官平

　　2013年中國期貨市場延續(xù)快速發(fā)展勢頭，而期貨公司本身也在不斷增強(qiáng)自身實力。海通期貨總經(jīng)理徐凌接受中國證券報專訪時指出，中國期貨市場正處于黃金時代的起步時期，今后一定是走“期貨與現(xiàn)貨、場內(nèi)與場外、國內(nèi)與國外”互聯(lián)互通的發(fā)展模式，在“定價、風(fēng)險管理、財富管理”方面更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　順利實現(xiàn)“321”目標(biāo)

　　中國證券報：海通期貨在2013年有哪些進(jìn)步？對于2014年期貨行業(yè)將迎來的創(chuàng)新，海通期貨有哪些準(zhǔn)備？

　　徐凌：2013年是海通期貨轉(zhuǎn)型發(fā)展提速的一年。我們準(zhǔn)確把握市場脈搏、靈活調(diào)整經(jīng)營策略、積極創(chuàng)新經(jīng)營模式，促進(jìn)公司規(guī)模實力和品牌影響力持續(xù)提升：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長，多項經(jīng)營指標(biāo)再創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)“321”目標(biāo)，即代理成交額突破30萬億元，股指期貨成交額突破20萬億元，客戶權(quán)益盤中突破100億元，日均客戶權(quán)益同比增長31%，機(jī)構(gòu)客戶日均權(quán)益同比增長38%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)健起步，風(fēng)險管理子公司――上海海通資源管理有限公司在上海自貿(mào)區(qū)完成注冊、開展業(yè)務(wù)，國債期貨持倉領(lǐng)先；合規(guī)風(fēng)控扎實穩(wěn)健，分類監(jiān)管連續(xù)三年獲得A類評級；品牌和市場影響力進(jìn)一步提升，受到監(jiān)管部門和社會各界的充分肯定，獲得了一系列榮譽(yù)。2013年的工作為下一步推動創(chuàng)新轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ)。

　　2014年行業(yè)將有一些重要品種推出，對于期貨公司來說，最重要的優(yōu)勢在于熟悉金融衍生產(chǎn)品，熟悉期貨市場的風(fēng)險形成機(jī)制，有相應(yīng)的處置經(jīng)驗和人才團(tuán)隊，有快捷安全的交易通道等等。為抓緊抓好新品種和新業(yè)務(wù)，我們也在做很多準(zhǔn)備，比如從境外招聘專業(yè)人才，搭建具有針對性的業(yè)務(wù)架構(gòu)，在自貿(mào)區(qū)設(shè)立營業(yè)部，下大力氣引入系統(tǒng)并著手二次開發(fā)，緊鑼密鼓開展人員培訓(xùn)等等。

　　行業(yè)發(fā)展彰顯三大特征

　　中國證券報：您認(rèn)為中國期貨行業(yè)在未來5年內(nèi)會發(fā)生哪些變化，特別是行業(yè)集中度方面，期貨業(yè)未來并購方向及特點有哪些？

　　徐凌：中國期貨市場正處于20年黃金時代的起步時期。今后一定是走“期貨與現(xiàn)貨、場內(nèi)與場外、國內(nèi)與國外”互聯(lián)互通的發(fā)展模式，在“定價、風(fēng)險管理、財富管理”方面發(fā)揮更強(qiáng)大的功能作用，從而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　從行業(yè)內(nèi)部發(fā)展格局來看，我認(rèn)為將體現(xiàn)出三個特征：一是行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，“二八效應(yīng)”更明顯，即20%的期貨公司占有80%的市場份額，并從中產(chǎn)生一批有實力、有競爭力和一定國際影響力的期貨公司，IPO的開閘也將加速一些期貨公司的上市進(jìn)程。二是通道業(yè)務(wù)對期貨公司的貢獻(xiàn)越來越低，有實力的期貨公司將從通道業(yè)務(wù)向“中介服務(wù)、風(fēng)險管理、財富管理”三位一體的發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，通過發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、國際化業(yè)務(wù)提升盈利能力和競爭力。目前一些中小期貨公司靠通道業(yè)務(wù)已經(jīng)難以生存，只是因為期貨牌照具有一定的稀缺性，所以處于待價而沽狀態(tài)。

