近期商品市場總體呈現(xiàn)下跌趨勢，唯有瀝青成為萬綠從中一點(diǎn)紅。瀝青主力合約自從2013年11月初以來一直呈現(xiàn)箱型震蕩走勢，近期1402瀝青期貨合約基本站穩(wěn)4350元，并在向4400一帶攀升。瀝青市場與其它工業(yè)品走勢背離，表現(xiàn)十分堅(jiān)挺，存在如下幾方面因素。

　　首先，瀝青倉單生成成本不支持過分做空。瀝青期貨首個(gè)合約1402交割在即。經(jīng)考察部分瀝青廠商、經(jīng)銷商，溝通瀝青業(yè)內(nèi)人士，依據(jù)當(dāng)前國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格，對期貨倉單成本和后市價(jià)格分析如下：

　　國內(nèi)瀝青市場最低價(jià)。中石油溫州小門島70#―B瀝青，出廠價(jià)4150元/噸。其低價(jià)原因：因該廠地處海島，沒有交割廠庫，沒有陸地交通，產(chǎn)品必須增加海陸運(yùn)費(fèi)。加之該瀝青“老化后延度”不合格，不符合上期所瀝青產(chǎn)品交割質(zhì)量，所以該瀝青價(jià)格全國最低。

　　國內(nèi)瀝青市場正常價(jià)。國內(nèi)符合交割標(biāo)準(zhǔn)的70#―A道路瀝青產(chǎn)品，價(jià)格基本處于4350―4450元/噸，加注冊倉單成本大概80元左右（主要為資金成本），廠庫的瀝青成本最低應(yīng)該在4430―4450元/噸。公共倉庫的瀝青成本要在廠庫的基礎(chǔ)上，加裝車費(fèi)和短運(yùn)費(fèi)大概為60元/噸左右，最低成本應(yīng)該在4490-4510元/噸；

　　進(jìn)口瀝青市場銷售價(jià)。進(jìn)口SK、泰普克瀝青，最低到港船價(jià)為4350元/噸，到庫后最低成本在4450元.噸，加倉單成本80元噸，期貨的最低倉單應(yīng)該在4530元/噸。減去升水50元，期貨的最低價(jià)格應(yīng)在4480元/噸。

　　其次，現(xiàn)貨采購期將至推動(dòng)價(jià)格攀升趨勢。石油瀝青的主要用途為道路鋪設(shè)，其價(jià)格波動(dòng)與道路鋪設(shè)的施工需求密切相關(guān)。鋪路高峰期即瀝青需求旺季，通常在每年7到10月，其余月份瀝青需求轉(zhuǎn)淡。煉廠在需求淡季通常會(huì)停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，并掛出瀝青冬儲(chǔ)價(jià)格。如果貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性高漲，在瀝青需求淡季價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)一輪上漲。由歷年規(guī)律可以看出，在上半年貿(mào)易商備貨的需求支撐下，局部高點(diǎn)通常出現(xiàn)在2到5月份之間。

　　綜上所述，國產(chǎn)瀝青廠庫倉單成本應(yīng)該不低于4430元噸，國產(chǎn)瀝青公庫倉單成本應(yīng)該不低于4490元噸，進(jìn)口瀝青交割庫倉單價(jià)格應(yīng)該不低于4480元噸。因此，目前期貨價(jià)格仍處于低估狀態(tài)。隨著瀝青期貨首個(gè)合約1402交割期臨近，期價(jià)將逐漸向現(xiàn)貨價(jià)回歸。3月份之后隨著采購期到來，瀝青價(jià)格逐漸攀升可能性較大。