期貨界近兩年熱鬧非凡，新品種從數(shù)年一兩個(gè)到每年兩三個(gè)，再到2013年一年九個(gè)，整個(gè)市場成交量也迅速攀升，期貨公司各項(xiàng)新業(yè)務(wù)不斷拓展。又須看到，熱鬧的背后，新品種“吃老本”的現(xiàn)象比較明顯，行業(yè)對新品種上市速度亦頗有指責(zé)。

　　賺了人氣還要接地氣，業(yè)內(nèi)人士指出，諸如雞蛋期貨等與生活息息相關(guān)的一些新品種上市，給期貨市場帶來了人氣，但交易資金卻難沉淀下來，一些新品種上市前培育不夠匆匆上市，最終影響期貨功能發(fā)揮，且不少期貨公司“頭腦發(fā)熱”，看到“前景”就大肆“跑馬圈地”，隱藏的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅饾u暴露。

　　新品種的“老毛病”

　　2013年新品種扎堆上市，全年共上市了焦煤、動(dòng)力煤、石油瀝青、鐵礦石、雞蛋、粳稻、纖維板、膠合板和國債期貨9個(gè)期貨新品種，國內(nèi)期貨品種數(shù)量增至40個(gè)，上市速度之快，讓投資者和整個(gè)市場都始料未及。2014年還有包括晚秈稻、熱軋卷板、鐵合金、聚丙烯等期貨品種預(yù)計(jì)將推出。

　　顯而易見的是，當(dāng)前期貨市場產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種日趨完善，并形成了金屬、農(nóng)林、能化、基建等多個(gè)板塊。此外，在新品種不斷推出的同時(shí)，黃金、白銀期貨和?、鋁、?、鋅四個(gè)有色金屬品種的夜盤也相繼推出。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月18日，黃金期貨“夜盤”累計(jì)成交2128.45萬手，成交金額5.57萬億元，占同期黃金品種總成交金額的68.77%；白銀期貨“夜盤”累計(jì)成交1.68億手，成交金額11.11萬億元，占同期白銀品種總成交金額的58.47%。

　　與夜盤“盛宴”相比，一些新品種的表現(xiàn)則不盡如人意。以國債期貨為例，自上市到2013年底累計(jì)成交32.8萬手，累計(jì)成交總額0.3萬億元，交投清淡，投資者以散戶和中小機(jī)構(gòu)為主。

　　實(shí)際上，類似于國債期貨，期貨市場上還存在許多“僵尸品種”，例如燃料油、線材、硬麥和豆二等。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年，鉛、燃料油、線材、硬麥、普通白小麥和黃大豆二號(hào)期貨品種的年內(nèi)成交量、成交額和持倉量占整個(gè)市場的比例幾乎為零。

　　“散戶市”是中國期貨市場最明顯的特點(diǎn)，也是發(fā)展難題。目前，中國期貨市場上近95%的交易者是中小散戶，只有5%的機(jī)構(gòu)投資者，而國外成熟期貨市場上正好與此相反：95%為機(jī)構(gòu)投資者，僅有5%是中小散戶。

　　寶城期貨總裁母潤昌指出，從期貨行業(yè)流入和沉淀的資金來看，2013年期貨新品種井噴，并沒有伴隨期貨市場大量資金沉淀和保證金大規(guī)模增長的正面同步連鎖反應(yīng)。

　　母潤昌認(rèn)為，導(dǎo)致資金無法沉淀有多個(gè)原因，包括新品種上市初期，市場需要時(shí)間培育；2013年大多數(shù)時(shí)間企業(yè)融資成本偏高，資金面緊張；宏觀環(huán)境不利于資金投資大宗商品；以及期貨公司等期貨服務(wù)商對企業(yè)提供的服務(wù)尚不能完全滿足企業(yè)的需求，需要進(jìn)一步提高服務(wù)水平和豐富風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品等。

　　國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春告訴中國證券報(bào)，期貨市場保證金增長緩慢，跟目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，導(dǎo)致實(shí)體企業(yè)參與期貨市場保證金規(guī)模難以大幅增長；另外交易所政策導(dǎo)致大單邊保證金收取，起到較小資金覆蓋較大風(fēng)險(xiǎn)管理，期貨市場效率更高。

