近日美股與黃金齊漲，意味著金市的投資者可能對(duì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)偏離理性。金價(jià)上漲過快或在短期內(nèi)引發(fā)獲利盤了結(jié)，投資者需警惕技術(shù)上的回調(diào)，不建議短期追漲。

　　春節(jié)后，受新興經(jīng)濟(jì)體匯率波動(dòng)及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱等多重因素影響，黃金持續(xù)反彈。近日，黃金延續(xù)了節(jié)前的上漲節(jié)奏，順利突破1300美元/盎司。我們認(rèn)為，黃金上漲主要是借力于表現(xiàn)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。整體來看，雖然當(dāng)前市場對(duì)黃金的投資情緒有所好轉(zhuǎn)，但是宏觀及政策層面的支撐并不太強(qiáng)，預(yù)計(jì)后期黃金價(jià)格或難有持續(xù)上攻動(dòng)力。

　　黃金避險(xiǎn)需求有所上升

　　今年1月份，新興市場貨幣大幅貶值引發(fā)金融市場動(dòng)蕩，使得避險(xiǎn)資金再度流入黃金市場。與之形成對(duì)應(yīng)的是包括美國、日本等諸多國家在內(nèi)的股市，在同期均出現(xiàn)不同程度的下跌，VIX波動(dòng)率指數(shù)在1月24日創(chuàng)三個(gè)月新高。股市與金市稍早時(shí)候的蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)，從側(cè)面反映了市場的避險(xiǎn)需求。

　　另外，近期比特幣明顯走弱也引發(fā)市場重新尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)的思考，而同期黃金上漲堅(jiān)決，或許正是二者之間表現(xiàn)出替代性的證明。投資者熱衷于比特幣的重要原因是認(rèn)為比特幣具有保值功能，而比特幣這一虛擬貨幣的投資風(fēng)險(xiǎn)正在被越來越多的投資者關(guān)注，這催生了市場對(duì)黃金的投資需求。

　　數(shù)據(jù)不佳繼續(xù)助漲金價(jià)

　　過去兩個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，包括零售和工業(yè)產(chǎn)出在內(nèi)的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期助漲了黃金價(jià)格。數(shù)據(jù)走弱從兩個(gè)方面利好黃金價(jià)格：一是由數(shù)據(jù)引發(fā)的對(duì)QE減碼的預(yù)期，二是出于對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景擔(dān)憂的避險(xiǎn)買盤。盡管美聯(lián)儲(chǔ)減小購債規(guī)模已經(jīng)基本無懸念，但投資者對(duì)放慢縮減QE步伐的預(yù)期仍然存在，這為黃金帶來支撐。另外，在經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加時(shí)，市場投資會(huì)趨于謹(jǐn)慎，黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)將發(fā)揮作用。

　　政策層面難有利好

　　寬松的貨幣政策并非黃金上漲的充分條件。雖然美聯(lián)儲(chǔ)減小了QE規(guī)模，但市場逐漸意識(shí)到其政策基調(diào)依然未轉(zhuǎn)向，且低利率將至少貫穿于今年全年。此前市場之所以對(duì)QE如此敏感，是認(rèn)為QE會(huì)導(dǎo)致通脹惡化美元貶值，從而利好黃金。但從這一輪QE推出前后的黃金價(jià)格表現(xiàn)看，事實(shí)遠(yuǎn)不及預(yù)期炒作。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇過程中，美國的通脹水平始終處于低位，我們認(rèn)為這也是去年黃金走熊的重要原因之一。

　　綜上所述，近日美股與黃金齊漲，意味著金市的投資者可能對(duì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)偏離理性。我們認(rèn)為，近期SPDR增持可能是追漲行為，而投資者需理智看待此前有關(guān)國內(nèi)實(shí)物黃金的消費(fèi)需求創(chuàng)新高的消息，國內(nèi)實(shí)物消費(fèi)往往是價(jià)格的接受者，而并無很強(qiáng)的價(jià)格引導(dǎo)作用。金價(jià)上漲過快或在短期內(nèi)引發(fā)獲利盤了結(jié)，投資者需警惕技術(shù)上的回調(diào)，不建議短期追漲。 （作者單位：長江期貨）

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