今年首個期貨新品―聚丙烯期貨的上市日期近在眼前。本周《證券日報》跟隨大商所聚丙烯考察團(tuán)在山東淄博、龍口等地對生產(chǎn)及貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行了詳盡的了解、考察。受訪企業(yè)普遍認(rèn)為，聚丙烯期貨上市將有助于企業(yè)獲得更多套利機(jī)會,更利于資產(chǎn)保值。

　　華北地區(qū)一家化工貿(mào)易商表示，目前聚丙烯市場的定價主要依據(jù)國內(nèi)大型石化企業(yè)以及國際市場走勢，但目前的情況卻是價格波動頻繁，甚至一天一變

　　 馬 爽

　　2月18日―2月20日，《證券日報》跟隨大商所聚丙烯考察團(tuán)一行，途徑山東淄博、龍口等地，調(diào)研了座落于石油化工產(chǎn)業(yè)重地―淄博市淄博耀輝塑業(yè)有限公司、淄博捷工塑料制品有限公司、山東聯(lián)合包裝有限公司以及龍口市的山東道恩集團(tuán)有限公司，了解貿(mào)易企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)等對聚丙烯（以下稱PP）的采購、生產(chǎn)、庫存等情況。

　　PP作為五大通用合成樹脂之一，其上游承接原油、煤炭、丙烯等能源行業(yè)，下游涵蓋工業(yè)塑編包裝、家電、薄膜、服裝纖維等輕工業(yè)和汽車、建筑等國民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)，是合成樹脂中消費(fèi)增速最快、用途最廣的品種。

　　但由于近年來PP價格的波動頻繁，部分貿(mào)易企業(yè)在談?wù)摴窘?jīng)營情況方面時，紛紛表示難以抓住長期行情， “公司利潤比塑料薄膜還薄”，淄博耀輝塑業(yè)有限公司總經(jīng)理沙良凱形容道。多家企業(yè)紛紛表示，聚丙烯期貨上市有利于為現(xiàn)貨企業(yè)提供避險工具，健全合成樹脂套保產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　市場價格波動劇烈

　　據(jù)了解，PP是全球第二大通用合成樹脂，占合成樹脂總消費(fèi)量的30%左右，也是消費(fèi)增速最快、用途最廣的樹脂品種，被認(rèn)為是五大合成樹脂中最有發(fā)展?jié)摿Φ钠贩N。我國是世界上最大的PP消費(fèi)市場，2012年表觀消費(fèi)量為1486萬噸，預(yù)計2013-2015年我國PP需求仍將保持穩(wěn)定增長，年均增長率約為10%。

　　與其他樹脂品種相比，PP具有密度更輕、耐熱性更好和抗沖擊性強(qiáng)、易加工的特點，成為目前應(yīng)用最為廣泛的品種，下游消費(fèi)領(lǐng)域涵蓋了包裝、電子、家用電器、汽車、纖維、建筑管材等諸多領(lǐng)域。

　　卓創(chuàng)資訊聚丙烯分析師劉杰表示，2013-2015年仍然是聚丙烯裝置的擴(kuò)能高峰期，尤其煤制烯烴、合資企業(yè)大產(chǎn)能裝置異軍突起。

　　與此同時，我國PP價格波動也十分劇烈。自2007年始PP價格始終追隨原油價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢，直至2008年6月達(dá)到最高點，隨后隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，價格急劇跳水。此外，即使普通年份價格波幅也較大，2009年價格波幅約47%，2011年分別為33%和29%。2012年受國內(nèi)PP新裝置大量投產(chǎn)影響，波幅下降為18%。

　　“公司利潤比塑料薄膜還薄”， 淄博耀輝塑業(yè)有限公司總經(jīng)理沙良凱在談?wù)撟约汗厩闆r時說道。據(jù)了解，淄博耀輝塑業(yè)是一家以PP、PE、PVC等各種塑料原料顆粒經(jīng)營以及倉儲、物流為一體的工貿(mào)公司，年銷售塑料原料10萬噸左右。 “目前聚丙烯市場的定價主要是依據(jù)國內(nèi)大型石化企業(yè)以及國際市場的走勢，價格頻繁波動，甚至一天一變?！薄白匀ツ晗掳肽暌詠?，由于塑編行業(yè)行情不好，不少貿(mào)易商都不敢囤貨，目前公司的庫存水平僅為2012年以前正常月份庫存量的一半以下?！薄吧磉厪氖滤芫幮袠I(yè)的朋友中約有2/3都不干了，改行做煤炭、油品、木材或其他了。”