　　另外，金融期貨交易量大增也是保證金增長緩慢的原因，較高的換手率、流動(dòng)性也不需要太多期貨保證金。業(yè)內(nèi)人士指出，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)有喜有憂，喜的是流動(dòng)性和效率提升，憂的是投機(jī)群體多了，金融期貨占比大了，而套保資金增長緩慢，商品期貨為實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)功能需要進(jìn)一步發(fā)揮；期貨公司還是要推動(dòng)企業(yè)參與期貨市場套期保值。

　　要解決資金沉淀不下來的原因，母潤昌表示，最主要的是要解決期貨自身的問題，包括加大對期貨基礎(chǔ)知識(shí)和新品種知識(shí)的培訓(xùn)，加大對期貨市場套期保值理念的推廣，期貨交易所對交割制度和“期現(xiàn)結(jié)合”創(chuàng)新和改進(jìn)，方便企業(yè)參與期貨市場來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。

　　另外他還指出，加快期權(quán)的推出，以便更加豐富期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具和策略，解決單一期貨市場不能解決的企業(yè)需求的問題，如企業(yè)參與套期保值經(jīng)常需要讓渡額外的獲取利潤的權(quán)利，加大與現(xiàn)貨企業(yè)的緊密接觸，了解企業(yè)的需求；引進(jìn)海外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)期貨公司更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

　　“混業(yè)經(jīng)營”不是“混亂經(jīng)營”

　　近兩年金融混業(yè)成為一種趨勢，期貨、證券、基金能夠相互獲得業(yè)務(wù)牌照，混業(yè)經(jīng)營時(shí)代已經(jīng)來臨。

　　在2013年，國內(nèi)不少期貨公司掀起了“增資潮”，或股權(quán)變更、名稱變更。從表面來看，其一是監(jiān)管者要求，其二是期貨公司“混業(yè)”需要。上海一家期貨公司高層向中證報(bào)透露，目前國內(nèi)多數(shù)期貨公司在“跑馬圈地”，全國各地大量布局期貨營業(yè)部。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在混業(yè)背景下，期貨公司也需要有一定的渠道優(yōu)勢，因此出現(xiàn)期貨營業(yè)部建設(shè)“跑馬圈地”現(xiàn)象不足為怪，但一些公司盲目新設(shè)營業(yè)部，不考慮自己的管理能力和人才，只會(huì)增加經(jīng)營虧損。

　　姜興春表示，期貨行業(yè)未來5年發(fā)展進(jìn)一步加速，但是行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，期貨公司兼并收購升級，期貨公司牌照價(jià)值下降，2013年之前收購可能還是為了實(shí)現(xiàn)取得牌照和分類評級加分，以便于開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，對考慮到提升期貨公司競爭力和盈利方面不足，這種兼并體現(xiàn)在大吃小，強(qiáng)吃弱；未來收購兼并是“互補(bǔ)”型和“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”型，期貨公司之間并購更多是戰(zhàn)略上的互補(bǔ)和進(jìn)一步強(qiáng)化，雙方協(xié)同融合度更高，股東方也會(huì)對此有財(cái)富財(cái)務(wù)收益上的要求；另外，境外期貨公司參股、控股內(nèi)地期貨公司數(shù)量大增，通過本土化團(tuán)隊(duì)和管理經(jīng)驗(yàn)分享快速發(fā)展的期貨市場紅利。

　　多數(shù)接受中證報(bào)采訪的期貨業(yè)人士指出，未來5年內(nèi)，期貨公司并購熱潮仍不會(huì)減退。上述人士指出，首先，期貨公司面臨混業(yè)經(jīng)營的壓力，基金、證券等機(jī)構(gòu)，海內(nèi)、海外的機(jī)構(gòu)都可能參股國內(nèi)期貨公司；其次，期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要新的渠道、模式，這也促進(jìn)期貨公司兼并；最后，“馬太效應(yīng)”導(dǎo)致期貨公司兩極分化，小公司需要尋找新的出路。

