[轉(zhuǎn)] 股指期權(quán)合約要素及滬深300指數(shù)介紹

2012-06-18 08:06 來源： 興業(yè)期貨 瀏覽：761 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

股指期權(quán)交易的對(duì)象是由交易所統(tǒng)一制定的、以某種股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。一般而言，股指期權(quán)合約中主要包括下列要素：

第一，合約標(biāo)的，即股指期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)。股指期權(quán)成功的基礎(chǔ)很大程度上取決于標(biāo)的指數(shù)的選擇。按國(guó)際慣例，股指期權(quán)通常在一國(guó)推出股指期貨一年左右時(shí)間內(nèi)可成熟推出。由于有股指期貨先前推出的基礎(chǔ)，許多國(guó)家在推行股票指數(shù)期權(quán)時(shí)大體都采用與本國(guó)股票指數(shù)期貨相同的指數(shù)標(biāo)的物，一定程度上可減少股指期權(quán)單獨(dú)推出的不平穩(wěn)性。

第二，合約價(jià)值以及合約乘數(shù)。合約價(jià)值等于股指期權(quán)合約標(biāo)的指數(shù)即期點(diǎn)位與合約乘數(shù)的乘積。合約乘數(shù)則決定了股指期權(quán)合約的合約價(jià)值及杠桿效應(yīng)。

第三，報(bào)價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。股指期權(quán)合約的報(bào)價(jià)單位為指數(shù)點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位為該指數(shù)點(diǎn)的最小變化刻度。

第四，合約月份。指股指期權(quán)合約到期交割的月份。為便于套期保值操作的需要，一般都有幾個(gè)合約同時(shí)在交易，比如當(dāng)月合約、下月合約、隨后的兩個(gè)季月合約（季月是指3月、6月、9月、12月）。

第五，交易時(shí)間。指股指期權(quán)合約在交易所交易的時(shí)間。投資者應(yīng)注意最后交易日的交易時(shí)間有特別規(guī)定。

第六，合約交易保證金。合約賣方交易保證金占合約總價(jià)值的一定比例,滬深300股指期權(quán)合約的保證金調(diào)整系數(shù)為15%,合約保證金隨期權(quán)價(jià)值及標(biāo)的指數(shù)價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)。

第七，交割方式。股指期權(quán)一般采用現(xiàn)金交割方式。

第八，最后交易日和交割日。股指期權(quán)合約在最后結(jié)算日進(jìn)行現(xiàn)金交割結(jié)算，最后交易日與交割日的具體安排根據(jù)交易所的規(guī)定執(zhí)行。

第九，執(zhí)行方式。國(guó)際主流的指數(shù)期權(quán)因其套期保值及對(duì)沖股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的主要職能定位，多以歐式期權(quán)為主，即在到期日才可履約執(zhí)行。

滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布，由滬深兩市A股中規(guī)模大、流動(dòng)性好、最具代表性的300只股票組成，以綜合反映滬深A(yù)股市場(chǎng)整體表現(xiàn)。目前滬深300指數(shù)被境內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)開發(fā)為指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品，跟蹤資產(chǎn)在A股股票指數(shù)中高居首位。

滬深300指數(shù)與投資者熟悉的上證綜指存在較大的差異：

其一，在樣本股范圍上，滬深300指數(shù)的樣本股選自于滬、深兩市的A股股票，對(duì)于在兩地（或多地）上市的公司，其總股本僅限于A股總股本，H股和B股不包括在內(nèi)。而上證綜指的樣本股范圍為在上海證券交易所上市的所有股票，包括A股和B股。

其二，在選樣標(biāo)準(zhǔn)上，滬深300指數(shù)選擇規(guī)模大、流動(dòng)性高、質(zhì)地較好的公司股票，剔除了ST股票、*ST股票、暫停上市股票以及股價(jià)明顯異常波動(dòng)的股票，因此，滬深300指數(shù)的樣本股可以簡(jiǎn)單地理解為大藍(lán)籌公司；而上證綜指未對(duì)樣本股作相關(guān)處理。

其三，在權(quán)重計(jì)算上，滬深300指數(shù)采用以自由流通股本加權(quán)法，不存在流通市值與總市值之間的杠桿效應(yīng)，抗操縱性強(qiáng)；而上證綜指采用總股本加權(quán)法，實(shí)際的流通市值與總市值之間存在一定的杠桿效應(yīng)。

滬深300指數(shù)的樣本股有如下特點(diǎn)：

一是，滬深300指數(shù)樣本股規(guī)模大、流動(dòng)性高、權(quán)重分散，抗操縱性強(qiáng)。

二是，滬深300指數(shù)樣本股具有較強(qiáng)的市值代表性和行業(yè)代表性，有利于投資者利用滬深300股指期權(quán)進(jìn)行套期保值。

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