小知識

　　個股期權(quán)除了設(shè)定漲跌幅機(jī)制以外，為防止交易價格波動過于劇烈，還設(shè)有斷路器機(jī)制。所謂斷路器機(jī)制，和股市及股指期貨中的熔斷機(jī)制類似，是為了在市場波動過大的時候設(shè)置一個緩沖器，防止投資者反應(yīng)過度、不夠冷靜。

　　以開盤集合競價價格作為第一個參考價格，盤中最新成交價格相對參考價格漲跌幅度達(dá)到max30%,0.005時，暫停連續(xù)競價，進(jìn)入4到5分鐘的集合競價交易（第五分鐘隨機(jī)結(jié)束），以產(chǎn)生的價格作為最新參考價格，并立即恢復(fù)連續(xù)競價。斷路器集合競價期間行情顯示虛擬成交價格。第一個參考價格在沒有開盤價時取前一交易日結(jié)算價，上市首日取交易所公布的參考價格。

　　如果“限價即時全部成交否則撤單”、“市價即時全部成交否則撤單”的交易指令在全部成交的情況下，成交價格會引起斷路器集合競價，則不接受該交易指令訂單。

　　如果“市價剩余轉(zhuǎn)限價”的交易指令中的市價訂單引起了斷路器集合競價，則剩余部分按轉(zhuǎn)限價后的價格、數(shù)量進(jìn)入集合競價交易。

　　斷路器機(jī)制導(dǎo)致的集合競價階段，交易系統(tǒng)只接受普通“限價指令”，可接受撤單申報。

　　下午收市前五分鐘內(nèi)（14:55-15:00）不啟動斷路器。

　　小例子

　　小 周：錢老師，上次您幫我講到了個股期權(quán)的漲跌幅限制，我自己在做仿真交易的時候有時會發(fā)現(xiàn)期權(quán)價格還沒觸及漲跌停價格但連續(xù)競價就已經(jīng)中斷了，請問這是怎么回事??？

　　錢老師：這是因為個股期權(quán)的斷路器機(jī)制被觸發(fā)了。所謂斷路器機(jī)制，和股指期貨中的熔斷機(jī)制有些類似，有時股票交易也會設(shè)置類似的機(jī)制。例如，這次IPO重啟針對新股的炒新行為就設(shè)置了熔斷機(jī)制，新股上市首日漲幅到達(dá)一定程度便會暫時停牌，從而抑制投資者的非理性炒作。個股期權(quán)因為其擁有高杠桿性，每日波動幅度也遠(yuǎn)高于股票，因此需要設(shè)計斷路器機(jī)制來緩沖市場的劇烈波動。

　　小 周：我明白你的意思了。不過，個股期權(quán)斷路器的具體觸發(fā)條件是什么呢？

　　錢老師：個股期權(quán)斷路器觸發(fā)條件是根據(jù)最新成交價格和動態(tài)參考價格的關(guān)系來確定的。個股期權(quán)以開盤集合競價價格作為第一個參考價格，盤中最新成交價格相對參考價格漲跌幅度達(dá)到max30%,0.005時，暫停連續(xù)競價，進(jìn)入一個4到5分鐘的集合競價交易，第五分鐘隨機(jī)結(jié)束。交易所以集合競價產(chǎn)生的價格作為最新參考價格，并立即恢復(fù)連續(xù)競價，以此類推。

　　小 周：也就是說個股期權(quán)一旦漲跌過多，就會暫停連續(xù)競價，開始集合競價來做緩沖。

　　錢老師：你理解得很對。另外，在具體操作的時候，我們會遇到交易指令方面的一些問題需要補(bǔ)充學(xué)習(xí)下。

　　小 周：我記得前幾次請教你的時候，你說過個股期權(quán)交易指令共有五種，分別是限價指令、市價剩余轉(zhuǎn)限價、市價即時成交剩余撤單、限價即時全部成交否則撤單、市價即時全部成交否則撤單這五個指令。

　　錢老師：恩，你記得一點沒錯。這五個指令中主要是市價剩余轉(zhuǎn)限價、限價即時全部成交否則撤單、市價即時全部成交否則撤單這三個指令會因為斷路器機(jī)制的影響而和之前有所差異。我們來舉例說明（例子中不考慮市場別的主體的市價主動買賣）：

1450.0870.087*1+30%=0.113>0.087+0.005，因此取0.113元。

　　如果你以市價剩余轉(zhuǎn)限價指令買入30張中國平安(601318,股吧)認(rèn)購期權(quán)，那么25張將以每股0.112元的價格成交，還有5張因為觸發(fā)了斷路器集合競價，則這5張訂單按轉(zhuǎn)限價后的價格、數(shù)量進(jìn)入集合競價交易。也就是說，你有一筆價格為每股0.113元，數(shù)量為5張的限價指令訂單進(jìn)入了集合競價交易。

　　如果你以限價即時全部成交否則撤單指令以每股0.113的價格買入30張中國平安認(rèn)購期權(quán)，因為交易指令在全部成交的情況下，成交價格會達(dá)到每股0.113，從而引起斷路器集合競價，因此交易所系統(tǒng)直接不接受該交易指令訂單。

　　如果你以市價即時全部成交否則撤單指令買入30張中國平安認(rèn)購期權(quán)，因為交易指令在全部成交的情況下，成交價格同樣會達(dá)到每股0.113，從而引起斷路器集合競價，因此交易所系統(tǒng)同樣直接不接受該交易指令訂單。

　　小 周：謝謝錢老師，那進(jìn)入了集合競價階段，我還可不可以發(fā)出交易指令訂單呢？

　　錢老師：斷路器機(jī)制導(dǎo)致的集合競價階段，交易系統(tǒng)只接受普通的限價指令，同時也接受撤單申報。另外值得注意的是，下午收市前五分鐘內(nèi)也就是14:55-15:00斷路器機(jī)制不啟動。

　　小 周：謝謝錢老師，對于斷路器機(jī)制我已經(jīng)明白啦。

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