她認為，新興市場的動蕩不會給美國經(jīng)濟前景帶來實質(zhì)性風(fēng)險

　　北京時間昨日21時30分，美聯(lián)儲網(wǎng)站提前公布了新任美聯(lián)儲主席耶倫的國會證詞演講稿。耶倫在國會證詞中表示，將繼續(xù)堅持伯南克的貨幣政策，全球市場的波動不會導(dǎo)致美聯(lián)儲改變立場。演講稿公布后，美元指數(shù)大幅走高，之后又逐步回落；國際原油期貨和黃金期貨價格均有所回落，但隨后又逐步回升。

　　耶倫在提交美國眾議院金融服務(wù)委員會的證詞中指出，如果美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲可能審慎地削減量化寬松（QE）規(guī)模。對于縮減QE的速度，耶倫稱主要取決于美國的就業(yè)、通脹前景。在她看來，美國就業(yè)市場復(fù)蘇遠未完成，失業(yè)率遠高于實現(xiàn)完全就業(yè)時的水平，美聯(lián)儲將致力于重返完全就業(yè)和2%的通脹率。實際上，這是延續(xù)了之前伯南克的貨幣政策基調(diào)。

　　“從耶倫對美國經(jīng)濟、勞動力市場復(fù)蘇及美聯(lián)儲下一步政策動向的表述看，美聯(lián)儲縮減QE的節(jié)奏不會變，失業(yè)率降低也不會觸發(fā)加息機制，加息時點延后。”銀河期貨宏觀研究員趙先衛(wèi)(,)表示。

　　耶倫證詞中關(guān)于美國經(jīng)濟及勞動力市場的表述，是目前投資者最為關(guān)心的問題之一。因為過去的一個月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，投資者關(guān)心的是美聯(lián)儲對此的判斷，是暫時性回落還是經(jīng)濟增長出現(xiàn)問題，這將影響美聯(lián)儲的下一步政策判斷?！耙畟愓J為這種經(jīng)濟增速回落可能是暫時的，美國經(jīng)濟仍然處于繼續(xù)復(fù)蘇之中，這說明她對美國經(jīng)濟增長的前景仍然是充滿信心的?！壁w先衛(wèi)對期貨日報說，關(guān)于勞動力市場，耶倫表示美國就業(yè)市場復(fù)蘇遠未完成，這給美聯(lián)儲政策變動提供了緩沖的時間。

　　對于美聯(lián)儲下一步政策動向，耶倫在證詞中暗示，美聯(lián)儲仍會堅持縮減QE的節(jié)奏不變，除非美國經(jīng)濟再次受到意外沖擊而大幅下滑，否則將逐步縮減，直至完全退出。這和之前伯南克的貨幣政策基調(diào)保持一致。首先，美國經(jīng)濟已經(jīng)處于逐步復(fù)蘇中，這是美聯(lián)儲退出QE的基礎(chǔ)條件。其次，美聯(lián)儲在此前的議息會議中明確表示，如果QE退出的時間和節(jié)奏把握不好，將對美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表帶來負面沖擊，因此按照既定節(jié)奏退出QE是其必然選擇。再次，貨幣政策永遠落后于經(jīng)濟形勢變動，一旦美國經(jīng)濟在2014年加速增長，美聯(lián)儲將面臨龐大的資產(chǎn)負債表引發(fā)的加速通脹風(fēng)險，但加息的時點會相應(yīng)退后。而這在耶倫的證詞中也得到了證實，過快加息不僅不利于美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表，也不利于美國經(jīng)濟復(fù)蘇。

　　值得注意的是，耶倫的證詞也不是美聯(lián)儲以往政策聲明的照搬。她指出，全球市場的波動不會促使美聯(lián)儲重新審視其政策立場，最近新興市場的動蕩不會給美國經(jīng)濟前景帶來實質(zhì)性風(fēng)險。“從目前美股來看，在經(jīng)濟復(fù)蘇的推動下，上市公司的盈利能力不斷增強，盡管平均市盈率超過歷史平均水平，存在一定的高估風(fēng)險，但美國經(jīng)濟的基本面是好的。”趙先衛(wèi)表示，短期來看，新興市場國家資本市場波動不會對美國資本市場造成太大沖擊，這間接印證了耶倫領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲政策目標：經(jīng)濟平穩(wěn)運行，政策穩(wěn)步回歸。