[轉(zhuǎn)] 高猛：程序化交易可以大大減輕交易員的負(fù)擔(dān)
人物介紹：
高猛，安信期貨廣州營(yíng)業(yè)部交易總監(jiān)。自創(chuàng)“火鳳凰量化模型”，專注于期貨市場(chǎng)的多品種趨勢(shì)程序化交易。
[普通人比較在意程序化交易的短期盈利，一筆能賺多少，一天又能賺多少，折合成年化收益率又是多少。我看交易團(tuán)隊(duì)的水平，主要是看他在虧損的時(shí)候如何表現(xiàn)，是否能夠堅(jiān)持正確的方向。]
：高總您好，您進(jìn)入安信前，在這個(gè)市場(chǎng)都已經(jīng)有7、8年的實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)了。一開始是如何想到進(jìn)入期貨這個(gè)市場(chǎng)的呢？
高猛：我2000年在廣州讀書的時(shí)候，就已經(jīng)開始參與股市了。但是很不巧，我入市沒多久，就碰上了一個(gè)連續(xù)幾年的大熊市。上證指數(shù)從2000點(diǎn)跌到998點(diǎn)，就跟這幾年差不多，小散炒股票很難賺錢。后來發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)可以T+0交易，又可以雙向做多做空，于是05年開始進(jìn)入了期貨市場(chǎng)。
：呵呵，那你從股票市場(chǎng)到期貨市場(chǎng)，覺得賺錢容易了么？
高猛：恰恰相反。一般人會(huì)以為，期貨市場(chǎng)沒有股票市場(chǎng)那么多約束，應(yīng)該更好賺錢才對(duì)。但以我的經(jīng)驗(yàn)來看，期貨市場(chǎng)是一個(gè)管理風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，誰(shuí)能把風(fēng)險(xiǎn)管理好了，誰(shuí)就能賺錢，風(fēng)險(xiǎn)失控才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)問題上面，我非常感激當(dāng)初帶我入行的那位期貨經(jīng)理，他當(dāng)年給我上的第一課就是“風(fēng)險(xiǎn)教育”。這么多年過去了，我始終記得他的警示，一直小心翼翼地在做交易。也正因?yàn)闀r(shí)時(shí)記住要把防范風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，我才能夠在期貨市場(chǎng)上生存下來并獲得發(fā)展。最起碼我從來沒有爆過倉(cāng)，最多也就是虧過3成左右。
其實(shí)我轉(zhuǎn)入程序化交易的一個(gè)重要原因，就是它的安全性：計(jì)算機(jī)程序的止損，不會(huì)有一絲猶豫，永遠(yuǎn)比人來得迅速、可靠。特別是最近股指期貨的“秒殺行情”越來越頻繁，期貨價(jià)格可以在一分鐘之內(nèi)變動(dòng)幾十個(gè)價(jià)位，換算成金額一手股指就是上萬(wàn)元的價(jià)差，這對(duì)于傳統(tǒng)的手工操作來說，無(wú)疑是大大增加了操作和止損的難度。
：您在程序化交易這個(gè)行當(dāng)都已經(jīng)有這么多年的經(jīng)驗(yàn)了，那么您覺得這個(gè)行業(yè)以后的發(fā)展前景和問題主要在什么地方呢？
高猛：可以說，最近幾年的確涌現(xiàn)出一批新的投資公司和程序化交易團(tuán)隊(duì)。這可能是因?yàn)楣芍钙谪浀耐瞥?，令到市?chǎng)的機(jī)會(huì)和容量都增加了。我非?？春闷谪浭袌?chǎng)的發(fā)展，我認(rèn)為期貨市場(chǎng)的黃金時(shí)代已經(jīng)來臨，有為青年應(yīng)該早日入場(chǎng)。目前中國(guó)的期貨交易量已經(jīng)是世界第一，年度的交易總額達(dá)到數(shù)百萬(wàn)億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了股市的成交量。但是如果今年能夠順利推出國(guó)債期貨交易的話，又會(huì)讓這個(gè)市場(chǎng)的容量再度增加。保守估計(jì)，以目前銀行間債券市場(chǎng)數(shù)以萬(wàn)億的存量，一旦商業(yè)銀行加入債券期貨套期保值的市場(chǎng)，那么期貨市場(chǎng)的交易量會(huì)再翻一倍。
期貨市場(chǎng)容量大了，程序化交易的發(fā)揮余地也將隨之增加。
