小知識(shí)

　　由于期權(quán)的漲跌和正股漲跌關(guān)系是非線性的，因此漲跌幅也為非線性的設(shè)計(jì)。一般平值與實(shí)值期權(quán)漲跌幅較大，而虛值期權(quán)則漲跌幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲跌幅非常有限。

　　期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià) + 漲跌幅；

　　期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià) - 漲跌幅；

　　認(rèn)購期權(quán)漲跌幅 = max 行權(quán)價(jià)×0.2%, min [（2×正股價(jià)－行權(quán)價(jià)），正股價(jià)]×10％；

　　認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅 = max 行權(quán)價(jià)×0.2%, min [（2×行權(quán)價(jià)－正股價(jià)），正股價(jià)]×10％。

　　如果根據(jù)上述規(guī)定計(jì)算的漲停價(jià)、跌停價(jià)不是最小報(bào)價(jià)單位（0.001元）的整數(shù)倍，則漲停價(jià)、跌停價(jià)都四舍五入至最接近的價(jià)格。

　　除權(quán)除息日按調(diào)整后標(biāo)的前收盤價(jià)、行權(quán)價(jià)計(jì)算漲跌停幅度。

　　對(duì)于認(rèn)購期權(quán)漲跌幅，有以下規(guī)定： 1）當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時(shí)，不設(shè)跌停價(jià)； 2）最后交易日，只設(shè)漲停價(jià)，不設(shè)跌停價(jià)； 3）如果根據(jù)上述公式計(jì)算的跌停價(jià)小于最小報(bào)價(jià)單位（0.001元），則跌停價(jià)為0.001元。

　　對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅，有以下規(guī)定： 1）當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時(shí)，不設(shè)跌停價(jià)； 2）最后交易日，只設(shè)漲停價(jià)，不設(shè)跌停價(jià)； 3）如果根據(jù)上述公式計(jì)算的跌停價(jià)小于最小報(bào)價(jià)單位（0.001元），則跌停價(jià)為0.001元。

　　小例子

　　小周跟錢老師學(xué)習(xí)了一段時(shí)間，在證券公司開了個(gè)股期權(quán)的模擬交易賬號(hào)，準(zhǔn)備通過實(shí)踐好好學(xué)習(xí)個(gè)股期權(quán)相關(guān)知識(shí)。他看到交易所每日公布的期權(quán)漲跌幅都不同，而期權(quán)漲跌幅的計(jì)算公式又比較復(fù)雜，不太能理解，便又找到錢老師詢問相關(guān)知識(shí)。

　　小 周：錢老師，個(gè)股期權(quán)漲跌幅和股票不一樣，不是10%，那是怎么計(jì)算出來的？

　　錢老師：個(gè)股期權(quán)漲跌幅比股票漲跌幅要復(fù)雜。我們還是通過例子來說明吧。

　　例如，2014年1月7日中國(guó)平安的收盤價(jià)是40.09元/股。

　　當(dāng)日，2014年1月到期、行權(quán)價(jià)為40元的認(rèn)購期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為1.268元。則在第二天即2014年1月8日，

　　漲跌幅 = max 40*0.2%, min [(2*40.09-40),40.09]*10%= 4.009，

　　漲停板 = 1.268 + 4.009 = 5.277，

　　跌停板 = 1.268 - 4.009 = -2.741<0.0010.001

　　當(dāng)日，2014年1月到期、行權(quán)價(jià)為42.5元的認(rèn)購期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.391元。則在第二天即2014年1月8日，

　　漲跌幅 = max 42.5*0.2%, min [(2*40.09-42.5),40.09]*10%=3.768，

　　漲停板 = 0.391 + 3.768=4.159，

　　跌停板 = 0.391 - 3.768=-3.377<0.0010.001

　　當(dāng)日，2014年1月到期、行權(quán)價(jià)為35元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.039元。則在第二天即2014年1月8日，

　　漲跌幅 = max 35*0.2%，min [（2×35－40.09），40.09]×10％= 2.991,

　　漲停板 = 0.039 + 2.991 = 3.03,

　　跌停板 = 5.163 - 2.991 = -2.952<0.0010.001

　　當(dāng)日，2014年1月到期、行權(quán)價(jià)為42.5元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為2.723元。則在第二天即2014年1月8日，

　　漲跌幅 = max 42.5*0.2%，min [（2×42.5－40.09），40.09]×10％= 4.009,

　　漲停板 = 2.723 + 4.009 = 6.732,

　　跌停板 = 2.723 - 4.009 = -1.286<0.0010.001

　　在除權(quán)除息日，我們按調(diào)整后標(biāo)的資產(chǎn)的前收盤價(jià)、行權(quán)價(jià)計(jì)算漲跌幅。

　　另外，在到期日即最后交易日，只設(shè)置漲停價(jià)，不設(shè)置跌停價(jià)。

　　小 周：這公式看起來很復(fù)雜，也比較難理解啊。

　　錢老師：確實(shí)，這對(duì)首次接觸期權(quán)的投資者來說理解起來可能會(huì)有點(diǎn)難度。但在投資初期對(duì)于期權(quán)最多能漲跌多少，我們應(yīng)該記住兩點(diǎn)：

　　第一：期權(quán)價(jià)格漲跌不會(huì)超過標(biāo)的股票或ETF，比如中國(guó)平安在1月7日，價(jià)格是40.09，股票第二天最大漲跌幅不超過4.009元，則其對(duì)應(yīng)的期權(quán)第二天的最大漲跌幅也不超過4.009元；

　　第二：即使同一股票對(duì)應(yīng)的期權(quán)，不同行權(quán)價(jià)格的期權(quán)的漲跌幅也是不一樣的。假如你買了中國(guó)平安認(rèn)購期權(quán)，如果中國(guó)平安的價(jià)格高于你所買期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，那么期權(quán)的漲跌幅和股票的漲跌幅一致；如果中國(guó)平安的價(jià)格低于你所買期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，那期權(quán)的漲跌幅比股票的漲跌幅要??；但假如你買了中國(guó)平安的認(rèn)沽期權(quán)，則正好相反，如果中國(guó)平安的價(jià)格高于你所買期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，那么期權(quán)的漲跌幅比股票?。蝗绻袊?guó)平安的價(jià)格低于你所買期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，那么期權(quán)的漲跌幅與股票一樣。總結(jié)來說，對(duì)同一標(biāo)的，實(shí)值期權(quán)漲跌幅等于標(biāo)的資產(chǎn)漲跌幅，而虛值期權(quán)漲跌幅小于標(biāo)的資產(chǎn)漲跌幅。

　　小 周：您這樣一說，我頓時(shí)豁然開朗了。這次的內(nèi)容我要回家消化一下，下次再向您繼續(xù)請(qǐng)教！

　?。▏?guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融工程組）