[轉] 中國寬客們的賺錢之道

2013-02-28 15:02 來源: 環(huán)球企業(yè)家 瀏覽:1121 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

四五年前,如果問國內(nèi)金融圈的人,什么是寬客?多數(shù)人都會表示茫然。


寬客,quant的音譯。在華爾街,這個詞是指那些利用復雜的數(shù)學公式和超級計算機—既不是直覺也不是公司基本面等其他傳統(tǒng)方法—在稍縱即逝的金融市場中賺錢的人。


這群人多數(shù)都不是學金融而是學數(shù)學或者物理出身,當他們進入華爾街后,被認為是華爾街名副其實的淘金者,1980年到2007年,是他們勢不可擋的黃金年代。


2005年左右,量化投資在國內(nèi)出現(xiàn)。


從事量化投資的人被稱為寬客,則是最近兩三年的事情。一方面是一些介紹華爾街寬客的書籍被翻譯引進,另一方面,因為2008年金融危機爆發(fā),一些華爾街的寬客開始轉戰(zhàn)中國。


短短幾年,隨著中國衍生品市場的日漸開放,自稱寬客的人越來越多。券商、基金、期貨、私募一句市場玩笑話,誰家要是沒有一個兩個寬客,都覺得不太好意思。


寬客的春天真的來到了?


年輕的中國寬客們


一間不到20平方米的房間,沒有任何隔斷,每張辦公桌上都放著兩到三臺電腦,五張辦公桌呈扇形分布在落地窗前,每個人扭頭就可以和其他人說話。


這就是永安期貨研究所量化投資團隊的辦公室。和國內(nèi)不少量化投資團隊一樣,他們在公司具有相對獨立的空間。


30歲的張冰,2009年畢業(yè)于北京大學,理論物理博士,是這個團隊的負責人。有著一張娃娃臉的他,舉手投足之間流露出來的依然是濃濃的書生氣。不僅是他,屋子里的其他人也都像是在大學機房里安靜地做研究、編程序。


事實上,要想進入這個團隊,必須有熟練的計算機編程能力。2012年7月加盟張冰團隊的李洋是北師大應用數(shù)學碩士,他經(jīng)過一天近十個小時的筆試和面試才最終被團隊接納。筆試中80%的題目都是用計算機編程。


“量化投資是聰明人的游戲。”張冰說,量化投資實際上是一種在證券市場上找規(guī)律、找錯誤的游戲。誰先找到新規(guī)律、新錯誤,誰先獲得超額收益的可能性就越高。


這個團隊除了一位數(shù)學碩士,一位計算機碩士,還有三位是物理博士。數(shù)學和計算機能力都超強。


還在北京大學攻讀博士學位的時候,張冰就聽導師馬伯強提到他有不少同學、學生,赴美留學繼續(xù)深造物理之后,沒有繼續(xù)學術研究,而是轉戰(zhàn)華爾街做投資,做得相當成功。


物理學一直關注的是動態(tài),尋求規(guī)律,目的是為了預測并掌握未來。把物理學理論知識運用到金融實踐中,尋找證券定價變動的規(guī)律,其實并沒有越過物理學的研究范疇。


這讓本來就對金融有興趣的張冰,開始想自己今后的路。他還專門去一個私募基金了半年?!霸谖锢韺W中,你是和上帝玩游戲,在金融領域,你是和上帝的造物玩游戲?!?/p>


這句話并不是張冰原創(chuàng),而是來自他的前輩,同樣也是理論物理博士出身的伊曼紐爾·德曼(Emaneul Derman)。


德曼的自傳《寬客人生:華爾街的數(shù)量金融大師》在2007年被引介到中國。德曼自1985年進入華爾街之后,就致力于把物理學理論和數(shù)學技巧及計算機編程技術結合起來,建構數(shù)量模型,尋找金融證券的定價,指導證券交易。


張冰看過這本書之后,更加確信,自己可以選擇像德曼一樣去當寬客。不過,當他決定做寬客時,發(fā)現(xiàn)中國突然間就涌現(xiàn)出很多量化投資專家。而事實上這些人多數(shù)是營銷專家,根本就不懂量化投資,最后都虧得一塌糊涂。


2009年,他決心成為真正的寬客,于是拉著同班同學陳星和師妹錢文,成立了這個以北大理論物理博士為班底的寬客團隊。這是國內(nèi)期貨公司中第一批成立的寬客團隊。目前國內(nèi)三分之一的期貨公司有量化投資團隊。


團隊平均年齡27歲,成立至今一直比較穩(wěn)定。張冰也沒有擴容的打算。因為要找到對數(shù)字的敏感,善于發(fā)現(xiàn)數(shù)字之間的規(guī)律和聯(lián)系,還能把這些規(guī)律變成數(shù)量模型指導證券交易的人,很難。他這個團隊也還處于自我培養(yǎng)的過程中。


“中國寬客以年輕人居多?!敝袊炕顿Y學會理事長丁鵬說。


丁鵬是上海交通大學計算機博士,方正富邦基金的資深量化策略師。2012年初,他推出一本《量化投資:策略和技術》,成為國內(nèi)最早一本專門介紹量化投資的專業(yè)書籍,被一些人認為是寬客圣經(jīng)。


一年前,丁鵬建了一個QQ群,隔三差五與對量化研究感興趣的人進行討論,沒想到經(jīng)過口口相傳,QQ群迅速發(fā)展壯大,線上討論也發(fā)展到線下交流。他便牽頭成立了中國量化投資學會。


學會如今在全國擁有十幾個分會,近八千人,大部分都是有著一定數(shù)理知識基礎的年輕人,這些人都打定主意要成為中國的寬客。


在丁鵬看來,在中國當寬客,生活很簡單,只需要潛下心來,發(fā)揮個人聰明才智,做研究,建模型。真正找到好的可以賺錢的模型之后,都是別人求你。


這讓很多純理工背景人的人很向往。在現(xiàn)在的社會格局下,要想出頭并不容易,但當寬客可以掌握自己掌握命運,完全憑自己取得成功。


賺錢之道


丁鵬一天典型的工作狀態(tài)是:查看模型前一天的運轉結果,考慮是否要對策略進行修正。如果沒有需要修正的,則著手準備為下一個模型的開發(fā)。其他的都是電腦的事情,不用他管。他根本就不看基本面。


張冰團隊的辦公室放眼望去,也沒有交易時間最常見的五顏六色的股票K線圖和大盤走勢圖,電腦屏幕上顯示的多數(shù)是白底黑字的編程界面。


不過,他們并不像丁鵬那么輕松。團隊每人按特長各有分工:有的主要處理數(shù)據(jù),有的做策略設計,有的做策略建模。因期貨公司目前不能直接做交易,張冰團隊每天主要做的就是衍生品量化投資分析工作,把研究的結果開發(fā)成產(chǎn)品供客戶購買。


而通常能夠進行交易的寬客團隊一天的工作流程大致如此:有人在交易頭一天晚上就負責收集并更新、處理好交易所公告的數(shù)據(jù);第二天開盤之前,通過選定的模型,經(jīng)相關軟件自動給出交易策略。開盤后,按照模型給定的策略進行交易。早上10點左右,交易員、基金經(jīng)理盯盤最忙碌的時候,量化投資團隊一天的最主要工作—投資決策、交易下指令的工作已經(jīng)完成。


丁鵬認為,進入量化投資門檻之后,找到好的方法,會比較輕松,理論上講,“一臺筆記本一個U盤就可以賺錢了”。


真實交易還是需要一個團隊的支持,不過核心的交易模型和思想,確實一張U盤就可以存儲完成。有朋友曾拿U盤拷下他設計的量化投資模型到香港股市去實踐,半年間盈利最高點達到了120%,不過,這個高風險的策略只適合于小資金操作,并不適合于大規(guī)模的資產(chǎn)管理。丁鵬解釋:”資本市場沒有神話,需要不斷地修訂自己的模型和策略 “。


張冰目前也不敢奢望那樣的賺錢狀態(tài)。


事實上,量化投資在國內(nèi)最早也就是2005年才萌芽。業(yè)內(nèi)公認,2005年開始的ETF套利拉開了量化投資在中國的序幕,而股指期貨等衍生品2010年才逐步放開。


因為無可借鑒,張冰團隊只能從零做起。從收集數(shù)據(jù)到建構模型到交易的風險控制,都是他們自己一個代碼一個代碼寫的。


這是個系統(tǒng)工程,在這個體系中,先觀察事件之間的聯(lián)系—通過觀察或實驗去取得數(shù)據(jù);再假設一個結論—構建理論去解釋數(shù)據(jù);然后去預測分析—構建量化模型并回測;最后檢驗并證實這個結論—實盤交易。


所有這些都需要資本和人力的大量投入。從華爾街回來的寬客—北京名策數(shù)據(jù)處理有限公司執(zhí)行董事祝清大致估計了一下,一個真正從事量化投資的寬客團隊運作起來,前期至少要投入5000萬。


祝清曾在美國的全球證券投資基金工作多年,有三年,他是一個40人寬客團隊的負責人,要從全球9000多只股票池里找出投資品種。這讓他有機會對量化投資從數(shù)據(jù)、代碼到模型、系統(tǒng)進行深入地接觸和運用,甚至對系統(tǒng)的漏洞也了如指掌。


這些是他當時所在公司花了十幾年,經(jīng)過大量的投入才建構的一個系統(tǒng)工程。而建構整個系統(tǒng)的基礎就是數(shù)據(jù),華爾街其他有著進行量化投資的寬客團隊的公司,無不在數(shù)據(jù)上有很大的支出。


2008年祝清從華爾街回國,創(chuàng)辦專注于金融數(shù)量分析和程序化交易的數(shù)據(jù)處理公司。這幾年,他帶領30人的團隊,主要做了四件事:建立專供量化投資的量化數(shù)據(jù)庫、量化決策終端、高速量化交易平臺、量化策略研發(fā)服務。他希望借助強大的分析工具平臺,以及日益完善的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)來改變行業(yè)的經(jīng)營模式。


目前他的公司尚未到盈利階段。


春天尚未到來


1月19日,中國量化投資學會的50多名資深會員在北京郊區(qū)舉辦了一次聚會,聚會的主題是“擁抱量化投資的春天”。丁鵬表示:冬天已經(jīng)過去,寬客的春天已經(jīng)到來。


丁鵬是有理由樂觀的:國家政策層面支持金融衍生品市場放開;2012年,玻璃、原油、國債期貨、CTA以及滬深300指數(shù)期權等一系列金融衍生品加速推進;隨著投資品種增多,越來越多的金融機構意識到量化投資的重要性和緊迫性。


另外,國內(nèi)打算做寬客的人也暴增—從中國量化投資學會的壯大就可看出端倪。


不過,同是中國量化投資學會成員的張冰和祝清都持謹慎態(tài)度。


張冰不認為寬客短期可形成一股力量。畢竟,美國發(fā)展了四十年,而中國只做了四五年而已。沒有足夠的投入,不可能那么快有收入。沒有收入,堅持來做的人就不會太多。


祝清更嚴苛。他并不認為會建模型的人就可稱為寬客。他認為目前中國真正的寬客,尚不足100人。祝清按照華爾街的標準來定義中國寬客:作為寬客,最起碼要滿足三個條件—有高凈值客戶;有量化投資研究平臺(有數(shù)據(jù)有人有模型);有交易通道。


按照這個標準,目前,真正的中國寬客都在過冬,都還在燒錢階段,活下去都很難。即使是初春,最早也至少要三年之后—這還要看有沒有一兩位真正經(jīng)受住市場檢驗、收益率排名靠前的標桿性寬客脫穎而出。


據(jù)祝清了解,因為國內(nèi)多數(shù)金融機構的高層并不懂量化,在這方面投入太少,即使一些數(shù)一數(shù)二的大型券商,歷史的數(shù)據(jù)都不存。沒有歷史數(shù)據(jù)無法驗證模型,量化投資就是句空話。


取得數(shù)據(jù),還需要有人來處理數(shù)據(jù),建構模型。金融機構的投入不會很快有結果,另一方面,寬客很有可能做出成果之后就走人,中國在這方面尚無知識產(chǎn)權保護。而在美國,只要有人敢在服務器上拷一行代碼,就有FBI介入了。


2008年中金公司從華爾街花重金請回來的知名寬客李祥林,如今他已去做私募了。


祝清介紹,西方寬客主要分三類:從事高頻交易的、采用對沖策略的、預測趨勢的。而他們所有的交易、投融資決策都是通過數(shù)量模型進行,由電腦決策并完成下單。


根據(jù)國際知名咨詢機構CELENT2011年的研究報告,中國目前通過電腦程序化交易的市場份額(按交易量計算)約為0.6%,2013年將快速增長到2.5%以上,主要應用于股指期貨和ETF指數(shù)化產(chǎn)品的交易。


而美國這個數(shù)據(jù)是70%至80%。這還是在電腦逐漸普及,量化投資發(fā)展了30來年之后的結果。


雖然對中國證券市場程序化交易的發(fā)展非??春?,祝清依然覺得,中國還處在量化投資非常早期的起步階段。


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