[轉(zhuǎn)] 滬銅中期下行壓力大

2014-01-29 09:01 來源： 中國證券報 瀏覽：454 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

結(jié)束一個月的漲勢后，滬銅再度回落并陷入窄幅震蕩，近兩周維持在51000-52000元區(qū)間內(nèi)震蕩，總體維持弱平衡狀態(tài)。隨著春節(jié)將至，市場情緒逐步轉(zhuǎn)為謹慎，資金立場跡象比較明顯，預(yù)計年前維持窄幅震蕩，節(jié)前難有方向性選擇。中期而言，銅價下行壓力仍然較大。

利好提振力度不足

目前，美國經(jīng)濟不斷釋放利好，首先是通過一萬億美元支出法案以避免政府關(guān)門，同時失業(yè)率大幅下降，這抵消了非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)遜于預(yù)期的影響；其次，近期IMF公布的世界經(jīng)濟展望中提到，鑒于美國、歐元區(qū)與日本經(jīng)濟增長強勁，調(diào)高2014年經(jīng)濟增長預(yù)期。而國內(nèi)央行重啟逆回購，向市場投放2550億元的流動性，令股市大受鼓舞并帶動大宗商品走高。

宏觀面一系列利好提振投資者對于經(jīng)濟前景的良好預(yù)期，金屬價格受提振一度走強，但在利好消散過后，市場關(guān)注焦點再度轉(zhuǎn)移至未來貨幣政策緊縮上來。上周多位美聯(lián)儲官員都發(fā)表對于貨幣政策的講話，而無論是鴿派還是鷹派都支持美國經(jīng)濟復(fù)蘇良好，美聯(lián)儲應(yīng)加快退出QE的步伐，這令市場緊縮預(yù)期再度加強，未來QE的逐步退出不利于大宗商品價格回升。而從中國方面來看，2014年1月以來延續(xù)了2013年12月份資金緊張的局面，在央行釋放流動性后利率才從高位有所回落，但較往年水平仍然較高，預(yù)計國內(nèi)資金利率仍將長期走強，未來流動性仍將不寬裕，這也中長期壓制金屬價格走高。

中期供應(yīng)仍將寬裕

現(xiàn)貨方面，倫銅庫存維持下降趨勢，注銷倉單占庫存比雖有所下降但仍維持高位，顯示可交割庫存仍然緊張。同時倫銅升水急速上漲，顯示短期精煉銅供應(yīng)仍然較緊張。但國內(nèi)現(xiàn)貨市場方面則表現(xiàn)疲弱，前期持貨商現(xiàn)貨高升水難以維持，臨近春節(jié)下游消費轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨銷售升水收窄，甚至偶有貼水局面出現(xiàn)，市場交投清淡，買賣雙方呈現(xiàn)拉鋸態(tài)勢，沒有見到春節(jié)前有大批備貨的跡象，短期銅市供需維持弱平衡狀態(tài)。

從長期來看，隨著銅精礦長單簽訂完成，銅精礦現(xiàn)貨TC市場報價回落至110美元/噸附近，但這仍是歷史較高水平，由于中國連續(xù)四個月銅精礦進口量高達100萬噸左右的歷史高位水平，目前國內(nèi)冶煉廠的庫存普遍高企，短期內(nèi)對銅精礦的進口需求將會下降，那么銅精礦加工費回落空間不大，仍將高位運行。銅精礦加工費的高企令冶煉廠尤其是中國冶煉廠的生存狀態(tài)有明顯改善，在庫存保有量較高及冶煉利潤得到保障的情況下，精煉銅市場未來供應(yīng)增加將會是指日可待。

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