QE規(guī)模進(jìn)一步縮減，美國(guó)PMI意外大幅下滑

　　提要

　　春節(jié)長(zhǎng)假期間公布的美國(guó)1月制造業(yè)PMI創(chuàng)出去年6月份以來(lái)的新低，美聯(lián)儲(chǔ)在1月議息會(huì)議后決定進(jìn)一步縮減QE規(guī)模。受此影響，全球主要股指在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間普遍大幅下跌，工業(yè)品期價(jià)總體振蕩下行。不過(guò)，貴金屬價(jià)格受到避險(xiǎn)情緒升溫的支撐，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)則因供給緊張而穩(wěn)步上揚(yáng)。

　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)較為分化，而全球主要股指普遍下挫。其中，貴金屬受新興市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇和避險(xiǎn)需求因素的支撐維持高位振蕩；農(nóng)產(chǎn)品受供給緊張而需求增加的拉動(dòng)穩(wěn)步上揚(yáng)；工業(yè)品則受美國(guó)制造業(yè)PMI意外大幅下滑的影響，總體振蕩下行。分析人士認(rèn)為，上述行情基本符合節(jié)前市場(chǎng)主流預(yù)期，外盤的變化將給節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性影響。

　　美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）2月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月制造業(yè)PMI大幅下滑至51.3%，創(chuàng)出去年6月份以來(lái)的新低，遠(yuǎn)不及56%的市場(chǎng)預(yù)期，尤其是作為先行指標(biāo)的制造業(yè)新訂單分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)出自1980年以來(lái)的最大跌幅。

　　“美國(guó)制造業(yè)PMI的意外大幅下挫，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)的預(yù)期，并加重了工業(yè)品價(jià)格下行的壓力?！币坏缕谪浄治鰩熆軐幈硎?，這使得此前創(chuàng)出新高的歐元區(qū)制造業(yè)數(shù)據(jù)的利好被部分抵消，加之2月初公布的中國(guó)官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)如期下滑，需求端對(duì)工業(yè)品的支撐作用明顯下降，導(dǎo)致工業(yè)品總體振蕩走弱。

　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議出爐。根據(jù)該決議，美聯(lián)儲(chǔ)將每月的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模從750億美元進(jìn)一步縮減至650億美元，同時(shí)維持0―0.25%的聯(lián)邦基金利率不變。

　　“這基本符合市場(chǎng)此前的主流預(yù)期。雖然美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫屬于‘鴿派’，但美聯(lián)儲(chǔ)溫和的QE縮減步伐仍會(huì)持續(xù)?！眹?guó)信期貨分析師朱晨瑤認(rèn)為，今年年底前QE徹底退出是大概率事件，美國(guó)貨幣政策將對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生整體利空。

　　相較于美國(guó)，來(lái)自歐元區(qū)的影響因素較為利多。市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)麥蓋提（Markit）2月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI終值為54%，創(chuàng)下32個(gè)月以來(lái)的新高。但據(jù)了解，近期歐洲正面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性不足的問(wèn)題，歐洲央行的貨幣政策成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?！笆袌?chǎng)對(duì)歐洲央行放寬貨幣政策的預(yù)期正在升溫，其貨幣政策有望在一定程度上穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒?！遍L(zhǎng)江期貨分析師李富表示。

　　“目前市場(chǎng)最為關(guān)心的是即將公布的1月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，從創(chuàng)下5個(gè)月來(lái)最低增幅的美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)恐將表現(xiàn)疲弱，這對(duì)股市是一個(gè)利空，但對(duì)貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)短期利多?！敝斐楷幷f(shuō)。

　　寇寧認(rèn)為，受外盤影響，節(jié)后國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格將表現(xiàn)得相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，工業(yè)品仍難擺脫弱勢(shì)。與此同時(shí)，由于美國(guó)制造業(yè)PMI的意外下滑對(duì)節(jié)后公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)成壓力，貴金屬價(jià)格或因此獲得支撐，維持振蕩走勢(shì)。

　　此外，受QE進(jìn)一步緊縮以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳影響，春節(jié)假期內(nèi)，美國(guó)標(biāo)普500、英國(guó)富時(shí)等全球主要股指普遍重挫。我國(guó)香港股市自2月4日開(kāi)市后也呈現(xiàn)出弱勢(shì)格局?！敖?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性削弱了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資熱情，在外圍股指普跌的背景下，預(yù)計(jì)節(jié)后滬深300指數(shù)將面臨下行壓力?！崩罡槐硎?。