　　“近年來，老貿(mào)易商撤掉很多?！?淄博捷工塑料制品有限公司總經(jīng)理黃炳琦表示?！坝捎诖汗?jié)過后，塑料價格的持續(xù)下跌，貿(mào)易商都不敢留太多的庫存。” 成立于2005年的捷工塑料，立足于塑料原料貿(mào)易業(yè)，主營國產(chǎn)以及進(jìn)口PE、PP和PVC,公司銷售網(wǎng)絡(luò)以山東省為中心，業(yè)務(wù)覆蓋整個華北地區(qū)。

　　“公司經(jīng)營模式是按照訂單式生產(chǎn)，訂單一般是提前一年或者半年簽訂。但由于PP價格的頻繁波動，不少企業(yè)是經(jīng)不起折騰的?！鄙綎|聯(lián)合包裝有限公司執(zhí)行董事邵明陽表示。

　　在談到如何規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險時，道恩集團(tuán)營銷中心總經(jīng)理楊書海表示：“在對塑料行情做出預(yù)判之后，根據(jù)企業(yè)的自身庫存水平，做出參與期貨的交易策略?！?這家成立于1991年的國家級企業(yè)集團(tuán)，目前在國內(nèi)的化工塑料銷售量方面已經(jīng)達(dá)到了一流水平，并且形成了穩(wěn)定的客戶群體。

　　缺少權(quán)威價格指導(dǎo)

　　盡管目前PP區(qū)域交易活躍，但缺少權(quán)威的價格指導(dǎo)。據(jù)了解，為增強(qiáng)企業(yè)定價能力，作為國內(nèi)最主要的聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)行業(yè)現(xiàn)貨企業(yè)專門成立了統(tǒng)一的銷售公司，參考電子交易市場的價格、并基于對供需關(guān)系變化的判斷，分區(qū)域進(jìn)行統(tǒng)一報價；其他生產(chǎn)企業(yè)也各自分區(qū)域進(jìn)行報價。業(yè)內(nèi)人士指出，這些電子交易市場形成的價格只是區(qū)域性價格，缺乏代表性和預(yù)測性，無法為生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商定價提供科學(xué)指導(dǎo)。

　　卓創(chuàng)資訊聚丙烯分析師劉杰表示，“聚丙烯期貨上市與目前的現(xiàn)貨市場、現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期市場共同形成了多層級的市場體系，豐富了企業(yè)的經(jīng)營渠道。同時，形成的聚丙烯期貨價格能夠比較真實準(zhǔn)確的反映市場未來供求變化趨勢，建立起科學(xué)合理的市場化價格形成機(jī)制。”此外，在公開的、自由競爭的期貨市場，交易者能夠獲得平等的交易機(jī)會，避免現(xiàn)貨交易中一對一交易方式帶來的價格不透明，理順國產(chǎn)樹脂與進(jìn)口樹脂的價格關(guān)系，有利于促進(jìn)市場化競爭，形成國內(nèi)外緊密聯(lián)動的權(quán)威性價格，提高市場效率，科學(xué)指導(dǎo)相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營。

　　道恩集團(tuán)營銷中心楊書?？偨?jīng)理認(rèn)為，上市PP期貨，有助于完善企業(yè)套保鏈條，健全合成樹脂品種系列。

　　據(jù)了解，五大合成樹脂的上游原料均為石油，在石腦油裂解時生產(chǎn)的乙烯和丙烯，其主要應(yīng)用領(lǐng)域就是聚合生產(chǎn)PE和PP。不過，雖然PP與LLDPE、PVC在市場特點和生產(chǎn)原料方面具有很大的共性，但是其下游消費(fèi)領(lǐng)域側(cè)重點各有不同，價格影響因素也存在差異。據(jù)了解，大商所已上市的PVC主要用于建筑領(lǐng)域型材、管材生產(chǎn)，LLDPE主要用于生產(chǎn)地膜、棚膜等薄膜類產(chǎn)品，而PP的最大消費(fèi)領(lǐng)域是塑編行業(yè)和注塑行業(yè)。PP價格波動特點與已上市期貨品種并不一致，據(jù)中國塑料加工行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，我國規(guī)模以上的塑編企業(yè)達(dá)7300家，目前這些企業(yè)還無法完全利用現(xiàn)有品種進(jìn)行套保。

