《新財(cái)經(jīng)》 王韶輝

　　對(duì)于大型資源類企業(yè)走出國門，利用國際期貨市場(chǎng)套期保值早已不是什么新聞，但是2014年期貨行業(yè)還是迎來了值得期待的國際化潮流，不僅是走出去，還有請(qǐng)進(jìn)?來。

　　2013年，中國進(jìn)出口貿(mào)易總額超過4萬億元大關(guān)，躍居全球第一大貿(mào)易國，制造業(yè)高度的國際化讓國內(nèi)企業(yè)通過期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)的需求日益迫切，與此相對(duì)應(yīng)的是我國期貨行業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)不能滿足實(shí)業(yè)需求。受制于金融體系、上游產(chǎn)業(yè)管制，期貨還是一個(gè)小圈子里的“游戲”，中國價(jià)格也遠(yuǎn)不能影響國際期貨市場(chǎng)定價(jià)。

　　如今這種情況已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立為期貨行業(yè)跨境操作提供了政策保障，預(yù)計(jì)2014年上半年掛牌的原油期貨和黃金國際板將成為我國期貨市場(chǎng)的國際化品種，為引入國際投資者先行探路。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，今年中國期貨市場(chǎng)國際化會(huì)有實(shí)質(zhì)性的突破。外資參股期貨公司比例有望提高，為期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)重組帶來新的機(jī)遇。

　　洲際交易所集團(tuán)ICE大中華區(qū)董事總經(jīng)理黃杰夫認(rèn)為：“中國期貨行業(yè)要真正走出去，參與到國際市場(chǎng)定價(jià)當(dāng)中，需要真正為國內(nèi)的實(shí)體企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，解決他們的問題。當(dāng)今世界貿(mào)易國際化了，制造業(yè)國際化了，因此風(fēng)險(xiǎn)也已國際化，無論服務(wù)哪里的客戶都不能把目光局限于一個(gè)國家或地區(qū)?！?/p>

　　走出去

　　中國期貨行業(yè)的走出去由來已久，有31家取得境外期貨套期保值業(yè)務(wù)許可證的國有企業(yè)，還有30多家在香港擁有期貨牌照開設(shè)業(yè)務(wù)的期貨公司。2013年期貨市場(chǎng)行情活躍，成交額和成交量都同比增長(zhǎng)翻番，創(chuàng)下1993年整頓后的歷史新高。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2013年1～12月，全國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為20.62億手，累計(jì)成交額為267.47萬億元，同比分別增長(zhǎng)42.15％和56.30％。

　　上海自貿(mào)區(qū)掛牌成立后，其已成為我國期貨市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放的窗口。相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)，開展國際期貨交易在引入境外投資者、外匯政策、海關(guān)政策等方面面臨的一些關(guān)鍵性制度障礙都一一實(shí)現(xiàn)突破。

　　由于上海自貿(mào)區(qū)將在推進(jìn)國際貿(mào)易結(jié)算中心、融資租賃、期貨保稅交割功能、擴(kuò)大保稅船舶登記試點(diǎn)規(guī)模、研究建立具有離岸特點(diǎn)的國際賬戶等10項(xiàng)功能上先行試點(diǎn)，為人民幣可自由兌換，發(fā)展“離岸交易”“保稅區(qū)交割”等上層建設(shè)問題掃清了障礙。

　　國內(nèi)期貨公司紛紛進(jìn)駐自貿(mào)區(qū)，為開展國際業(yè)務(wù)試水。

　　如海通期貨就將國際化放在公司發(fā)展的重要位置。除了在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司之外，還計(jì)劃在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立國際部和營(yíng)業(yè)部，以便對(duì)接海外客戶、代理境外期貨交易等，全方位推進(jìn)國際化?！皣H業(yè)務(wù)部構(gòu)架和人員已經(jīng)有了，主要是為了未來服務(wù)原油客戶，還有部分是服務(wù)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)，希望在功能上能等同于香港的分公司?！焙Ｍㄆ谪浉吖鼙硎尽?/p>

　　廣發(fā)期貨也對(duì)今年的跨境業(yè)務(wù)抱有很高期許。其相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說：“境外業(yè)務(wù)上，我們的思路是未來通過海外子公司將歐洲客戶引入上海自貿(mào)區(qū)原油交易平臺(tái)，而海外公司可以從事境外交易結(jié)算。在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司方面，希望將來能夠利用自貿(mào)區(qū)開放政策，進(jìn)一步推動(dòng)倉單質(zhì)押等相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展?！?/p>

　　黃杰夫認(rèn)為，國內(nèi)期貨公司走出去是一個(gè)很好的態(tài)勢(shì)，但是在國際競(jìng)爭(zhēng)的平臺(tái)上不應(yīng)靠渠道低成本、低循環(huán)的同質(zhì)化發(fā)展，要產(chǎn)生差異化的競(jìng)爭(zhēng)?！笆遣皇莿e人在境外交易所成為結(jié)算會(huì)員，我們這家公司也要做同樣的事情呢？是不是別人在香港設(shè)立一個(gè)分公司，我也要在香港設(shè)立一個(gè)分公司？我的差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和手段是什么，必須要找到。要找到自己的專長(zhǎng)，比如我對(duì)航空公司比較了解，也許就專門做航空公司在境外市場(chǎng)或者是境內(nèi)市場(chǎng)的燃油套保，或者幫助航空企業(yè)在走出去的過程中，把燃油風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理好。”

