[轉(zhuǎn)] 揚(yáng)韜：程序化交易的黑箱（中）
事實(shí)上，程序化交易在此時(shí)走入中國(guó)，離不開(kāi)市場(chǎng)發(fā)展的背景。目前，中國(guó)內(nèi)地股市正在交易的股票近2600只，債券和基金也上千只，純粹依靠人的主觀分析和研究，已經(jīng)很難獲得有效成果。五年前，市場(chǎng)還有一批研究者每天研究上市公司公告，并可不時(shí)發(fā)掘一些投資機(jī)會(huì)。但如今，季報(bào)披露與年報(bào)和中報(bào)重疊，要在三四個(gè)月內(nèi)看完五千多份公司定期報(bào)告，根本是不可能完成的任務(wù)。程序化研究和選股是勢(shì)在必然。這為中國(guó)未來(lái)的程序化交易的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
但程序化交易在中國(guó)雖然說(shuō)前景無(wú)限好，只是市場(chǎng)自身的陰霾，卻給這個(gè)新興的工具平添了一些障礙。首先，歐美市場(chǎng)的股票是T 0交易，為像西蒙斯這樣的數(shù)學(xué)高手創(chuàng)造了高頻乃至超高頻交易的舞臺(tái)，他們可以抓住市場(chǎng)的瞬時(shí)變化，在毫秒級(jí)的運(yùn)算中捕捉住稍縱即逝的交易機(jī)會(huì)——而這種交易，是包括了買(mǎi)和賣的超短線交易的。中國(guó)股市人為設(shè)置的T 1交易，就此熄滅了所有超短線交易者的夢(mèng)想火焰。
其次，對(duì)沖基金的核心是買(mǎi)賣同時(shí)進(jìn)行，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，賺取市場(chǎng)偏差的可能利潤(rùn)，所以，他們必須同時(shí)建立多頭和空頭的倉(cāng)位。在歐美市場(chǎng)，這是不成問(wèn)題的，但中國(guó)股市天然地只能做多，卻一下子堵住了所有通向套利交易的大門(mén)。最近兩年，融資融券交易才姍姍來(lái)遲，但融券數(shù)量少得可憐，即便將來(lái)轉(zhuǎn)融通能實(shí)行，融券的數(shù)量可以增加，卻也不能簡(jiǎn)單賣空。
事實(shí)上，程序化交易在此時(shí)走入中國(guó)，離不開(kāi)市場(chǎng)發(fā)展的背景。目前，中國(guó)內(nèi)地股市正在交易的股票近2600只，債券和基金也上千只，純粹依靠人的主觀分析和研究，已經(jīng)很難獲得有效成果。五年前，市場(chǎng)還有一批研究者每天研究上市公司公告，并可不時(shí)發(fā)掘一些投資機(jī)會(huì)。但如今，季報(bào)披露與年報(bào)和中報(bào)重疊，要在三四個(gè)月內(nèi)看完五千多份公司定期報(bào)告，根本是不可能完成的任務(wù)。程序化研究和選股是勢(shì)在必然。這為中國(guó)未來(lái)的程序化交易的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
但程序化交易在中國(guó)雖然說(shuō)前景無(wú)限好，只是市場(chǎng)自身的陰霾，卻給這個(gè)新興的工具平添了一些障礙。首先，歐美市場(chǎng)的股票是T 0交易，為像西蒙斯這樣的數(shù)學(xué)高手創(chuàng)造了高頻乃至超高頻交易的舞臺(tái)，他們可以抓住市場(chǎng)的瞬時(shí)變化，在毫秒級(jí)的運(yùn)算中捕捉住稍縱即逝的交易機(jī)會(huì)——而這種交易，是包括了買(mǎi)和賣的超短線交易的。中國(guó)股市人為設(shè)置的T 1交易，就此熄滅了所有超短線交易者的夢(mèng)想火焰。
其次，對(duì)沖基金的核心是買(mǎi)賣同時(shí)進(jìn)行，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，賺取市場(chǎng)偏差的可能利潤(rùn)，所以，他們必須同時(shí)建立多頭和空頭的倉(cāng)位。在歐美市場(chǎng)，這是不成問(wèn)題的，但中國(guó)股市天然地只能做多，卻一下子堵住了所有通向套利交易的大門(mén)。最近兩年，融資融券交易才姍姍來(lái)遲，但融券數(shù)量少得可憐，即便將來(lái)轉(zhuǎn)融通能實(shí)行，融券的數(shù)量可以增加，卻也不能簡(jiǎn)單賣空。
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