[轉(zhuǎn)] 股指期權(quán)在境外證券公司中的使用（下）

2013-04-23 08:04 來源： 期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 瀏覽：817 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

從各個(gè)境外市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來看，股指期權(quán)目前已經(jīng)成為了國(guó)際衍生品市場(chǎng)的重要組成部分?？梢灶A(yù)見，未來我國(guó)股指期權(quán)的推出也將會(huì)對(duì)我國(guó)證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來廣泛而深遠(yuǎn)的影響。

股指期權(quán)的推出對(duì)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響

股指期權(quán)將有助于證券市場(chǎng)成交規(guī)模的擴(kuò)大

從境外各個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，股指期權(quán)作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，不但可以擴(kuò)大投資者的投資選擇，滿足投資者的各種避險(xiǎn)需求，還有利于吸引更多的場(chǎng)外資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，促進(jìn)證券市場(chǎng)成交規(guī)模的擴(kuò)大。通過對(duì)北美、歐洲和亞洲等多個(gè)代表性地區(qū)股指期權(quán)、股指期貨和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)各自的歷年成交量情況進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)，股指期權(quán)、股指期貨和股票現(xiàn)貨的成交規(guī)模具有較強(qiáng)的正相關(guān)性和同步性，三者間不存在替代關(guān)系。這在一定程度上表明，股指期權(quán)的推出不但不會(huì)對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性帶來負(fù)面影響，反而或?qū)⑵鸬揭欢ǖ耐苿?dòng)作用，并吸引更多的增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。

因此，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)來說，未來股指期權(quán)的推出或?qū)⒉坏梢赃M(jìn)一步完善我國(guó)的衍生產(chǎn)品體系，為投資者提供更加廣泛的投資途徑，從長(zhǎng)期來看，還能進(jìn)一步吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入證券市場(chǎng)。

股指期權(quán)將提高證券公司的IB業(yè)務(wù)收入

從近年滬深300股指期貨的運(yùn)行情況來看，其年成交金額基本與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)年成交金額保持在較為接近的水平，而不少證券公司通過IB業(yè)務(wù)獲得了一定的期貨傭金收入。因而，若進(jìn)一步推出股指期權(quán)，可以預(yù)見，證券公司將可以通過開展IB業(yè)務(wù)從股指期權(quán)的交易中獲取更多增量傭金收入。參照境外市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)在股指期權(quán)推出后，其成交規(guī)模將會(huì)接近或超出股指期貨的成交規(guī)模。

股指期權(quán)將提高參股或控股期貨公司的證券公司凈利潤(rùn)

目前，證券公司參與股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的另一種方式是通過參股或控股期貨公司的方式間接參與。伴隨著股指期權(quán)等越來越多的新品種的推出，期貨公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍和收入來源將得到不斷擴(kuò)大，盈利能力也會(huì)穩(wěn)步提升。因此，作為參股或控股期貨公司的證券公司，其不但可以通過IB業(yè)務(wù)直接獲取期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入，更能夠在期貨公司的不斷發(fā)展壯大中通過利潤(rùn)分配的形式分享到其盈利能力提升所帶來的勝利果實(shí)。

股指期權(quán)的推出對(duì)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的影響

在滬深300股指期貨推出以前，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)投資品種和交易機(jī)制的約束，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)顯得較為單一，所推出的產(chǎn)品同質(zhì)性較高。而滬深300股指期貨的成功推出，使得以上情況得到了一定程度的改善，不同證券公司的不同資管產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)收益特征上開始出現(xiàn)了一定的分化。出于風(fēng)險(xiǎn)管理的目的，證券公司目前仍迫切需要更多的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，而股指期權(quán)則無疑是一個(gè)重要品種。

一方面，股指期權(quán)具有保本和保險(xiǎn)功能，只要合理地運(yùn)用股指期權(quán)，機(jī)構(gòu)投資者完全可以根據(jù)自身對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷和交易需要，通過構(gòu)造各種不同的期權(quán)價(jià)差組合來實(shí)施套期保值，達(dá)到其所預(yù)想的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，從而更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

另一方面，圍繞股指期權(quán)的產(chǎn)品創(chuàng)新也將面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。在股指期權(quán)推出以后，證券公司可以利用股指期權(quán)來設(shè)計(jì)出大量具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，同時(shí)，還可通過其專業(yè)化和個(gè)性化服務(wù)來開展差異化競(jìng)爭(zhēng)，滿足各類客戶多樣化的產(chǎn)品需求。

股指期權(quán)的推出對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的影響

股指期權(quán)的推出，不但直接拓寬了證券公司自營(yíng)部門的投資范圍和投資工具，更重要的是，或許會(huì)使證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利模式發(fā)生重大變革。

從境外市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，證券公司的自營(yíng)部門主要通過兩種方式參與股指期權(quán)的交易：做市與套利。

做市是境外證券公司自營(yíng)部門最重要的核心業(yè)務(wù)之一。作為證券市場(chǎng)上的做市商，證券公司需要不斷地向公眾投資者報(bào)出相應(yīng)證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求。當(dāng)然，在為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的同時(shí)，做市商可以通過買賣報(bào)價(jià)的差額來補(bǔ)償提供服務(wù)所需要的成本和費(fèi)用，并從中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定而可觀的收益。

套利交易同樣是證券公司自營(yíng)部門參與股指期權(quán)交易的另一重要方式。證券公司自營(yíng)部門可以通過實(shí)施各種股指期權(quán)價(jià)差組合套利策略來構(gòu)建各種低風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下從中獲取穩(wěn)定收益。

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