　　對此，格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，過去，在期貨業(yè)里，兼并主要集中在券商與期貨公司之間，今后兼并主要表現(xiàn)在大型期貨公司與小型期貨公司之間、券商與期貨公司之間、基金與期貨公司之間、銀行與期貨公司之間期貨公司的規(guī)模會(huì)越來越大，如果說過去是大型公司兼并小型公司，今后強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將成為新的模式。

　　期貨業(yè)兼并主要表現(xiàn)在經(jīng)營模式兼并和人才的兼并。李永民指出，期貨市場缺乏新的經(jīng)營模式或工具，現(xiàn)有的經(jīng)營模式已經(jīng)過時(shí)；企業(yè)本身參與期貨的主要障礙亟待解決；期貨行業(yè)單靠增加新品種的政策紅利潛力不大，今后需要在增加交易機(jī)制方面著手；期貨行業(yè)現(xiàn)有的交易手段單一，不足以承載期貨作為財(cái)富管理工具的職能。因此，混業(yè)經(jīng)營而不是單純的混亂經(jīng)營。

　　“浮躁病”須尋醫(yī)問藥

　　從2013年期貨公司發(fā)展來看，部分期貨公司還在大量布局營業(yè)部，把營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)向全國很多發(fā)達(dá)城市，如上海、北京、重慶等，以及部分期貨公司網(wǎng)點(diǎn)較少，但是產(chǎn)業(yè)相對集中的城市，如新疆、內(nèi)蒙古和東北。一些行業(yè)人士將之歸結(jié)為期貨業(yè)的“浮躁病”。

　　母潤昌指出，由于期貨公司投資者適當(dāng)性教育推廣較好，中國期貨市場逐漸走向普通老百姓的視野當(dāng)中，再加上金融創(chuàng)新和放松監(jiān)管的需要，未來期貨開戶不再需要臨柜開戶，因此營業(yè)部跑馬圈地不是未來的主流。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從節(jié)約成本，提高核心競爭力的角度考慮，未來期貨公司對營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的需求可能較少，特別是很多券商背景的期貨公司往往依托股東背景就能實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋。而未來的期貨公司發(fā)展的重心在于研發(fā)水平、資產(chǎn)管理水平、現(xiàn)貨子公司服務(wù)，側(cè)重于核心競爭力，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)重要性下降。

　　2013年，中國期貨市場延續(xù)快速發(fā)展的勢頭，而期貨公司本身也在不斷的增強(qiáng)實(shí)際的勢力，期貨公司之間的合并重組，反映未來中國期貨市場競爭合作模式會(huì)多元化。上海一家期貨公司高層表示，中國期貨公司數(shù)量較多，未來隨著行業(yè)發(fā)展的需要，從提高競爭力和符合監(jiān)管要求角度來看，大型期貨公司會(huì)逐漸收購或者吸收合并中小型期貨公司出現(xiàn)“大魚吃小魚”的趨勢，以及中等期貨公司合作構(gòu)建大型期貨航母的趨勢。到時(shí)候，中國期貨公司數(shù)量會(huì)越來越少，大中型期貨公司會(huì)增多，而實(shí)力落后的期貨公司將逐步被淘汰。

　　隨著金融期貨品種越來越多，金融期貨在中國期貨市場的比重也會(huì)提高，而期權(quán)的推出，進(jìn)一步拉大期貨公司之間的差距，券商系或者有金融衍生品背景的期貨公司越發(fā)壯大，傳統(tǒng)期貨公司面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　上述高層指出，在未來銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)入期貨市場，以及利率市場化加快和海外商品期貨業(yè)的拓展，銀行系背景的期貨公司數(shù)量會(huì)逐漸增多，目前除了中銀國際期貨公司之外，中國建設(shè)銀行(601939,股吧)業(yè)通過旗下的建銀信托控股上海糧貿(mào)期貨，未來現(xiàn)貨系、券商系和銀行系期貨公司將三足鼎立。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，加強(qiáng)自身平臺(tái)建設(shè)，為投資者提供穩(wěn)定、快捷的通道，期貨公司今后的競爭優(yōu)勢在于交易平臺(tái)競爭、借助研發(fā)提供的增值服務(wù)競爭、財(cái)富管理方面的競爭，依靠通道收入和利息收入將成為過去，今后期貨公司一定要拿出真本事，在為自己創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，也為客戶帶來新的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)雙贏目的。