[轉(zhuǎn)] 林冠男：找尋出口 弱震蕩主導(dǎo)短期行情
行情回顧
3月份以來(lái),先是月初地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管加緊的當(dāng)頭一棒,接連遭遇的”兩會(huì)”行情引而未發(fā),指數(shù)在進(jìn)入3月份之后便連連陰雨,300指數(shù)在短短半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)回落近百點(diǎn),且出現(xiàn)了罕見(jiàn)的”五連陰”走勢(shì)。3月20日以來(lái)，指數(shù)出現(xiàn)了“四連陽(yáng)”，究其原因，我們更多的將其歸納為，權(quán)重板塊的超跌反彈造就了這樣的行情，銀行和保險(xiǎn)板塊對(duì)整個(gè)指數(shù)的影響力向來(lái)很大，且中信銀行的漲停直接拉動(dòng)了整個(gè)銀行板塊，進(jìn)而激活中小板塊資金的活躍度，但整個(gè)盤(pán)面并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)性走強(qiáng)，而無(wú)論從成交量能還是資金推動(dòng)來(lái)看，市場(chǎng)上漲動(dòng)力均持續(xù)減弱。
成交方面，3月中旬的多數(shù)交易日，現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交基本連續(xù)處于地量水平，接連幾個(gè)交易日的成交都與去年11月底地價(jià)期間成交量能接近，市場(chǎng)連續(xù)下跌后觀望情緒濃厚。但就在3月20日指數(shù)出現(xiàn)百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)的當(dāng)天，滬指放量，但深證成指成交量仍較弱，可以說(shuō)，較前期并無(wú)太大改觀，所以直接可以理解為指數(shù)上漲并沒(méi)有給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)，中小盤(pán)股表現(xiàn)較為冷靜。
持倉(cāng)、倉(cāng)差方面：在本月的上旬和中旬，期指合約的持倉(cāng)和凈持倉(cāng)都出現(xiàn)了較為明顯的同時(shí)回落的現(xiàn)象，即：伴隨總持倉(cāng)的減少，凈持倉(cāng)減少，這也是非常明顯的空頭在確認(rèn)盈利的；3月19日，指數(shù)出現(xiàn)久違的小幅反彈，期指總持倉(cāng)、凈持倉(cāng)都出現(xiàn)了一定的回升，說(shuō)明空頭仍未放棄對(duì)指數(shù)的打壓。而近期，指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈，持倉(cāng)雖持續(xù)上漲但凈持倉(cāng)變化幅度有限，說(shuō)明多空雙方都希望后期的指數(shù)走勢(shì)能夠向著對(duì)自己有利的方向發(fā)展，但按照空頭以往的做法，期指凈持倉(cāng)早已大幅攀升，但這幾個(gè)交易日看來(lái)，空頭略顯猶豫，對(duì)后市繼續(xù)大幅殺跌的信心不足。
短期影響因素：“國(guó)五條”細(xì)則與IPO重啟時(shí)間
房地產(chǎn)方面：19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，全國(guó)列入統(tǒng)計(jì)范疇的70個(gè)大中城市中房?jī)r(jià)上漲的城市高達(dá)66個(gè)，樓市呈現(xiàn)出全面回暖和漲幅擴(kuò)大的趨勢(shì)。而且從銷(xiāo)售面積來(lái)看，同比方面軍呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊聲的局面。短期來(lái)看促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)房地產(chǎn)股的良好表現(xiàn)。
但在本月初“國(guó)五條”細(xì)則出臺(tái)后，各地也將在本月底前出臺(tái)具體細(xì)則，或?qū)⒁种茲q勢(shì)。而26日早，廣東已經(jīng)率先頒布了廣東省內(nèi)的國(guó)五條細(xì)則，這也預(yù)示著，短期內(nèi)其它各省份的國(guó)五條或?qū)⒓娂娎_(kāi)帷幕。所以，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，房?jī)r(jià)上漲不會(huì)走太遠(yuǎn),政策加強(qiáng)監(jiān)管可能性比較大,就算沒(méi)有加強(qiáng),地產(chǎn)板塊也很難受到資金的持續(xù)性熱捧。
