[轉] 市場等待耶倫證詞 銅價延續(xù)回落態(tài)勢

2014-02-11 10:02 來源： 宏源期貨 瀏覽：470 評論：(0) 作者：開拓者金融網

要點

1、經濟環(huán)境概述：美國經濟緩慢復蘇，經濟增長達危機前水平，庫存增加貢獻較大。歐元區(qū)經濟復蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務問題尚未根本解決。中國經濟反彈力度已經減弱，固定資產投資增速和房地產市場在回落；制造業(yè)復蘇受阻。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲再次縮減資產數(shù)量100億美元至650億美元，QE進入下半場。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預期中國經濟增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經濟的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期反彈的主要原因是銅交易所庫存下滑較快，市場猜測與銅融資有關，美國經濟持續(xù)好轉，尤其是房地產市場復蘇較快。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)延續(xù)整理態(tài)勢。黃金白銀弱勢反彈，黃金相對強勢。中國固定資產投資力度略有回落。中國股市跌破2000點的關鍵支撐位延續(xù)前期反彈態(tài)勢，房地產板塊繼續(xù)反彈，可能與放松價格管制有關。能否繼續(xù)反彈上行則受制于貨幣與實體經濟，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價格：2月10日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水200元/噸至平水，平水銅成交價格50780-50880元/噸，升水銅成交價格50900-51040元/噸。滬期銅區(qū)間運行，節(jié)日期間外盤平倉下跌，導致節(jié)后進口銅供應量明顯增加，流通貨源以進口濕法與標銅品牌為主，貼水狀態(tài)略有擴大，但由于本周即臨近交割，好銅品牌不愿大幅貼水出貨，勉強堅挺在平水附近，與平水銅拉開明顯價差，早市報價貼水吸引收貨者，正月十五前下游加工企業(yè)完全開工者不多，未見明顯補庫跡象，春節(jié)年味尚未結束。

6、近期重要經濟數(shù)據(jù)：12日，中國進出口數(shù)據(jù)，歐盟12月工業(yè)產出。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(SMM)對國內21家電線電纜企業(yè)進行了調研，結果顯示線纜企業(yè)均預計2月訂單減少。

小結：

本周投資者最看重的是美聯(lián)儲主席耶倫首次對國會發(fā)表的半年貨幣政策證詞，即本周二在國會眾議院金融服務委員會(HFSC)發(fā)表的證詞。耶倫將在本周四在國會參議院銀行業(yè)委員會繼續(xù)發(fā)表證詞。報告顯示，1月匯豐新興市場制造業(yè)和服務業(yè)綜合指數(shù)為51.4，為連續(xù)第二個月下滑，且低于2013年平均值51.7以及去年同期的64.1。預計耶倫仍將表態(tài)根據(jù)失業(yè)與通脹情況調整退出QE的步伐，加上新興市場國家制造業(yè)復蘇放緩或受阻，銅的需求不容樂觀。隔夜銅價延續(xù)了前期跌勢，弱勢格局依舊。策略上，前期建議的高位空單謹慎持有，部分倉位滾動操作。

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