《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 賈雪 | 北京

　　 期權(quán)交易將正式登場(chǎng)

　　 原油期貨即將推出

　　 銀行、保險(xiǎn)（放心保）將角逐國(guó)債期貨市場(chǎng)

　　2013年對(duì)期貨從業(yè)者來(lái)說(shuō)可謂是充實(shí)的一年，行業(yè)創(chuàng)新不斷推進(jìn)：新品種大量上市、夜盤(pán)交易上線、資管業(yè)務(wù)開(kāi)放、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)推出。

　　2013年上市了9個(gè)期貨新品種，包括焦煤、動(dòng)力煤、石油瀝青等8個(gè)商品期貨和國(guó)債期貨，使得國(guó)內(nèi)期貨品種增加至40個(gè)。是自上世紀(jì)90年代開(kāi)始的期貨行業(yè)整頓結(jié)束后，期貨新品種最多的一年。

　　2013年國(guó)內(nèi)各大期貨公司也收獲頗豐。國(guó)內(nèi)有10家期貨公司的凈利潤(rùn)超過(guò)1億元，除2012年“億元俱樂(lè)部”的永安期貨、中信期貨、中國(guó)國(guó)際期貨(,)、國(guó)泰君安期貨、廣發(fā)期貨、銀河期貨、中糧期貨(,)和華泰長(zhǎng)城期貨外，又新增了海通期貨和國(guó)信期貨。

　　隨著期貨行業(yè)深化改革，展望2014年，期貨行業(yè)又有哪些新看點(diǎn)？

　　期權(quán)元年

　　2013年末，各大交易所紛紛開(kāi)展面向全市場(chǎng)的期權(quán)仿真交易。目前，開(kāi)展仿真交易的期權(quán)品種有中國(guó)金融期貨交易所的滬深300指數(shù)期權(quán)、上海證券交易所的個(gè)股期權(quán)、鄭州商品交易所的白糖期貨期權(quán)、大連商品交易所的豆粕期貨期權(quán)、上海期貨交易所的?期貨期權(quán)、黃金期貨期權(quán)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年上半年這些仿真交易的期權(quán)品種都會(huì)陸續(xù)上市。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，期權(quán)交易作為一種重大的制度創(chuàng)新將改變中國(guó)期貨市場(chǎng)的生態(tài)。期權(quán)是一種非常靈活精巧的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)也是財(cái)富管理工具。

　　南華期貨研究所所長(zhǎng)朱斌告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，期權(quán)推出會(huì)給期貨行業(yè)帶來(lái)革命性的變化，期權(quán)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中有不可替代的優(yōu)勢(shì)，可以為企業(yè)客戶參與期貨衍生品市場(chǎng)的套期保值提供工具。

　　期權(quán)市場(chǎng)的流動(dòng)性關(guān)系到期權(quán)交易能否順利開(kāi)展。因此，胡俞越呼吁，在股指期權(quán)、商品期權(quán)中要推行做市商制度，以提高流動(dòng)性。就股指期權(quán)來(lái)說(shuō)，券商、基金公司可以扮演一級(jí)做市商；就商品期權(quán)來(lái)說(shuō)，大型商貿(mào)企業(yè)也可以扮演做市商的角色。

　　原油期貨或4月推出

　　2013年11月22日，上海國(guó)際能源交易中心在上海期貨交易所掛牌成立，標(biāo)志著原油期貨的推出漸近。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋表示，建設(shè)原油期貨市場(chǎng)是國(guó)家戰(zhàn)略，上海國(guó)際能源交易中心作為原油期貨市場(chǎng)的具體組織者，要按照“國(guó)際化、市場(chǎng)化、法治化、專(zhuān)業(yè)化”的原則，扎實(shí)做好原油期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，確保原油期貨順利推出。

　　日前有推測(cè)，原油期貨將于今年4月左右推出。

　　如果說(shuō)2013年大量新品種的推出還只是為壯大中國(guó)期貨市場(chǎng)帶來(lái)“量”的變化的話，那么原油期貨的推出將真正帶來(lái)中國(guó)期貨“質(zhì)”的飛躍。在全球的大宗商品市場(chǎng)，原油占有絕對(duì)的龍頭地位，而且原油是全球工業(yè)的血液，原油期貨的推出將完善整個(gè)期貨商品序列。