我覺得程序化交易比較好的一個(gè)地方，就是可以比較容易判斷策略的穩(wěn)定性和連貫性。一個(gè)好的交易策略，在投入實(shí)戰(zhàn)之前可以用歷史數(shù)據(jù)來進(jìn)行回測(cè)，大概能賺多少、虧多少心里有數(shù)。另外在紀(jì)律性、執(zhí)行力方面程序化交易整體來說也要比手動(dòng)操作要好。還有一點(diǎn)就是，程序化交易可以大大減輕交易員的負(fù)擔(dān)。我見過不少的期貨手動(dòng)交易員，因?yàn)殚L(zhǎng)時(shí)間經(jīng)歷高度集中精神的交易生活，過了幾年后視力、身體都大不如前，有些甚至還影響了家庭生活。而我的理念是“從容投資、快樂期貨、快樂生活?！逼谪浗灰讘?yīng)該只是生活的一部分，并不是人生的全部。
當(dāng)然，這并不是說程序化交易就萬(wàn)試萬(wàn)靈了。最近幾年，程序化交易受到國(guó)外的影響比較大。有部分國(guó)外回來的從業(yè)人員，將最新的國(guó)外技術(shù)引入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，帶動(dòng)了一波程序化交易的熱潮。就好像前幾年街上流行的iPhone蘋果手機(jī)一樣，似乎大家都在趕這個(gè)時(shí)髦的潮流。我見過不少的新興程序化交易機(jī)構(gòu)，他們的模型的確很先進(jìn)，人員的技術(shù)背景也很強(qiáng)。但是最大的問題是過去可能偏重于股票市場(chǎng)，對(duì)于期貨市場(chǎng)的實(shí)盤操作可能只有2-3年的時(shí)間，經(jīng)驗(yàn)略嫌不足。我認(rèn)為，一個(gè)成熟的交易員至少需要經(jīng)過5年的時(shí)間，最起碼要經(jīng)歷過一輪完整的牛熊行情的波動(dòng)循環(huán)，像單邊拉升和下跌、狹幅震蕩等各種性質(zhì)的行情都要經(jīng)歷過，這樣才會(huì)對(duì)行情的發(fā)展心中有底，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的深刻理解和自身心態(tài)的成熟。
：那么您認(rèn)為一個(gè)成功的程序化交易團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該具備怎樣的素質(zhì)呢？
高猛：其實(shí)我跟不少的程序化交易者接觸過。跟一般人不一樣，可能普通人比較在意程序化交易的短期盈利，一筆能賺多少，一天又能賺多少，折合成年化收益率又是多少。我看交易團(tuán)隊(duì)的水平，主要是看他在虧損的時(shí)候如何表現(xiàn)，是否能夠堅(jiān)持正確的方向。一個(gè)程序化交易策略，無(wú)論你歷史回測(cè)做得多么漂亮，核心算法多么高級(jí)，永遠(yuǎn)都只能夠代表過去而無(wú)法完全適應(yīng)未來。例如單日最大虧損、連續(xù)最大回撤，這是屬于無(wú)法預(yù)測(cè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。換言之，我認(rèn)為不存在所謂百戰(zhàn)百勝的交易“圣杯”。實(shí)戰(zhàn)中，我一般建議交易者要預(yù)留至少2倍歷史最大回撤的資金作為虧損墊，這樣才能夠一定程度上回避最大回撤的風(fēng)險(xiǎn)。
在堅(jiān)持策略這個(gè)角度來看，我認(rèn)為做自動(dòng)交易的人會(huì)更加有利。我認(rèn)識(shí)的一位期貨高手，4年時(shí)間資產(chǎn)從37萬(wàn)做到2000萬(wàn)，增長(zhǎng)接近50倍。但是他中間有接近1年時(shí)間是連續(xù)虧損的，最大回撤去到35%。換做一般人，早就堅(jiān)持不下去了。但是我跟蹤他每個(gè)星期所寫的博客，有反思，也有質(zhì)疑，但是最終還是自信心讓他繼續(xù)堅(jiān)持下去并得到了成功。這種自信心，就是來自于前面說到的交易者的長(zhǎng)期市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，以及對(duì)于市場(chǎng)的本質(zhì)理解。我們說做期貨要有一套好的交易系統(tǒng)，其實(shí)除了好的交易系統(tǒng)，交易者本身也需要一套“信心系統(tǒng)”，可能后者對(duì)于成功的作用還要更大。這方面，我倒是覺得主觀交易的人因?yàn)樘^于“聰明”，所以往往難以堅(jiān)持。交易一有不順就急急忙忙地修改自己的方法，最后反而會(huì)被市場(chǎng)牽著鼻子走。我認(rèn)為最理想的程序化交易團(tuán)隊(duì)，應(yīng)該是精通IT編程和熟悉市場(chǎng)兩者的結(jié)合，目前來看新興的程序化交易團(tuán)隊(duì)在前者比較占優(yōu)，而后者則稍有不足。
