繼美國(guó)國(guó)會(huì)宣布對(duì)投行大宗商品展開(kāi)調(diào)查之后，美聯(lián)儲(chǔ)也將對(duì)銀行該業(yè)務(wù)展開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。不過(guò)，綜合各方面因素來(lái)看，持有“特赦令”的高盛和摩根士丹利將比其他銀行情況樂(lè)觀。

　　據(jù)彭博商業(yè)周刊，美聯(lián)儲(chǔ)1月14日宣布將對(duì)銀行大宗商品所有權(quán)和交易模式開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并測(cè)試若對(duì)此類(lèi)活動(dòng)附加額外的資本標(biāo)準(zhǔn)可能帶來(lái)什么好處。耶倫在首次國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)也表示很可能對(duì)銀行大宗商品交易監(jiān)管政策進(jìn)行修改。

　　"特赦令"護(hù)身 高盛和摩根士丹利比其他銀行多一層“鎧甲”

　　1999年，格雷姆-里奇-比利雷法案(Gramm-Leach-BlileyAct)對(duì)部分投行給予了“特赦令”：任何大宗商品貿(mào)易和投資行為都將受到該法律保護(hù)，并且不會(huì)受到新法律的約束。據(jù)路透援引北卡羅來(lái)納法學(xué)院銀行法律專(zhuān)家SauleOmarova的說(shuō)法，

　　這兩家投行在大宗商品貿(mào)易和投資領(lǐng)域的活動(dòng)無(wú)需美聯(lián)儲(chǔ)“批準(zhǔn)”，甚至不需要報(bào)告美聯(lián)儲(chǔ)。

　　因此，那些沒(méi)有赦免令的銀行將面臨潛在的更加嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，而高盛和大摩顯然要好得多。

　　監(jiān)管層的壓力可能激怒這兩家投行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們，比如長(zhǎng)久以來(lái)對(duì)“特赦令”頗有怨言的美銀美林和花旗，他們認(rèn)為這道法律造成了不公平競(jìng)爭(zhēng)。金融危機(jī)中，美銀美林和花旗為了換取美聯(lián)儲(chǔ)放松其部分業(yè)務(wù)的監(jiān)管壓力，擔(dān)當(dāng)起了最后貸款人的角色。

　　也正是由于1999年的那道“特赦令”，在其他銀行都被禁止持有發(fā)電廠之類(lèi)的資產(chǎn)時(shí)，高盛和摩根士丹利擁有并運(yùn)營(yíng)著電力、金屬和煤炭資產(chǎn)，且貿(mào)易活動(dòng)非常廣泛。

　　過(guò)去幾個(gè)月，銀行界掀起了前所未有的退出大宗商品業(yè)務(wù)的風(fēng)潮。但業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，高盛和摩根士丹利將等待大宗商品周期的回歸。咨詢公司Sapient Global Markets董事總經(jīng)理Chip Register稱(chēng)：

　　高盛和大摩在商品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)實(shí)際上是收縮的。但他們對(duì)未來(lái)還抱有期望。

　　律師們表示，所有涉及大宗商品業(yè)務(wù)的銀行都面臨一系列可能出臺(tái)的限制新規(guī)，比如更高的資本要求，以避免災(zāi)難性事件帶來(lái)的傷害。

　　高盛和摩根士丹利還擁有其他銀行無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)

　　比如說(shuō)，盡管摩根士丹利出售了多數(shù)現(xiàn)貨原油業(yè)務(wù)，但仍保有三家發(fā)電廠。這些資產(chǎn)足以使得旗下數(shù)百名電力和天然氣交易員擁有額外的洞察市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。摩根士丹利能繼續(xù)為客戶交易現(xiàn)貨原油。

　　盡管目前的現(xiàn)貨原油業(yè)務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)不及上世紀(jì)90年代的規(guī)模，高盛也還是煤炭和天然氣貿(mào)易巨頭。很多高盛頂級(jí)高管都是三十多年前被收購(gòu)的J. Aron的交易員，他們堅(jiān)持要繼續(xù)自己的大宗商品事業(yè)。此外，高盛作為頂級(jí)投行，多年來(lái)積攢的研究實(shí)力也是他們額外的優(yōu)勢(shì)。

　　摩根士丹利已經(jīng)宣布出售旗下原油交易部門(mén)，高盛則考慮割讓金屬倉(cāng)庫(kù)，但

　　目前并沒(méi)有跡象顯示他們還將放棄諸如電力、天然氣和金屬等市場(chǎng)

　　然而，這并不意味著高盛和摩根士丹利就高枕無(wú)憂。

　　目前美聯(lián)儲(chǔ)就如何解決給予高盛和摩根士丹利的法律保護(hù)問(wèn)題尚未提出新思路。但路透文章稱(chēng)，即使這兩家投行被允許經(jīng)營(yíng)原材料貿(mào)易，美聯(lián)儲(chǔ)也明確禁止他們獲得原油管道、碼頭設(shè)施和金屬倉(cāng)庫(kù)之類(lèi)的實(shí)物資產(chǎn)。假若監(jiān)管層提高資本要求，將迫使銀行留出更多資本或限制商品領(lǐng)域的收入，使得大宗商品業(yè)務(wù)吸引力減弱。更重要的是，這還能回避赦免令。

　　有匿名人士指出，從摩根士丹利出售美國(guó)石油管道及碼頭業(yè)務(wù)TransMontaigne這件事，實(shí)際上就可以窺見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這個(gè)問(wèn)題的態(tài)度。金融律師表示，

　　在這種案例當(dāng)中，他們不會(huì)把某些人請(qǐng)來(lái)喝咖啡，然后對(duì)那些人說(shuō)"我們不喜歡你做的事情"。這就像是在一個(gè)私人Party上，你必須從對(duì)方的肢體語(yǔ)言來(lái)解讀他的真實(shí)想法。