《中國經濟周刊》 賈雪 | 北京

　　 期權交易將正式登場

　　 原油期貨即將推出

　　 銀行、保險（放心保）將角逐國債期貨市場

　　2013年對期貨從業(yè)者來說可謂是充實的一年，行業(yè)創(chuàng)新不斷推進：新品種大量上市、夜盤交易上線、資管業(yè)務開放、風險管理子公司業(yè)務推出。

　　2013年上市了9個期貨新品種，包括焦煤、動力煤、石油瀝青等8個商品期貨和國債期貨，使得國內期貨品種增加至40個。是自上世紀90年代開始的期貨行業(yè)整頓結束后，期貨新品種最多的一年。

　　2013年國內各大期貨公司也收獲頗豐。國內有10家期貨公司的凈利潤超過1億元，除2012年“億元俱樂部”的永安期貨、中信期貨、中國國際期貨(,)、國泰君安期貨、廣發(fā)期貨、銀河期貨、中糧期貨(,)和華泰長城期貨外，又新增了海通期貨和國信期貨。

　　隨著期貨行業(yè)深化改革，展望2014年，期貨行業(yè)又有哪些新看點？

　　期權元年

　　2013年末，各大交易所紛紛開展面向全市場的期權仿真交易。目前，開展仿真交易的期權品種有中國金融期貨交易所的滬深300指數(shù)期權、上海證券交易所的個股期權、鄭州商品交易所的白糖期貨期權、大連商品交易所的豆粕期貨期權、上海期貨交易所的?期貨期權、黃金期貨期權。業(yè)內人士預計，2014年上半年這些仿真交易的期權品種都會陸續(xù)上市。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，期權交易作為一種重大的制度創(chuàng)新將改變中國期貨市場的生態(tài)。期權是一種非常靈活精巧的風險管理工具，同時也是財富管理工具。

　　南華期貨研究所所長朱斌告訴《中國經濟周刊》，期權推出會給期貨行業(yè)帶來革命性的變化，期權在企業(yè)風險管理中有不可替代的優(yōu)勢，可以為企業(yè)客戶參與期貨衍生品市場的套期保值提供工具。

　　期權市場的流動性關系到期權交易能否順利開展。因此，胡俞越呼吁，在股指期權、商品期權中要推行做市商制度，以提高流動性。就股指期權來說，券商、基金公司可以扮演一級做市商；就商品期權來說，大型商貿企業(yè)也可以扮演做市商的角色。

　　原油期貨或4月推出

　　2013年11月22日，上海國際能源交易中心在上海期貨交易所掛牌成立，標志著原油期貨的推出漸近。中國證監(jiān)會副主席姜洋表示，建設原油期貨市場是國家戰(zhàn)略，上海國際能源交易中心作為原油期貨市場的具體組織者，要按照“國際化、市場化、法治化、專業(yè)化”的原則，扎實做好原油期貨上市的各項準備工作，確保原油期貨順利推出。

　　日前有推測，原油期貨將于今年4月左右推出。

　　如果說2013年大量新品種的推出還只是為壯大中國期貨市場帶來“量”的變化的話，那么原油期貨的推出將真正帶來中國期貨“質”的飛躍。在全球的大宗商品市場，原油占有絕對的龍頭地位，而且原油是全球工業(yè)的血液，原油期貨的推出將完善整個期貨商品序列。

　　中國國際期貨董事總經理王可猜測，作為一個較大的品種，原油期貨推出有可能采用美元和人民幣混合計價的計價方式，這對我國來說是一個非常大的創(chuàng)新。

　　此外胡俞越還透露，原油期貨將在上海國際能源交易中心推出，而且將采用國際平臺競價交易、保稅交割的全新交易模式。

　　期貨公司爭設風險管理子公司

　　20多年來中國期貨公司只能做經紀業(yè)務，同質化經營非常嚴重。這兩年陸續(xù)推出的創(chuàng)新業(yè)務，如資產管理業(yè)務、風險管理業(yè)務等等為期貨公司的多元化發(fā)展提供了契機。

　　宏源期貨總經理王化棟表示，期貨資管是2013年以來期貨公司重要的創(chuàng)新業(yè)務。通過資管業(yè)務，期貨公司可以把期貨、期權作為特色，為投資者提供多樣化的理財產品。

　　雖然期貨公司的風險管理子公司業(yè)務也在2013年起航，但業(yè)務開展還處于萌芽階段，真正投入業(yè)務運營的公司并不多。今年將是該業(yè)務將迎來大發(fā)展。

　　風險管理子公司是指期貨公司可設立控股50%以上的子公司，以倉單服務、合作套保、定價服務、基差交易等風險管理服務為主要業(yè)務。這將幫助期貨公司進軍現(xiàn)貨市場，利用期貨和現(xiàn)貨兩個市場謀取利潤。

　　朱斌介紹，南華期貨于2013年9月開始成立風險管理子公司，在2014年年初開始穩(wěn)步推進風險管理業(yè)務。

　　朱斌表示，與期貨資管業(yè)務相比，他更看好風險管理子公司業(yè)務，因為從資產管理業(yè)務角度來說，期貨資管業(yè)務跟銀行、基金、證券公司等資產管理業(yè)務都是競爭的關系，而風險管理子公司業(yè)務則跟其他金融機構的業(yè)務沒有重合，是全新的。

　　而且風險管理子公司業(yè)務，在理論上是非常開闊的，可以和場外市場結合，做場外的衍生產品業(yè)務；可以和企業(yè)結合，給企業(yè)提供個性化的風險管理方案；還可以和金融機構結合，給金融機構提供個性化的理財產品。

　　國債期貨交易將日趨活躍

　　2014年，隨著金融機構投資者進入國債期貨市場，國債期貨交易將日趨活躍。國債期貨自2013年9月6日推出以來，跟其他商品期貨和股指期貨相比，交易并不活躍。中國期貨業(yè)協(xié)會公布的2013年期貨市場數(shù)據顯示，國債期貨每月的成交量在幾萬手的規(guī)模，而股指期貨每月的成交量則有1000多萬手。

　　期貨界人士普遍認為，國債期貨交易不活躍有多方面的原因，除了專業(yè)性強、門檻高、國債期貨漲跌難以預測等各種因素外，以商業(yè)銀行、保險公司為代表的金融機構均沒有實質性進入國債期貨市場是最重要原因。

　　2014年初，商業(yè)銀行、保險公司等金融機構進入國債期貨市場的工作正在穩(wěn)步推進。中國金融期貨交易所副總經理陳晗表示，中國金融期貨交易所的下一步工作重點是在證監(jiān)會的領導下，做精做細國債期貨，實現(xiàn)國債期貨市場投資者結構的多元化，具體工作包括做好商業(yè)銀行、保險公司等金融機構入市政策配套工作，降低交易成本，推出其他年限的國債期貨等。

　　在我國，商業(yè)銀行和保險公司是國債現(xiàn)貨市場的主要參與者，其國債現(xiàn)券持有量和交易量在市場中占有較大比例。隨著我國利率市場化的不斷推進，商業(yè)銀行、保險公司持有大量國債，面臨著較大的利率波動風險，國債期貨正是為這些金融機構量身定做的避險工具。

　　2014年，在監(jiān)管層的推進下，金融機構將會陸續(xù)進入國債期貨市場，國債市場活躍令人期待。

　　做市商制度

　　指在期貨市場上，由具備一定實力和信譽的期貨經營機構作為指定交易商，不斷地向市場報出所負責期貨(期權)合約的買賣價格，并在該價位上完成與投資者的期貨（期權）交易，以便維持市場的流動性，滿足投資者的投資需求。