近期市場(chǎng)尤為關(guān)心的另一個(gè)問(wèn)題無(wú)異于沉寂已久的新股IPO何時(shí)再次開(kāi)閘放水。兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)高管曾表示，IPO財(cái)務(wù)自查將在3月31日前基本完成，此次財(cái)務(wù)核查將為新股發(fā)行“開(kāi)閘放水”打通關(guān)節(jié)。有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)言，IPO的發(fā)行提前將是大概率事件，時(shí)間點(diǎn)最快或在清明節(jié)前后。這也加劇了市場(chǎng)對(duì)指數(shù)短期走勢(shì)的悲觀預(yù)期。
技術(shù)面-多空雙方較為平衡
滬深300指數(shù)在12月1日至2月7日的籌碼均線大概在2486點(diǎn)左右，雖指數(shù)最高沖高到2775點(diǎn)，但在2500點(diǎn)位附近，指數(shù)仍處于相對(duì)安全的位置，上方前期浮盈壓力較輕，所以不必過(guò)分擔(dān)心。
在持倉(cāng)和凈倉(cāng)差方面，從上周的百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)行情中空頭的表現(xiàn)來(lái)看，空頭勢(shì)力既沒(méi)有倉(cāng)皇而逃也沒(méi)有借勢(shì)加倉(cāng)，也說(shuō)明主力空頭對(duì)短期指數(shù)該點(diǎn)位的認(rèn)可。
而在26號(hào)，指數(shù)受廣東省內(nèi)“國(guó)五條”細(xì)則發(fā)布的影響低開(kāi)低走，但滬指止跌于2281點(diǎn)附近，且午后有回升趨勢(shì)，說(shuō)明上證綜指在2300點(diǎn)或10日均線一帶支撐較為強(qiáng)勁。且市場(chǎng)早已預(yù)知近期是各地方“國(guó)五條”細(xì)則發(fā)布期，指數(shù)并沒(méi)有因此而展開(kāi)兇猛的“跌”勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策的看法相對(duì)較為冷靜以及理性。
中性偏緊資金面不變
流動(dòng)性方面，春節(jié)過(guò)后，央行持續(xù)五周在貨幣市場(chǎng)進(jìn)行正回購(gòu)操作，已凈回籠資金1.01萬(wàn)億。從回購(gòu)的資金價(jià)格來(lái)看，幾次回購(gòu)的利率水平大致保持平穩(wěn)，說(shuō)明近期流動(dòng)性并不過(guò)分緊張。從這一點(diǎn)，我們也可以推斷，近期的頻繁資金凈回籠更多的代表是對(duì)節(jié)前資大規(guī)模流出的一個(gè)收緊，而并不能代表政策出現(xiàn)“緊縮”的意圖。當(dāng)然，考慮到2月的CPI大幅超預(yù)期，也不排除近期繼續(xù)回收流動(dòng)性的可能。
且三月份，央行尚未在公開(kāi)市場(chǎng)主動(dòng)投放過(guò)資金，但由于沒(méi)有逆回購(gòu)到期，同時(shí)財(cái)政存款季節(jié)性下降，流動(dòng)性也整體偏中性。
期指短期延續(xù)弱勢(shì)震蕩行情
無(wú)論是十八大行情還是兩會(huì)行情，都沒(méi)能給我們帶來(lái)較多驚喜，而近期指數(shù)可謂“四面楚歌”，除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極期盼逐漸被不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻潑冷水外，貨幣政策的逐漸收緊為市場(chǎng)流動(dòng)性披上了濃厚的悲觀情緒，且最為重要的是，兩會(huì)過(guò)后，中央部委以及地方政府分級(jí)對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)的各種監(jiān)控政策很有可能會(huì)密集出臺(tái)，在這種預(yù)期前景下，地產(chǎn)以及相關(guān)上下游建筑建材等板塊很難走遠(yuǎn)，不僅如此，地產(chǎn)投資的前景通過(guò)對(duì)銀行的信貸規(guī)模以及信貸資產(chǎn)質(zhì)量的傳遞，將給整個(gè)銀行板塊帶來(lái)很大的負(fù)面作用，可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。
雖然上周指數(shù)的“四連陽(yáng)”給市場(chǎng)帶來(lái)似乎樂(lè)觀的信號(hào)，但可以清楚的看到，在這四個(gè)交易日中，無(wú)論是成交量能還是板塊自身，均透露出一種漲勢(shì)逐漸趨弱的信號(hào)，說(shuō)明市場(chǎng)大幅上漲的動(dòng)力有限。但滬指在2300點(diǎn)附近止跌跡象明顯。綜上分析，IF1304短期運(yùn)行區(qū)間2570-2630。
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