索契冬奧會正在如火如荼地進(jìn)行，全世界的觀眾都沉浸在他們所鐘愛的冬季運(yùn)動項目中，包括越野滑雪、單板滑雪和冰球等。

　　而在華盛頓，伯南克也成功地將“球”傳給了耶倫，耶倫女士成為了新一任的美國聯(lián)邦儲備委員會的主席。

　　如果說所傳的這個“球”是美聯(lián)儲的資產(chǎn)總額，那么現(xiàn)在這個球已經(jīng)是2006年伯南克自己上任時的5倍了。在伯南克上任時，美聯(lián)儲的總資產(chǎn)為8346億美元，而現(xiàn)在已經(jīng)增長到了4.1萬億美元，這在8年前是不可思議的期望數(shù)值。

　　去年黃金的十年牛市夢斷，而過去的數(shù)十年間美國資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張與國際金價是步調(diào)一致的，從1999年到2012年，這兩者之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.95。

　　即使在2013年年末美聯(lián)儲開始縮減量化寬松的規(guī)模，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表仍然是在不斷攀升，幅度遠(yuǎn)大于金價，這或許暗示我們物價將會上漲。

　　什么因素能阻止金價的持續(xù)下跌？通脹這一滯后指標(biāo)會比預(yù)期走得更強(qiáng)嗎？QE3推出前我就認(rèn)為從當(dāng)時的就業(yè)市場看，房地產(chǎn)復(fù)蘇程度有限，監(jiān)管又限制了資金的流動，美聯(lián)儲不得不繼續(xù)寬松，推遲加息，以繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)。

　　里昂證券的Christopher Wood指出，美國的成屋待完成銷售指數(shù)基本進(jìn)入停滯狀態(tài)，這一指標(biāo)是非常具有前瞻性的。而指數(shù)在2013年12月環(huán)比下跌了8.7%，已經(jīng)跌到了2011年10月以來的最低水平。

　　在2013年的第4季度，抵押貸款的需求也有弱化。根據(jù)里昂證券對銀行業(yè)的調(diào)查結(jié)果，有30%的受訪銀行認(rèn)為優(yōu)級抵押貸款的需求更差了，這是2011年4月以來的最差情況。此外還有46%的受訪銀行認(rèn)為非傳統(tǒng)住宅抵押貸款的需求正在變差，這個結(jié)果則是2009年1月以來的最糟糕表現(xiàn)。

　　ISM制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)的新訂單指數(shù)分項同樣不好。2014年1月，新訂單指數(shù)從去年12月的64.4暴跌到了51.2，這個月間跌幅是1980年12月以來的最大值。

　　所以盡管投資者可能已經(jīng)逐步擺脫了糟糕非農(nóng)就業(yè)報告的不利影響，但新任美聯(lián)儲主席仍然需要集中精力，絲毫不能對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏掉以輕心。

　　（本文編譯自www.futuresmag.com）