[轉(zhuǎn)] 美聯(lián)儲(chǔ)籌劃寬松政策“退出路線(xiàn)圖”
自美聯(lián)儲(chǔ)去年9月份宣布擴(kuò)大債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模以來(lái)，美國(guó)股市大幅走高，主要股指屢次創(chuàng)出紀(jì)錄新高。
不過(guò)，一則推特上的傳言讓投資者驚醒：美聯(lián)儲(chǔ)的退出步伐越來(lái)越近，是時(shí)候做好準(zhǔn)備了。
非空穴來(lái)風(fēng)
當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日下午，一則推特上的消息震動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)，該消息稱(chēng)有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的Jon Hilsenrath很快將發(fā)表一篇有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將早于預(yù)期放緩購(gòu)債規(guī)模的。
Jon Hilsenrath一直被華爾街認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的傳聲筒，經(jīng)過(guò)zerohedge等眾多有影響力的網(wǎng)站轉(zhuǎn)播，上述消息迅速在市場(chǎng)傳播。
隨后，美聯(lián)儲(chǔ)籌劃寬松“退出路線(xiàn)圖”的傳言四起，美國(guó)國(guó)債價(jià)格隨即下挫，美元隨之上攻，美國(guó)股市當(dāng)天也結(jié)束了此前連續(xù)5個(gè)交易日上漲的行情。
10日美股收盤(pán)后，Jon Hilsenrath發(fā)表了一篇題為“美聯(lián)儲(chǔ)制定退出刺激的計(jì)劃”的文章。
文章指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)在籌劃退出債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的策略，仍在討論中的這一策略讓美聯(lián)儲(chǔ)有足夠的靈活性，這與市場(chǎng)按照此前經(jīng)驗(yàn)所預(yù)期的清晰而確定的步驟不同。美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃分階段削減購(gòu)債規(guī)模，根據(jù)其對(duì)就業(yè)和通脹進(jìn)展改變購(gòu)債數(shù)量，但何時(shí)開(kāi)始這一計(jì)劃仍存在爭(zhēng)議。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員希望能夠明確這一策略，讓市場(chǎng)不要過(guò)度反應(yīng)。
或分三步走
目前，美聯(lián)儲(chǔ)正在執(zhí)行第四輪量化寬松貨幣政策，每月購(gòu)債計(jì)劃總額為850億美元。美聯(lián)儲(chǔ)此前已經(jīng)向市場(chǎng)釋放出信號(hào)，準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)展來(lái)加快或放慢債券購(gòu)買(mǎi)速度。對(duì)此，Jon Hilsenrath強(qiáng)調(diào)，近期大部分美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要都顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在管理購(gòu)債計(jì)劃方面存在更大的靈活性。
華爾街普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策將持續(xù)到2014年，但很有可能從今年第四季度就開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模，并采取三步走的策略退出量化寬松。摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)拉里認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)第一步可能會(huì)將購(gòu)債規(guī)模削減至每個(gè)月500億至600億美元，第二步再削減至300億美元，然后再停止購(gòu)債。不過(guò)，投資者還是會(huì)擔(dān)心，第一次削減購(gòu)債規(guī)模會(huì)被誤解為進(jìn)入緊縮周期，然后造成市場(chǎng)利率快速上升。
《華爾街日?qǐng)?bào)》針對(duì)私營(yíng)部門(mén)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，有55%的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年第三或第四季度開(kāi)始收緊購(gòu)債規(guī)模，45%的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)將等到明年或是更晚才有所動(dòng)作，沒(méi)有受訪(fǎng)者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下一步將會(huì)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模。
彭博調(diào)研顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年第四季度把每月購(gòu)債規(guī)模從850億美元削減至500億美元。另?yè)?jù)CNBC調(diào)研顯示，華爾街預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2014年2月開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模，徹底結(jié)束量寬的時(shí)間預(yù)計(jì)將在2014年7月之后，第一次加息將出現(xiàn)在2015年第二季度。
泡沫制造者？
本周，包括費(fèi)希爾和普羅索在內(nèi)的5位地方聯(lián)儲(chǔ)主席和美聯(lián)儲(chǔ)理事拉斯金將會(huì)發(fā)表演講，伯南克也將就長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表演講，投資者可以獲取更多關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)籌劃退出債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的消息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)分別在6月、7月和9月舉行議息會(huì)議，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，伯南克將有機(jī)會(huì)在6月和9月的新聞發(fā)布會(huì)上闡釋其“退出”計(jì)劃。
一些擁護(hù)購(gòu)債計(jì)劃的美聯(lián)儲(chǔ)官員也已經(jīng)做出暗示，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景更為樂(lè)觀，同時(shí)愿意考慮開(kāi)始退出購(gòu)債計(jì)劃。
不過(guò)，近期全球掀起新一輪降息潮，就在多國(guó)擴(kuò)大寬松規(guī)模之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為何會(huì)在此時(shí)“走漏風(fēng)聲”？
加拿大豐業(yè)銀行認(rèn)為，新西蘭與韓國(guó)央行都在上周干預(yù)匯市，力圖打壓本幣升值，這些行動(dòng)都是對(duì)量化寬松的抗議，表明外界再也不會(huì)容忍美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松產(chǎn)生的影響。如果美聯(lián)儲(chǔ)不能迅速抑制量化寬松的規(guī)模，其他國(guó)家和央行就會(huì)報(bào)復(fù)并不惜發(fā)起貨幣戰(zhàn)。對(duì)于新興市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松可能導(dǎo)致資金大量外逃，但新興市場(chǎng)的投資回報(bào)要明顯高于歐美市場(chǎng)。從資金投資回報(bào)角度講，全球的資金流向仍不會(huì)出現(xiàn)較大變動(dòng)。
上周，道指與標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)收盤(pán)新高，為了追求更高的收益，很多投資者已經(jīng)買(mǎi)入風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。有分析人士表示，就目前來(lái)看，購(gòu)債減速只是象征性打擊市場(chǎng)的熱情，但投資者會(huì)開(kāi)始謹(jǐn)慎小心，再次審視這類(lèi)資產(chǎn)的下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)從中得到自己是否制造了市場(chǎng)泡沫的答案。
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