考慮公司發(fā)展的持續(xù)性，如今非常注重客戶預(yù)期管理。因?yàn)楦呤找嫱ǔＲ馕吨唢L(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)不斷保持良好的收益率比短期的大爆發(fā)更為重要。

　　探索資管轉(zhuǎn)型之路

　　盡管不少期貨私募英豪業(yè)績傲人，但是行業(yè)卻仍面臨諸多制度的瓶頸。根據(jù)私募排排網(wǎng)的一項(xiàng)調(diào)查，目前期貨私募發(fā)展中面臨的最大瓶頸是法律地位的缺失。這給期貨私募帶來了兩大麻煩，一是市場開拓難以進(jìn)行，二是交易的效率受到影響。

　　由于相關(guān)法律的不明確，很多期貨私募都害怕市場開拓引來麻煩，連公司的網(wǎng)站都沒有建立，更不愿意在任何的公開媒體露面，缺乏與普通投資人之間對接的平臺，直接導(dǎo)致很多優(yōu)秀的期貨私募難以被外界了解。

　　此外，缺乏法律的保障，也使得期貨私募不能以“集合賬戶”的方式進(jìn)行操作，只能以“單賬戶”的方式進(jìn)行管理，按照“單賬戶”的方式，投資管理人與眾多的委托人簽訂委托理財(cái)協(xié)議之后，會在不同的期貨公司開立不同的資金賬戶。按這種方式，投資管理人管理的賬戶有限，其管理的資產(chǎn)規(guī)模也會受到限制，甚至還會產(chǎn)生不公平交易的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，在一些期貨私募人士的努力下，期貨私募的市場關(guān)注度正在逐步提高。劉增鋮表示，從預(yù)約申購自己產(chǎn)品的客戶來看，接近七成來源于股票市場及其它行業(yè)的投資者；另外，期貨市場今年的大幅擴(kuò)容是有目共睹的，也必然導(dǎo)致整個期貨行業(yè)受關(guān)注程度越來越高。

　　遠(yuǎn)高于股票基金的業(yè)績，仍是期貨私募最大的賣點(diǎn)。劉增鋮表示，要是做期貨基金的私募業(yè)績連股票基金的業(yè)績都比不過，也必然無法讓市場把眼光投過來。事實(shí)上，近年A股的頹靡也在客觀條件上為期貨私募營造了較好的生存環(huán)境?！艾F(xiàn)在股票市場還不是牛市，要牛市來了，期貨私募將更受沖擊?！闭腔谶@種隱患意識，劉增鋮表示，今年公司除了繼續(xù)發(fā)展純期貨基金外，也同步發(fā)展期貨外盤和現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)，另外還將著重推出股票、商品主動對沖型基金和純股票的基金，從而擴(kuò)大資金容量問題。

　　事實(shí)上，涉足股票領(lǐng)域，也是不少期貨私募大佬功成名就之后，擴(kuò)展業(yè)務(wù)的重要方向。此前期貨界的傳奇人物林廣茂就曾在公開場合表示，“我現(xiàn)在在期貨上只有10%的資金，大部分資金都將進(jìn)入到證券市場。”

　　縱覽期貨江湖，英雄豪杰各領(lǐng)風(fēng)騷。期貨資管網(wǎng)總編楊志為總結(jié)，如今期貨私募界大佬級人物包括葛衛(wèi)東、葉慶均、林廣茂，這些都是憑借實(shí)力和業(yè)績奠定的地位，還有汪星敏、馮成毅、汪斌、鄭加華、王向洋等都是通過實(shí)盤比賽獲得冠軍而出名的。要成為行業(yè)的領(lǐng)先者，不僅要有業(yè)績，而且要持續(xù)，還要有一定的規(guī)模。有兩種類型的人容易成為領(lǐng)先者，一類是在基本面的研究上特別扎實(shí)，能將現(xiàn)貨的經(jīng)驗(yàn)與期貨的經(jīng)驗(yàn)結(jié)合，還有一類是在量化交易上面，能夠?qū)?shù)理統(tǒng)計(jì)知識、金融工程知識與IT技術(shù)結(jié)合起來的團(tuán)隊(duì)。這兩個類型的可以做大、做長遠(yuǎn)。