　　近日證監(jiān)會主席肖鋼在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上就提出“要放寬證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入”，長期來講這些期貨公司的牌照價值將削弱。三是從行業(yè)并購來看，目前無特色、無規(guī)模、業(yè)務(wù)長期虧損及人才和網(wǎng)點匱乏的期貨公司基本不成為并購對象，期貨公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”或“大魚吃小魚”的并購已經(jīng)難以為繼。但我認(rèn)為，隨著國內(nèi)??基金的化和在金融理財、網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展與沖擊下，不排除一些私募投資公司將收購期貨公司。此外我比較關(guān)注的是，隨著金融期貨的不斷推出，銀行、保險（放心保）等金融機(jī)構(gòu)是否會控股、參股期貨公司，我認(rèn)為這比較現(xiàn)實。

　　加快機(jī)構(gòu)投資者入市

　　中國證券報：過去一年，中國期貨市場新品種不斷推出，但我們同時發(fā)現(xiàn)，期貨市場每日沉淀資金及保證金規(guī)模并無大幅增長。請問，應(yīng)該如何解決這種矛盾？

　　徐凌：我認(rèn)為要解決這一矛盾，首先應(yīng)加快機(jī)構(gòu)投資者入市。國外機(jī)構(gòu)投資者持倉占比在90%以上，國內(nèi)以股指期貨為例，機(jī)構(gòu)持倉占比近30%；國債期貨方面，作為現(xiàn)貨的主要持有者銀行和保險機(jī)構(gòu)現(xiàn)在還未入市。據(jù)我們了解，保險機(jī)構(gòu)對于參與股指期貨、國債期貨的意愿很強(qiáng)。機(jī)構(gòu)入市有待監(jiān)管部門放開政策、大力支持。其次，可以期權(quán)和資產(chǎn)管理為切入點，推動期貨市場從小眾市場向大眾市場轉(zhuǎn)變，這方面韓國的經(jīng)驗可以借鑒。股市經(jīng)過持續(xù)下跌的影響，國內(nèi)投資者“買者自負(fù)”的意識是比較強(qiáng)的，期貨期權(quán)市場較之股票市場也更加公開公正公平，不存在所謂的黑幕、坐莊、操縱市場等情況，期權(quán)的風(fēng)險是相對有限的，但目前金融期貨市場投資者適當(dāng)性制度的準(zhǔn)入門檻比較高，我認(rèn)為可以調(diào)整。

　　再次，建議交易所大力支持期貨公司發(fā)展機(jī)構(gòu)客戶。期貨公司目前的收入基本由手續(xù)費(fèi)、利差和交易所手續(xù)費(fèi)減免構(gòu)成，機(jī)構(gòu)客戶交易較少，不怎么產(chǎn)生手續(xù)費(fèi)，因此發(fā)展機(jī)構(gòu)客戶基本不產(chǎn)生利潤，營銷人員積極性不高，這在期貨公司中比較普遍。交易所也做了很多工作，但如果能加大支持，情況就會更樂觀。

　　最后，放開政策、創(chuàng)造條件，鼓勵國內(nèi)保險、基金、證券資管等理財機(jī)構(gòu)配置商品期貨，或開放商品指數(shù)基金，或大力發(fā)展FOF、MOM資管模式，從國際經(jīng)驗來看，把大宗商品或商品指數(shù)作為機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)配置的工具，可以起到更好的對沖效果。

　　不過，這種矛盾也在解決過程中，比如原油期貨等新品種上市后，一定會有大量產(chǎn)業(yè)、機(jī)構(gòu)參與市場；期權(quán)和資管業(yè)務(wù)“一對多”推出后，投資者數(shù)量預(yù)計也將大幅增長。