全球資本流入歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，并且加速撤出新興市場(chǎng)

　　此輪市場(chǎng)動(dòng)蕩波及面十分廣泛，土耳其、墨西哥、南非、阿根廷、巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家均受到了正面沖擊。由于投資者信心受挫，美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)市場(chǎng)也受到一定程度波及。全球資本正在加速流入歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，并且加速撤出新興市場(chǎng)，大宗商品也將承壓。

　　新年伊始，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣動(dòng)蕩所引發(fā)的這場(chǎng)全球金融市場(chǎng)大波動(dòng)依舊沒有停息。

　　過(guò)去的一周被認(rèn)為是新興市場(chǎng)國(guó)家五年來(lái)最慘痛的一周。阿根廷、土耳其等國(guó)政府紛紛采取緊急干預(yù)政策試圖緩解外界憂慮，以避免引發(fā)更大范圍的市場(chǎng)動(dòng)蕩。同時(shí)，馬來(lái)西亞等國(guó)也采取預(yù)防措施，以維持本國(guó)貨幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。

　　繼上周五全球股市大幅下挫之后，本周一亞洲及歐洲主要國(guó)家金融市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。截至昨日收盤，日經(jīng)指數(shù)大跌2.51%，自去年11月中旬來(lái)首次跌破15000點(diǎn)整數(shù)點(diǎn)位，韓國(guó)、印度等主要市場(chǎng)股指也繼續(xù)下跌。

　　在外圍市場(chǎng)整體下行影響下，滬深兩市收盤時(shí)也出現(xiàn)了1%左右的跌幅。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)大宗商品也多數(shù)收跌，橡膠以3%以上的跌幅領(lǐng)跌市場(chǎng)。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)中油脂類價(jià)格漲跌互現(xiàn)，棉花、白糖微跌。

　　“此輪新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩，是多重因素共振的結(jié)果?！?在接受期貨日?qǐng)?bào)采訪時(shí)，方正中期研究院院長(zhǎng)王駿表示，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模已經(jīng)讓市場(chǎng)憂心忡忡，新近公布的中國(guó)制造業(yè)指數(shù)萎縮更是加劇了投資者的擔(dān)憂情緒。而從烏克蘭到泰國(guó)國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)的動(dòng)蕩加速了外部資金撤出潮。阿根廷方面，上周意外放手讓比索貶值則沖擊了市場(chǎng)對(duì)拉丁美洲的信心。此輪市場(chǎng)動(dòng)蕩波及面十分廣泛，土耳其、墨西哥、南非、阿根廷、巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家均受到了正面沖擊。由于投資者信心受挫，美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)市場(chǎng)也受到一定程度波及。

　　如同過(guò)往的市場(chǎng)動(dòng)蕩一樣，本輪新興市場(chǎng)國(guó)家同樣遭遇海外資金抽逃的不利局面。最新的EPFR新興市場(chǎng)資金流向數(shù)據(jù)顯示，全球資本正在加速流入歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，并且加速撤出新興市場(chǎng)。同時(shí)，國(guó)際貴金屬基金19周來(lái)首次出現(xiàn)凈流入；債市方面資金流入數(shù)量也相當(dāng)可觀。新興市場(chǎng)股票基金在1月22日當(dāng)周外流24億美元，為5周來(lái)最大凈流出，且為連續(xù)第13周流出，創(chuàng)十一年來(lái)最長(zhǎng)的流出時(shí)間；MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)上周下跌0.2%。

　　這不禁令人聯(lián)想到去年5月一場(chǎng)席卷新興市場(chǎng)國(guó)家的風(fēng)暴，短時(shí)間內(nèi)攪動(dòng)全球金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩。風(fēng)暴過(guò)后，新興市場(chǎng)各央行儲(chǔ)備資產(chǎn)蒸發(fā)810億美元。相似一幕是否會(huì)重演？

　　“眼下這場(chǎng)新興市場(chǎng)風(fēng)暴源頭在歐洲市場(chǎng)，特別是意大利、西班牙等飽受債務(wù)危機(jī)的國(guó)債市場(chǎng)出了問(wèn)題?！?國(guó)內(nèi)某知名研究機(jī)構(gòu)的一位分析師告訴，最直接的表現(xiàn)就是歐元隔夜拆借平均指數(shù)（Eonia）突破了歐洲央行再融資利率水平，而意大利、西班牙等國(guó)的國(guó)債價(jià)格在上周出現(xiàn)暴跌，國(guó)債收益率暴漲，說(shuō)明這些國(guó)家的流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題?！盀榱藦浹a(bǔ)流動(dòng)性不足，這些國(guó)家的銀行等金融機(jī)構(gòu)就不惜高成本吸收資金，從而推高了Eonia水平，同時(shí)也刺激了資金從新興市場(chǎng)國(guó)家撤離，導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家貨幣匯率大幅波動(dòng)?！?/p>

　　這位分析人士還表示，此次新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩主要集中在阿根廷、智利等國(guó)，而這些國(guó)家與西班牙、意大利等國(guó)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)密切。眼下這輪風(fēng)暴主要集中在局部地區(qū)，歐洲市場(chǎng)中德、法等國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不大，而新興市場(chǎng)國(guó)家的核心中國(guó)、巴西、印度等國(guó)也還比較穩(wěn)定?！斑@次可能只是一個(gè)小風(fēng)暴，而且最壞的時(shí)點(diǎn)可能也已經(jīng)過(guò)去，最大的負(fù)面沖擊已經(jīng)發(fā)生了，剩下的就是慢慢恢復(fù)的過(guò)程?！?/p>

　　談及這輪新興市場(chǎng)風(fēng)暴對(duì)近期大宗商品市場(chǎng)的影響，上述分析人士認(rèn)為，對(duì)于有色金屬等產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，目前整體表現(xiàn)會(huì)較差。一方面是國(guó)內(nèi)臨近春節(jié)，下游停工導(dǎo)致需求減弱。盡管制造業(yè)等指標(biāo)出現(xiàn)觸底跡象，但開始往上走的概率依然略低，這也會(huì)影響對(duì)有色金屬的需求。貴金屬市場(chǎng)中，盡管在上周四、周五海外市場(chǎng)表現(xiàn)比較亮眼，但卻并不具備趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的可能。具體來(lái)看，受現(xiàn)貨供應(yīng)緊張影響，黃金的表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好，而白銀的壓力則比較大。

　　王駿認(rèn)為，當(dāng)前主要新興市場(chǎng)國(guó)家相繼出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，部分國(guó)家還出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩，加上近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳均進(jìn)一步推動(dòng)了資金外流。根據(jù)長(zhǎng)期跟蹤分析，EPFR新興市場(chǎng)資金流向數(shù)據(jù)與大宗商品指數(shù)存在較高的正相關(guān)性，即資金外流嚴(yán)重及時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，大宗商品價(jià)格如?等有色金屬價(jià)格將保持下行走勢(shì)。