程序化交易團(tuán)隊(duì)的成功，除了操盤手之外，客戶也是一個(gè)很重要的保障。每一個(gè)交易團(tuán)隊(duì)在虧損和收益回撤的時(shí)候，不僅是考驗(yàn)操盤手的素質(zhì)，也是在考驗(yàn)客戶的忠誠(chéng)度。很多時(shí)候不是操盤手自己不想堅(jiān)持，而是客戶忍受不了虧損要撤資，而不得不忍痛斬倉(cāng)。培養(yǎng)客戶跟培養(yǎng)操盤手也是一個(gè)道理，需要時(shí)間的磨練和沉淀。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，一個(gè)好的客戶要有足夠的承受能力、對(duì)操盤手的團(tuán)隊(duì)有足夠的忠誠(chéng)度、對(duì)操盤手的理念和技術(shù)有足夠的信心，不是追求一夜暴富，而是細(xì)水長(zhǎng)流，虧小錢賺大錢，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的成功率和高盈虧比，在長(zhǎng)跑中取勝。當(dāng)然，客戶的信心最終還是從操盤手的成功經(jīng)歷中慢慢培養(yǎng)出來的，一個(gè)交易團(tuán)隊(duì)具備低風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)能力，才是最重要的。
：您認(rèn)為未來的程序化交易會(huì)如何發(fā)展呢？
高猛：目前期貨市場(chǎng)上程序化交易方興未艾，各路資金都想著借道程序化進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)獲利。資金量從幾百萬(wàn)到幾個(gè)億，大大小小，林林總總。從交易周期來看，從分筆高頻交易數(shù)據(jù)到日線的都有。這也從另一個(gè)方面顯示了程序化交易的強(qiáng)大的靈活性，可以容納不同風(fēng)格、不同策略以及不同體量的玩家進(jìn)場(chǎng)操作，這里面各有各的利弊：小資金的入場(chǎng)門檻低，但是交易的品種可能就非常有限，市場(chǎng)機(jī)會(huì)的捕捉能力以及賬戶盈利的平滑性存在不足；大資金可以做到多品種、多周期交易，但是需要大資金的支持。
從交易品種來看，如果是初試程序化交易的話，我建議最好是從股指日內(nèi)開始試驗(yàn)。因?yàn)楣芍钙谪浀牧鲃?dòng)性比較好，日內(nèi)趨勢(shì)比較容易捕捉，莊家操縱概率比較低，也避免了隔夜跳空的風(fēng)險(xiǎn)，這些品種行情特點(diǎn)比較符合程序化交易的要求。但是股指期貨日內(nèi)交易的最大問題是資金容量，按照我的計(jì)算單一股指日內(nèi)策略最多都是2個(gè)億左右的容量，資金規(guī)模再往上走沖擊成本會(huì)很大。而且單一期貨品種的交易機(jī)會(huì)始終有限，過于專注某些標(biāo)的，可能這些標(biāo)的不巧就會(huì)陷入長(zhǎng)期小幅震蕩，最終錯(cuò)失其他品種的大行情，白白損失了資金的時(shí)間成本，例如去年的豆粕產(chǎn)生單邊大行情就是一個(gè)很好的例子。程序化交易團(tuán)隊(duì)要發(fā)展壯大，最終的目標(biāo)必然是多市場(chǎng)、多品種、多周期、多策略的立體作戰(zhàn)。一般來看，如果采取多品種、多周期的交易策略，至少足以容納5億左右的資金，這已經(jīng)相當(dāng)于一個(gè)中小型基金的規(guī)模了。
目前，期貨私募程序化交易團(tuán)隊(duì)最大的問題仍然是客戶和募資。期貨法規(guī)還沒有完善，讓大多數(shù)的程序化交易團(tuán)隊(duì)仍然處于一種灰色地帶，有點(diǎn)類似于當(dāng)年私募炒股化之前的狀態(tài)。未來的程序化交易發(fā)展，我認(rèn)為必然是專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化。這里面，期貨公司要與其實(shí)現(xiàn)密切合作。利用程序化交易來提升自身的專業(yè)化水平，為客戶的資產(chǎn)提供保值增值的服務(wù)，擺脫一直以來的傭金價(jià)格戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)的差異化。
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