　　中國(guó)國(guó)際期貨董事總經(jīng)理王可猜測(cè)，作為一個(gè)較大的品種，原油期貨推出有可能采用美元和人民幣混合計(jì)價(jià)的計(jì)價(jià)方式，這對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常大的創(chuàng)新。

　　此外胡俞越還透露，原油期貨將在上海國(guó)際能源交易中心推出，而且將采用國(guó)際平臺(tái)競(jìng)價(jià)交易、保稅交割的全新交易模式。

　　期貨公司爭(zhēng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司

　　20多年來(lái)中國(guó)期貨公司只能做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)非常嚴(yán)重。這兩年陸續(xù)推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)等等為期貨公司的多元化發(fā)展提供了契機(jī)。

　　宏源期貨總經(jīng)理王化棟表示，期貨資管是2013年以來(lái)期貨公司重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。通過(guò)資管業(yè)務(wù)，期貨公司可以把期貨、期權(quán)作為特色，為投資者提供多樣化的理財(cái)產(chǎn)品。

　　雖然期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)也在2013年起航，但業(yè)務(wù)開(kāi)展還處于萌芽階段，真正投入業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的公司并不多。今年將是該業(yè)務(wù)將迎來(lái)大發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理子公司是指期貨公司可設(shè)立控股50%以上的子公司，以倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)、基差交易等風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主要業(yè)務(wù)。這將幫助期貨公司進(jìn)軍現(xiàn)貨市場(chǎng)，利用期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)謀取利潤(rùn)。

　　朱斌介紹，南華期貨于2013年9月開(kāi)始成立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，在2014年年初開(kāi)始穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　朱斌表示，與期貨資管業(yè)務(wù)相比，他更看好風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，因?yàn)閺馁Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，期貨資管業(yè)務(wù)跟銀行、基金、證券公司等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，而風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)則跟其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)沒(méi)有重合，是全新的。

　　而且風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，在理論上是非常開(kāi)闊的，可以和場(chǎng)外市場(chǎng)結(jié)合，做場(chǎng)外的衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)；可以和企業(yè)結(jié)合，給企業(yè)提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案；還可以和金融機(jī)構(gòu)結(jié)合，給金融機(jī)構(gòu)提供個(gè)性化的理財(cái)產(chǎn)品。

　　國(guó)債期貨交易將日趨活躍

　　2014年，隨著金融機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)，國(guó)債期貨交易將日趨活躍。國(guó)債期貨自2013年9月6日推出以來(lái)，跟其他商品期貨和股指期貨相比，交易并不活躍。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的2013年期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)債期貨每月的成交量在幾萬(wàn)手的規(guī)模，而股指期貨每月的成交量則有1000多萬(wàn)手。

　　期貨界人士普遍認(rèn)為，國(guó)債期貨交易不活躍有多方面的原因，除了專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、門(mén)檻高、國(guó)債期貨漲跌難以預(yù)測(cè)等各種因素外，以商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司為代表的金融機(jī)構(gòu)均沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)是最重要原因。

　　2014年初，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)的工作正在穩(wěn)步推進(jìn)。中國(guó)金融期貨交易所副總經(jīng)理陳晗表示，中國(guó)金融期貨交易所的下一步工作重點(diǎn)是在證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，做精做細(xì)國(guó)債期貨，實(shí)現(xiàn)國(guó)債期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的多元化，具體工作包括做好商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)入市政策配套工作，降低交易成本，推出其他年限的國(guó)債期貨等。

　　在我國(guó)，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司是國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的主要參與者，其國(guó)債現(xiàn)券持有量和交易量在市場(chǎng)中占有較大比例。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司持有大量國(guó)債，面臨著較大的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債期貨正是為這些金融機(jī)構(gòu)量身定做的避險(xiǎn)工具。

　　2014年，在監(jiān)管層的推進(jìn)下，金融機(jī)構(gòu)將會(huì)陸續(xù)進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)，國(guó)債市場(chǎng)活躍令人期待。

　　做市商制度

　　指在期貨市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為指定交易商，不斷地向市場(chǎng)報(bào)出所負(fù)責(zé)期貨(期權(quán))合約的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，并在該價(jià)位上完成與投資者的期貨（期權(quán)）交易，以便維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足投資者的投資需求。