　　企業(yè)參與期貨市場熱情高

　　在調(diào)研過程中了解到，多家企業(yè)都在參加塑料期貨的套期保值交易，來對沖價格波動風(fēng)險。由于聚丙烯和聚乙烯同來自于石油，而且乙烯和丙烯屬于共生關(guān)系，兩者價格走勢基本一致，2008年-2012年價格相關(guān)系數(shù)約為0.79。此外，上市PP期貨品種，有利于為現(xiàn)貨企業(yè)提供避險工具，健全合成樹脂套保產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　成立于2005年的山東聯(lián)合包裝，是一家專業(yè)生產(chǎn)各類集裝袋的廠家，主要經(jīng)營聚丙烯集裝袋、編織袋、編織布等?！盀榱藢_現(xiàn)貨市場價格的風(fēng)險，鎖定利潤，公司前期主要是通過參與塑料期貨來對沖風(fēng)險，后市隨著PP期貨的上市，將會直接參加PP期貨交易，對我們來說，更對口、便利了?！?/p>

　　“現(xiàn)貨市場賣不動了，就在期貨市場上做空塑料期貨?！?淄博捷工塑料制品有限公司總經(jīng)理黃炳琦在討論參加期貨交易的操作理念時表示?！百Q(mào)易商參與塑料期貨交易的比較多，并且習(xí)慣做空期貨?！?/p>

　　“PP期貨的上市，對我們來說是一件好事兒，多了一條為現(xiàn)貨企業(yè)提供避險的工具，也健全了合成樹脂套保產(chǎn)業(yè)鏈?！?道恩集團(tuán)營銷中心楊書海總經(jīng)理表示。

　　推動市場化價格形成機(jī)制

　　自LLDPE和PVC期貨上市以來，兩個品種在產(chǎn)業(yè)避險方面的示范作用凸顯，2008年金融危機(jī)以來，塑料產(chǎn)業(yè)受到了很大沖擊。許多企業(yè)運(yùn)用了LLDPE、PVC期貨工具，在價格下跌過程中進(jìn)行了保值交易，有效規(guī)避了部分損失。

　　此外，PP與LLDPE、PVC上游原料相同，中間貿(mào)易市場結(jié)構(gòu)類似，下游消費(fèi)領(lǐng)域接近，很多生產(chǎn)、貿(mào)易及消費(fèi)廠商往往同時經(jīng)營多個樹脂品種，急需完整、閉合的合成樹脂避險產(chǎn)業(yè)鏈來消除行業(yè)風(fēng)險隱患，促進(jìn)行業(yè)整體穩(wěn)定發(fā)展。

　　據(jù)了解，國家相關(guān)部委及協(xié)會均對上市PP期貨表示支持。中國石油(601857,股吧)和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展中心主任助理、副總工程師高陽表示，LLDPE和PVC上市后市場運(yùn)行平穩(wěn)、交投活躍，企業(yè)利用率較高，期貨市場功能得到有效發(fā)揮。大商所已成為世界最大的塑料期貨市場，交易規(guī)模顯著擴(kuò)大、市場深度顯著增加、價格有效性顯著提升，充分反映了我國石化產(chǎn)業(yè)對金融工具的強(qiáng)烈需求。PP品種易于標(biāo)準(zhǔn)化，現(xiàn)貨市場規(guī)模較大，具備良好的市場基礎(chǔ)，市場化程度高，適合開展期貨交易。PP期貨上市后，將進(jìn)一步完善我國石化期貨品種體系，對我國石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮積極作用。

　　圖為山東聯(lián)合包裝有限公司生產(chǎn)車間

　　子妤/攝