任新普

　　目前，國內(nèi)期貨市場已經(jīng)陸續(xù)上市了螺紋鋼、線材、鐵礦石、焦炭、焦煤等涉鋼期貨品種，但從市場需求看，缺少擁有大量市場份額和市場廣度的熱軋卷板期貨不能不說是一個遺憾。值得慶幸的是，我們終于等來了這個品種即將上市的消息。

　　近期，上海期貨交易所熱軋卷板期貨成功獲批。據(jù)其公布的征求意見稿，熱軋卷板期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動價位是2元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的3%，最低交易保證金為合約價值的4%。熱軋卷板期貨標(biāo)準(zhǔn)品為符合Q235B或SS400的厚度5.75mm、寬度1500mm熱軋卷板，替代品為符合Q235B或SS400，厚度為3.5mm至9.75mm之間的十四個規(guī)格，寬度為1500mm的熱軋卷板。熱軋卷板期貨不設(shè)規(guī)格升貼水。從合約設(shè)計看，熱軋卷板期貨的設(shè)計貼近現(xiàn)貨行業(yè)的實際情況，充分體現(xiàn)了鋼鐵行業(yè)的真實需要，交割商品標(biāo)的選取具有較高的行業(yè)代表性，適合參與的產(chǎn)業(yè)客戶群體較廣。

　　在風(fēng)險管理辦法的交易保證金規(guī)則設(shè)計方面，熱軋卷板臨近交割月保證金水平的提高設(shè)置了三個梯度，自進入交割月份前一個月起逐步提升至10%、15%和20%，這樣的設(shè)置與螺紋鋼和線材期貨基本相同，有助于降低套保企業(yè)的資金壓力，節(jié)約企業(yè)的套保成本。同時，為了進一步降低產(chǎn)業(yè)客戶的持倉成本，熱軋卷板期貨不再設(shè)置根據(jù)合約持倉大小調(diào)整交易保證金比例的相關(guān)規(guī)則，進一步減輕了產(chǎn)業(yè)客戶進行套期保值時的資金壓力。

　　在風(fēng)險管理辦法的持倉限額管理方面，對期貨公司會員采取有條件的比例限倉，而對非期貨公司會員和客戶始終采取絕對值限倉，非期貨公司會員和客戶一般月份的持倉限額均為180000手，交割月前第一月的持倉限額均為9000手，交割月份的持倉限額均為1800手。這樣的持倉限額設(shè)置保障了足夠的市場容量，符合熱軋卷板這一“大品種”的現(xiàn)貨市場實際情況，方便各種規(guī)模的產(chǎn)業(yè)客戶可以根據(jù)企業(yè)自身的產(chǎn)能、庫存和市場供需條件，科學(xué)合理地安排套保頭寸，有利于企業(yè)有效封閉風(fēng)險敞口，進而為規(guī)避市場風(fēng)險創(chuàng)造條件。

　　在交割規(guī)則方面，熱軋卷板期貨與螺紋鋼和線材期貨一樣，采取交割品牌注冊制度，即只有是上海期貨交易所公布的注冊品牌，且符合交易所要求規(guī)范的熱軋卷板才能夠進行實物交割。其中，最大的亮點是熱軋卷板的倉單有效期長達360天，相對于螺紋鋼和線材90天的倉單有效期，熱軋卷板由于其自身易于儲存，倉單有效期明顯延長，這將顯著提升產(chǎn)業(yè)客戶參與套保、投資者進行套利交易的便捷程度，顯著降低市場參與各方的交割成本，有助于實現(xiàn)熱軋卷板期貨合約的連續(xù)滾動，能更好滿足服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的套保需求。

　　作為鋼材期貨家族中新的一員，熱軋卷板期貨標(biāo)準(zhǔn)合約和業(yè)務(wù)規(guī)則的主要內(nèi)容與螺紋鋼和線材期貨基本一致，其合約規(guī)模大小適中，既方便了中小投資者的參與，在提供了良好的市場流動性基礎(chǔ)的同時，也有利于產(chǎn)業(yè)鏈上各類實體企業(yè)進行黑色金屬類品種間的跨品種套利交易。

　　此外，熱軋卷板期貨合約及其業(yè)務(wù)規(guī)則充分考慮了產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的實際需要，有助于產(chǎn)業(yè)客戶更好地管理價格風(fēng)險。從合約標(biāo)的設(shè)計上看，熱軋卷板期貨標(biāo)準(zhǔn)品和替代品屬于市場上最常見的主流產(chǎn)品，既有充足的交割資源，又有較好的價格代表性。

　　熱軋卷板期貨的上市，為期貨行業(yè)更好地服務(wù)鋼鐵行業(yè)打開了一扇新的大門，隨著公司服務(wù)水平的不斷提升，對鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶的服務(wù)范圍將拓展至從企業(yè)戰(zhàn)略管理到采購定價策略設(shè)計、銷售管理、庫存管理、財務(wù)管理、風(fēng)險控制等一系列“管家式”服務(wù)。

　　（作者單位為永安期貨）