[轉(zhuǎn)] 李栩杰：量化交易在期貨市場的應(yīng)用
在一個好的策略面前，由于人為的心理影響所造成的虧損比比皆是。量化交易恰恰可以盡可能地規(guī)避投資者在投資活動時所受到的心理影響。
斯坦利·克羅曾經(jīng)說過，即使是最不成功的投資者，也會偶然發(fā)現(xiàn)市場上一些能獲得超額利潤的機會。投資者之所以會失敗，一方面是無法堅持當(dāng)初的決定，另一方面是無法控制隨后出現(xiàn)的重大虧損。當(dāng)眾多的投資者在技術(shù)方面不相上下時，決定其最后成敗的往往是心理素質(zhì)。
一個成功的投資者，首先需要具備的素質(zhì)就是能否很好地約束住自己。不過，在加入了杠桿的期貨市場，很多投資者往往不能恰如其分地控制好自己的心理活動。
在一個好的策略面前，由于人為的心理影響所造成的虧損比比皆是。量化交易恰恰可以盡可能地規(guī)避投資者在投資活動時所受到的心理影響。以數(shù)量模型驗證及固化這些規(guī)律和策略，嚴(yán)格執(zhí)行已固化的策略來指導(dǎo)投資，從而使投資決策更科學(xué)、更理性，這就是量化交易的優(yōu)勢所在，也是量化交易在期貨市場的意義所在。
當(dāng)前，量化交易的策略越來越被眾多機構(gòu)投資者所使用，策略的復(fù)雜度和交易工具的精細(xì)化也在不斷提高，并實現(xiàn)了不同策略之間的低相關(guān)性、異構(gòu)性與豐富性，這將為量化交易成為我國期貨市場的主流交易模式打下堅實的基礎(chǔ)。
目前市場上存在各種各樣的量化交易策略，按設(shè)計思路劃分可分為動量突破型和均值回歸型，按交易模式區(qū)分可分為阿爾法交易、套利交易、高頻交易和趨勢交易等。每一種策略都有其優(yōu)勢和局限性。例如，阿爾法交易是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間進(jìn)行比例上的搭配，尋求獲得股票的超額收益，但在股市持續(xù)低迷時，操作的難度相對較高；套利交易包括無風(fēng)險的期現(xiàn)套利和跨期套利等策略，其中期限套利要求的資金量較高；高頻交易則通過合約日內(nèi)的波動性滿足交易者的需求，不斷累積微小的盈利，但其局限性在于預(yù)計的趨勢較短，難以把握一段趨勢性行情。趨勢交易的策略能較為準(zhǔn)確地把握住可能出現(xiàn)的趨勢，但關(guān)鍵在于而當(dāng)判斷錯誤或者趨勢結(jié)束時，能否干凈利落地止損，避免回撤過大的情況。因此，在設(shè)計模型時，采用的考察標(biāo)準(zhǔn)也是不同的。例如，日內(nèi)高頻交易的策略要求勝率較高，達(dá)到40%—50%，盡可能保證交易在扣除交易手續(xù)費后仍保留一定盈利。而趨勢交易的策略則主要依靠盈虧比實現(xiàn)利潤，勝率要求較低，對于止損及控制回撤的要求則相對較高。
具體到選取何種數(shù)量模型作為量化策略的主要思想，當(dāng)前市場上的種類就更復(fù)雜多樣，我們目前測試的一個趨勢策略主要是依據(jù)持倉量的變化作為判定價格走勢的標(biāo)準(zhǔn)。以持倉量的變化作為策略的主要思想在量化交易的平臺上不算新鮮事，此前也有相關(guān)專業(yè)人士在持倉量的研究上做出了不少貢獻(xiàn)。我們在其原有的基礎(chǔ)上，對持倉量數(shù)據(jù)經(jīng)過了一些特定的處理后，發(fā)現(xiàn)股指期貨持倉量的變化在某程度上與滬深300指數(shù)的變化存在一定聯(lián)系。具體的邏輯是，滬深300指數(shù)呈現(xiàn)上漲趨勢時，股指期貨主力合約持倉量往往呈下降趨勢，而當(dāng)滬深300指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢時，股指期貨主力合約持倉量往往呈上升趨勢。經(jīng)過分析，這部分持倉量的增減與機構(gòu)投資者在期貨市場的頭寸密切相關(guān)。當(dāng)前機構(gòu)投資者在股指期貨的持倉量占比已經(jīng)越來越高，達(dá)到40%，其中大部分頭寸以套保的空頭頭寸為主。當(dāng)市場上這部分機構(gòu)投資者的持倉量發(fā)生變動時，對滬深300指數(shù)以及期貨市場都將產(chǎn)生一定的影響，這或許能解釋為什么滬深300指數(shù)與股指期貨主力合約持倉量之間存在反向關(guān)系。誠然，在我們得到更為準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)前，上述推論僅僅是推測，不過從隨后一段時間的測試中，上述推論似乎不無道理。
由于股指期貨在上市初期，持倉量存在一個建倉的過程，持倉量的增減具有偶然性，所以我們選取的持倉量樣本從2010年9月1日起。上圖為滬深300指數(shù)與股指期貨持倉量最近一年的變化趨勢對比圖，箭頭標(biāo)示的是滬深300指數(shù)走勢曲線，另外一條則是持倉量的變化曲線。左縱坐標(biāo)代表持倉量，右縱坐標(biāo)代表滬深300指數(shù)的點位。
從近一年的交易數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)過處理后的持倉量局部性拐點，與滬深300指數(shù)的局部性拐點存在相關(guān)聯(lián)系。隨后我們在模擬交易中，在擇時進(jìn)場以及價位止損方面也做過特定的處理，經(jīng)過一段時間的測試和統(tