[轉(zhuǎn)] 尚守哲：程序化交易在國內(nèi)占比20%-30%
以下是文華財經(jīng)資訊有限公司總經(jīng)理尚守哲演講實(shí)錄：
尚守哲：首先，感謝會議的主辦方給我一個機(jī)會在這里給大家做匯報，更感謝這么長時間，這么勞累，還在這兒堅持聽講的各位！下面我開始今天的演講，期貨公司資管業(yè)務(wù)開展以來有一個現(xiàn)象大家應(yīng)該留意到了，就是絕大多數(shù)的資管產(chǎn)品都是量化產(chǎn)品，可以說大家都感受到一個事實(shí)，就是量化交易時代真的來了。在量化交易時代，IT部門的定位應(yīng)該有所轉(zhuǎn)變，IT部門也可以成為拉動公司業(yè)務(wù)發(fā)展，也可以成為公司的利潤中心，這就是我今天演講的主題。在這個主題開始之前，我來講一下與這個主題相關(guān)的背景資料。
首先，我從一個比較淺顯的，從交易類的分類講起，從交易者的交易方式分類可以分成兩類，第一個就是基本面交易，就是基于基本面的供求、庫存、資金等效吸，對漲跌的判斷進(jìn)行交易，包括主觀性的趨勢交易?；诜e累面的中長期套利，套保交易，這些都屬于基本面交易。期貨公司對這些客戶對接的是研究部門，為什么基本面交易的成功率偏低呢？90%以上的客戶，這種主觀交易者都是虧損的。這個原因我總結(jié)有兩個方面，一方面價格是供求和標(biāo)尺雙重因素決定的，在復(fù)雜的競爭環(huán)境里，貨幣這個標(biāo)尺是美元貶值還是升值，人民幣的貶值、升值往右左右了價格，這個價格很多時候不是跟著供求走的，是跟著標(biāo)尺走的。
還有一個原因，也是另外一個很重要的方面，就是交易者的情緒，或者是大部分的交易者缺乏信息的解析能力。交易者這種不理智，對缺乏信息的解析能力，往往不理智左右了行情。我舉的兩個例子，一個是我們的搶金大媽，竟然改變了黃金的走勢。還有一個例子，也是發(fā)生不久，今年房地產(chǎn)的新五條第二條萬科股票斷崖式的下跌。實(shí)際我們專業(yè)的分析都知道，實(shí)際今年的房地產(chǎn)政策是中性偏利多的，政策的出發(fā)點(diǎn)讓房地產(chǎn)不再停滯，讓這個行業(yè)重新轉(zhuǎn)起來，讓大家買房子，買新房，讓房地產(chǎn)把房子賣出去，重新拿地，解決政府的財政困難?？墒遣焕碇堑耐顿Y者把偏利多的消息解析成利空了，這就是不理智的導(dǎo)致了行情。
第二類就是技術(shù)面交易的方式，基于對行情報價數(shù)據(jù)，歷史成交數(shù)據(jù)的分析，統(tǒng)計的技術(shù)手段進(jìn)行交易，包括傳統(tǒng)的技術(shù)分析派、策略型的程序化交易、日內(nèi)的高頻交易、日內(nèi)的統(tǒng)計型套利，基于對沖原理的多合約組合投資方法，還有炒單其實(shí)也是技術(shù)型的交易，技術(shù)因素往往起了決定性的因素。我上個月走訪了幾家在程序化方面走的比較靠前的公司，這些公司程序化的交易量，它的占比都達(dá)到20%-30%。在開展程序化交易的業(yè)務(wù)方面，IT部門起到很關(guān)鍵的作用，程序化交易在國外占比的70%以上，在國內(nèi)的比例我們已經(jīng)從兩年前的5%上升到現(xiàn)在的20%-30%，應(yīng)該是進(jìn)步挺快的。但是，我認(rèn)為還有很大的發(fā)展空間。再過幾年我們能看到50%，甚至70%的比例。
現(xiàn)在我進(jìn)入我今天演講的主題，我們IT部門如何拉動期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展？首先，是我們IT解決方案，就是為高端客戶搭建基礎(chǔ)，基礎(chǔ)設(shè)施，基礎(chǔ)平臺，為高端客戶提供更快的交易通道，更快的行情數(shù)據(jù)，更多的原始數(shù)據(jù)，這個工作是各個期貨公司技術(shù)部門來做。但是，做的深度各個技術(shù)公司做的不同，完成質(zhì)量也有好有壞，今天在座的有許總，還有陳總，我給老總提一個小的建議，就是這個公司能不能技術(shù)部成為一個解決方案小組專門做這件事，小組直接接觸客戶。工作的精心程度實(shí)際上直接影響這個業(yè)務(wù)的成效，既然這樣我們能不能給小組一些激勵政策，小組可以不給業(yè)務(wù)額，但是是不是應(yīng)該和業(yè)務(wù)人員分享這個程序化交易客戶的獎金呢？這樣可以充分調(diào)動IT人員的積極性，可能是不當(dāng)之處，請諒解，僅供參考。
另外一個就是我覺得我們IT部門做什么？就是我們還能提高IT服務(wù)的層次，還能為投資者提供產(chǎn)生模型，開發(fā)靈感的素材，就是一些深度的交易統(tǒng)計資料。2012年是一個程序化交易者比較北運(yùn)的一年，去年程序化交易的機(jī)構(gòu)還有個人大部分情況都不好，我去年下半年在深圳地區(qū)走訪了幾個機(jī)構(gòu)客戶，深圳是咱們私募基金比較活躍的地區(qū)，我走訪的結(jié)果可能有一定的代表性。這些機(jī)構(gòu)的程序化團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)他們工作是怎么做的呢？他們首先找一個開放的、自由的、強(qiáng)大的程序化語言平臺，把以前多年手動交易成功的經(jīng)驗(yàn)，成功的方法寫成模型，一個模型從人腦轉(zhuǎn)化為電腦談何容易，因?yàn)殡娔X的智能化程度和人惱還是差的很遠(yuǎn)，所以這個工作是很難的。一個模型的轉(zhuǎn)化常常需要半年，甚至一年才能完成，可是跑起來，轉(zhuǎn)化的大部分盈利效果實(shí)際上并不理想。我們也觀察過很多程序化交易大賽的優(yōu)勝者，很多都是大學(xué)畢業(yè)沒多久，沒有什么經(jīng)驗(yàn)，但是他們的程序化能力挺好。還有一個現(xiàn)象，國外華爾街的程序化大玩家，團(tuán)隊的大部分成員是學(xué)航天的，原子彈的，和金融不沾邊，但是他們也沒有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，但是他們是成功者？
這是為什么呢？有經(jīng)驗(yàn)的人程序化做不好，沒經(jīng)驗(yàn)的反而做的好了。我有時候喝點(diǎn)酒，喝酒實(shí)際上不是因?yàn)槲覀円掖紨z入的太多，是酒里面含的微量的甲醇(2695,-9.00,-0.33%)，所以導(dǎo)致了我們的頭疼。所以，這也是不是因?yàn)?%的雜質(zhì)影響了交易的效果，因?yàn)槲覀內(nèi)四X很多時候是主觀交易，是人靈活的一些直覺，這個東西肯定是沒法量化的。
由此，我總結(jié)出幾個觀點(diǎn)，第一個程序化交易是一個有別于主觀交易的全新事物，作程序化堅決不能穿新鞋走老路。第二個程序化策略的成功概率，與思路簡單的程度，持倉時間成反比。你的程序化的思路越簡單，持倉時間越短越容易成功，這個模型越另類，越簡單，實(shí)際上是最好的程序化交易模型，因?yàn)槌謧}短是因?yàn)樯婕暗绞袌龅拇蟓h(huán)境變數(shù)少，成功的概率自然就高了。第三個觀點(diǎn)就是基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計，完全在電腦環(huán)境產(chǎn)生的模型，程序化成功的概率高。電腦有自動化不足的局限，但是有它自己擅長的事情，計算速度比人腦快，電腦的特點(diǎn)決定了電腦最適合做的工作是新模型開發(fā)的實(shí)驗(yàn)，對模型的回測和演算。具體什么意思呢？就是我最近，我可以根據(jù)我對這個行情的觀察，我產(chǎn)生一個想法，這個想法做交易行不行呢？我把這個思路寫下來，讓電腦來測。開發(fā)模型的思路，我可以總結(jié)成兩個，一個就是推理法開發(fā)模型，什么叫推理法，就是根據(jù)大量的歷史交易數(shù)據(jù)，挖掘出新的交易思路和模型，就是完全我沒有任何思路，完全用歷史數(shù)據(jù)去挖掘，計算機(jī)產(chǎn)生這種規(guī)律，這是一個推理法。另外一個叫實(shí)驗(yàn)法產(chǎn)生模型，這個方法用的更多，更普遍，人腦根據(jù)行業(yè)的歷史，行業(yè)的走勢，波動性的特點(diǎn)產(chǎn)生一些靈感，總結(jié)出小規(guī)律，這個規(guī)律不需要多完善，但是你就寫成模型，找一些歷史數(shù)據(jù)去測，根據(jù)測試的結(jié)果去逐步完善模型，逐漸讓模型越來越完善，經(jīng)過很多次修改測試的過程，最終形成一個好模塊。舉個例子，2010年股指剛上市的時候，IF的特點(diǎn)就是投機(jī)度特別高，很多人大眾投資者都是我早晨半小時進(jìn)場，閉市前半小時離場，根據(jù)這個簡單的現(xiàn)象，我們能不能寫出一個模型呢？如果說早晨深看漲進(jìn)場了，是不是今天做多的人多，做多的人多，下午要閉市的時候還有半小時，我看是不是今天真的漲了，如果今天確實(shí)是大陽線，說明早晨開滄還留在盤子里，利用這個規(guī)律，我每天只做一次交易，很另類，很簡單，但是很有成效。最近幾年期貨市場擴(kuò)容很快，品種越來越多，投資者自己的精力還有機(jī)構(gòu)，沒有那么多人力，無法對品種每天都盯盤關(guān)注，也就沒有精力對每個合約的交易屬性做深入的研究，就總結(jié)不出很有意義的小的想法，這就給IT部門新的施展空間，在拉動期貨公司業(yè)務(wù)方面的作用能不能也能作出第二個研究部門，什么意思呢？就是我們IT部門可以利用自己的技術(shù)優(yōu)勢，對技術(shù)交易者提供更有效的支持，為期貨公司的客戶提供合約的交易屬性的研究報告。我們可以對行情的走勢做統(tǒng)計，可以對時間段的客戶的實(shí)際資料做統(tǒng)計，比如這個星期什么類型的交易賺錢，什么類型的加以虧欠，我講的都是拋磚引玉，我們還可以統(tǒng)計一些更好的，我們可以做每天盤中的主動買賣，和增減倉與大單漲跌的成交性。另外一個就是根據(jù)客戶的資料，根據(jù)客戶的交易數(shù)據(jù)可以統(tǒng)計處最近一段時間銅的交易劃點(diǎn)是幾個點(diǎn)。我們可以對跨越市場的做統(tǒng)計，比如隔夜盤，我們可以統(tǒng)計這段時間是國內(nèi)盤今天收益陽線的時候，如果以今天P市做開盤價，它也收陰線，收陽線，有的客戶根據(jù)這個統(tǒng)計作出一個很有效的模型。我相信我講這些統(tǒng)計可能都是一些拋磚引玉的東西，我相信大型期貨公司技術(shù)人員能做的比我還多得多，我相信IT公司的技術(shù)轉(zhuǎn)變，一定能拉動期貨公司的發(fā)展。
展望一下未來，我們相信在技術(shù)部門的拉動下，兩年之后程序化交易量在期貨公司總交易量的占比我相信超過50%，讓程序化真正成為市場的主角，讓我們IT部門真的起到我們應(yīng)該起到的作用，謝謝大家！
陳冬華：謝謝尚總，我有一個問題，怎么樣用技術(shù)部門來拉動這個？我看最后寫是以技術(shù)部門拉動程序化交易的發(fā)展。
尚守哲：可能在座的各位想，我做的實(shí)際是研究工作，怎么技術(shù)部門來做呢？因?yàn)槟銓?shí)際現(xiàn)在期貨公司它的研究部門大部分研究基本面，我的意思就是讓期貨公司的第二部門承擔(dān)起一些研究的責(zé)任，不是研究基本面，就是做很多統(tǒng)計。為什么十年前期貨公司研究部門不受重視，因?yàn)槭昵敖灰椎钠贩N非常少，一個人可以盯得過來這幾個品種，而現(xiàn)在30幾個品種，幾百個合約，他根本盯不過來這么多品種，就需要相當(dāng)于我們期貨公司幫是他的助理，相當(dāng)于你沒盯盤，我盯盤了，你沒研究這個基本量，我研究了，最后出一個報告，這個有機(jī)會了，我來關(guān)注一下。
現(xiàn)在我們期貨公司做的是客戶基本面方向的研究，我的意思讓技術(shù)部門承擔(dān)起來客戶在技術(shù)性的交易，不要說技術(shù)員只做統(tǒng)計，這些統(tǒng)計會給客戶的思路，靈感提供一個素材，說A交易團(tuán)隊在做個，B交易團(tuán)隊多浪費(fèi)，這些基礎(chǔ)性的研究，完全給期貨公司做，這里沒有任何漲和跌，我只是給你一些素材。實(shí)際我認(rèn)為期貨公司研究部門給客戶提供的就是素材，一個提醒，而不是最后告訴你做多做空，這個實(shí)際我們是做不到的，因?yàn)檫@個交易的結(jié)果，不只是取決于科學(xué)研究的分析，還取決于情緒，還取決于很多方面，是做綜合的東西。
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