[轉(zhuǎn)] 江國棟：量化投資猶如刀尖上跳舞

2013-05-28 17:05 來源： 金融界 瀏覽：763 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

隨著股指期貨、融資融券、轉(zhuǎn)融通的陸續(xù)推出，使作為量化投資的重要手段對沖基金得以在國內(nèi)扎根生長。據(jù)好買基金不完全統(tǒng)計，截至2013年4月末，國內(nèi)在運行的對沖基金已超過130只，其中采用量化投資的不超過20只。那么量化投資和對沖基金各是什么?投資者如何通過這些先進的交易手段謀取利潤，金融界基金頻道很榮幸邀請到莞香資本行政總裁 江國棟(專欄) 做客金融界網(wǎng)站，向投資者講述量化投資的故事。

江國棟在接受金融界網(wǎng)站采訪時表示，量化投資是利用科學(xué)的分析方法并采用一定的數(shù)學(xué)模型進行投資，實現(xiàn)投資理念、投資策略的一個過程，而中國的量化投資處于萌芽階段。

對于量化投資在中國的前景，江國棟指出，“量化投資將打開大資管時代的大門，中國正處于起步與萌芽階段。許多投資者對量化投資是知之甚少。在未來，量化必然是市場的投資熱點，因其具有科學(xué)性、系統(tǒng)性，是其它投資方式所無法替代的優(yōu)勢?！?/p>

以下是對話實錄：

金融界基金：國內(nèi)隨著交易工具的豐富，越來越多陌生的投資名詞走進普通投資者，那么量化投資到底是什么呢?

江國棟：隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，越來越多的投資方式由人為操作轉(zhuǎn)向計算機操作，由主觀經(jīng)驗判斷發(fā)展成為科學(xué)統(tǒng)計分析進行投資取向判斷。量化投資正是利用科學(xué)的分析方法并采用一定的數(shù)學(xué)模型進行投資，實現(xiàn)投資理念、投資策略的過程。

其計算機全自動操作，避免了人性貪婪與恐懼的弱點，越來越受到投資者的關(guān)注。然而相比起量化海外金融史30年的發(fā)展的歷史，中國的量化投資處于萌芽階段。

金融界基金：量化投資是如何獲取利潤的?

江國棟：量化投資包括，量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、期權(quán)套利等。其策略建立必須經(jīng)過長時間的實戰(zhàn)交易來檢測、修正及總結(jié)，而交易流動性、倉位資金配置、網(wǎng)絡(luò)中斷等問題上都需要人工介入，才能實現(xiàn)長期穩(wěn)定收益。

在瞬息萬變的市場中，只有及時調(diào)整交易模型才能實現(xiàn)產(chǎn)品長期穩(wěn)定收益，此外，基金經(jīng)理可根據(jù)對市場變化的判斷調(diào)整交易策略的搭配，這種人為智能化操作可彌補量化交易無法及時對市場行情做出準確判斷的不足。另外，不同交易策略之間可相互彌補，真正做到量化對沖?；鸾?jīng)理對交易策略搭配進行調(diào)整是實現(xiàn)收益的重要組成部分。

金融界基金：量化投資的工具有哪些?

江國棟：量化投資是通過對歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析之后，進行程序編寫，形成一套完整的交易策略，在二級市場、商品期貨市場、股指期貨市場進行投資。一般應(yīng)用的計算機軟件有文華交易軟件、交易開拓者等。

雖然實現(xiàn)了交易過程中不參與人為干預(yù)，但交易策略、研發(fā)人員的研發(fā)思維是形成一套交易程序的靈魂。

金融界基金：量化投資據(jù)了解在國內(nèi)有很多投資理念，具體都有哪些呢?優(yōu)劣各是什么?

江國棟：在中國，證券市場是一個非成熟的市場，每個投資者對市場的理解與定義不一樣便會產(chǎn)生不一樣的投資理念，從而形成不同的交易策略。其中最受歡迎的投資理念有，高頻交易、震蕩交易、趨勢交易、日內(nèi)短線交易、隔夜交易等。每種交易模型都各有優(yōu)劣，將震蕩交易與趨勢交易進行對比，前者優(yōu)勢在于能夠在短時間之內(nèi)捕捉到市場行情，實現(xiàn)高收益;劣勢在于當(dāng)大趨勢行情到來時，震蕩交易對其判斷過早，容易會錯失。后者則相反，趨勢交易對大盤的漲跌判斷較為滯后，在大趨勢到來時能及時把握行情，然而在遇到震蕩行情時反應(yīng)較為遲緩。因此采用趨勢交易的基金經(jīng)理在制定交易策略時將盡量減少在震蕩行情中交易。

投資理念決定了投資策略的制定，基金經(jīng)理在制定策略時揚長避短是兵家常勝之武器。

金融界基金：量化投資在國內(nèi)所面臨的問題有哪些?

江國棟：量化投資在中國屬于萌芽階段。首先，人才是限制了其發(fā)展的瓶頸，在中國市場上，中國富有階層對于量化對沖的態(tài)度非常開放，很有熱情，但國內(nèi)真正具備對沖基金管理能力的專業(yè)機構(gòu)和人才卻非常少，專業(yè)投資管理人才嚴重缺失?！∑浯?，投資者結(jié)構(gòu)的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道局限。最后，政策的局限性，稅賦過高，國家對有限合伙等形式組建的基金投資的稅負過高導(dǎo)致量化對沖的發(fā)展舉步維艱; 此外，對投資者保護等方面的相關(guān)法律有待完善。

金融界基金：量化投資在國內(nèi)的現(xiàn)狀以及發(fā)展前景如何?

江國棟：量化投資將打開大資管時代的大門，中國正處于起步與萌芽階段。許多投資者對量化投資是知之甚少。在未來，量化必然是市場的投資熱點，因其具有科學(xué)性、系統(tǒng)性，是其它投資方式所無法替代的優(yōu)勢。

金融界基金：對于如何完善量化投資市場有什么建議?

江國棟：量化投資市場未來必將成為投資主流，然而目前仍處于被動狀態(tài)，投資市場的完善最重要是得到政府的支持，政府應(yīng)放寬私募基金公司的營銷渠道，目前銀行體系銷售渠道并未對相關(guān)產(chǎn)品開放，政府在相關(guān)政策方面并未給予優(yōu)惠，高昂的發(fā)行成本等都阻礙了量化投資在中國的發(fā)展。其次，加強投資者教育，目前投資者尚未真正了解量化投資，處于一知半解的狀態(tài)，然而投資者欲尋求新的投資方式卻沒有了解途徑，因此拓寬投資者教育的渠道是發(fā)展量化投資的有效途徑。最后，發(fā)展量化投資人才，在中國研發(fā)性創(chuàng)新人才是極其缺乏，只有人才資源庫的健全，才能使整個行業(yè)健康發(fā)展。

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