　　另外，黃杰夫認(rèn)為，在國際競(jìng)爭(zhēng)中，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)揮著非常重要的作用，尤其是OTC場(chǎng)外市場(chǎng)交易通過互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)變得更加公開、透明，期貨公司要實(shí)現(xiàn)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，需要依托先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，同時(shí)還要有先進(jìn)的公司治理結(jié)構(gòu)。

　　請(qǐng)進(jìn)來

　　2013年11月，上海國際能源交易中心在上海自貿(mào)區(qū)成立，預(yù)計(jì)在2014年4月，中國首個(gè)國際性期貨品種原油期貨將掛牌交易。作為我國第5家全國性的期貨交易所和第1家期貨國際交易平臺(tái)，原油期貨將是其第一個(gè)上市的品種，以后天然氣期貨也會(huì)在這個(gè)平臺(tái)推出。

　　由于原油主要供應(yīng)商和貿(mào)易商大部分在海外，如果中國推出的原油期貨限制外資交易，那么國際影響力將非常有限。這次把上海能源(600508,股吧)交易中心放在自貿(mào)區(qū)，解決了原油期貨服務(wù)海外投資者的問題。而國際客戶參與到中國這個(gè)最大的原油消費(fèi)市場(chǎng)，有助于逐步增強(qiáng)原油中國價(jià)格的全球地位。

　　根據(jù)上海國際能源交易中心人士透露，原油期貨制度以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，外幣沖抵保證金是一個(gè)重要方向，并且需要配套國際投資者參與的相關(guān)市場(chǎng)監(jiān)管政策、稅收政策、資金來往政策以及保稅交割的相關(guān)配套政策等。

　　另外，上海黃金交易所也計(jì)劃于2014年上半年在自貿(mào)區(qū)內(nèi)啟動(dòng)黃金國際板，以吸引海外資本投資中國黃金市場(chǎng)，黃金國際板的合約將以人民幣計(jì)價(jià)。

　　金交所數(shù)據(jù)顯示，2013年全年，黃金產(chǎn)品成交量達(dá)到1161萬千克，約1.161萬噸，成交金額達(dá)到32133億元，均大幅增長(zhǎng)。

　　2013年7月，上海期貨交易所正式啟動(dòng)黃金、白銀的連續(xù)交易，之后陸續(xù)擴(kuò)展到?、鋁、鋅、?4個(gè)有色金屬品種。從過去5個(gè)月的交易數(shù)據(jù)來看，貴金屬夜盤上線大大激發(fā)了市場(chǎng)潛力，連續(xù)交易被認(rèn)為是國內(nèi)期貨市場(chǎng)與國際市場(chǎng)接軌的重要步伐。

　　原油和黃金作為大宗商品中最重要的品種，采用人民幣結(jié)算有助于提升人民幣國際化的進(jìn)程。但是，由于國際原油和黃金市場(chǎng)目前以美元結(jié)算為主，初期可能面臨結(jié)算壓力。

　　在胡俞越看來，期貨業(yè)開放還表現(xiàn)為外資參股期貨公司的活躍?！敖衲晖赓Y參股比例有望提高到49%，為期貨市場(chǎng)的對(duì)外開放提供了新的突破口，進(jìn)而給期貨行業(yè)帶來新的變化。我們可以借鑒外資這些公司的管理經(jīng)驗(yàn)、高端人才以及境內(nèi)外資源，來提升中國期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。并購重組將會(huì)成為今年的一大亮點(diǎn)。期貨行業(yè)面臨重新洗牌。”

　　黃杰夫說：“國際市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)已經(jīng)是一個(gè)不可避免的現(xiàn)實(shí)。我看到通過各種渠道，很多國外交易機(jī)構(gòu)也在關(guān)注中國的市場(chǎng)，通過雙向交流的增加，包括人才的交流，期貨公司互相參股，甚至交易所將來相互參股，期貨行業(yè)將最終形成一個(gè)相互良性競(jìng)爭(zhēng)的過程，相互提升風(fēng)險(xiǎn)管理的素質(zhì)。”

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越

　　2014年中國期貨市場(chǎng)十大看點(diǎn)

　?、牌跈?quán)交易橫空出世，制度創(chuàng)新全面推出。期權(quán)交易的推出將極大地改變中國衍生品市場(chǎng)的投資策略。

　?、平鹑谄谪浺I(lǐng)市場(chǎng)的局面全面展開，國債期貨漸趨活躍。

　?、窃推谪浲瞥鲈诩矗瑖H平臺(tái)投入運(yùn)營(yíng)，期貨市場(chǎng)國際化會(huì)有實(shí)質(zhì)性突破。

　?、冉衲昶贩N推出步伐會(huì)有所放緩，品種體系逐步完善，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　?、善谪浌居嘣瑒?chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，資管業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)并進(jìn)。

　?、士缃缛诤鲜敲黠@的趨勢(shì)，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代多層次的衍生品市場(chǎng)體系正在建設(shè)。其中，金字塔塔尖部分是場(chǎng)內(nèi)交易，底部是現(xiàn)貨市場(chǎng)，中間是場(chǎng)外交易。

　?、水a(chǎn)業(yè)客戶漸趨成熟，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

　?、绦袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，年內(nèi)掀起中國期貨行業(yè)第三輪的并購浪潮。

　?、汀皣艞l”撐起保護(hù)傘，投資者權(quán)益受保障。

　?、纹谪浟⒎腥肴粘?，監(jiān)管理念改革創(chuàng)新。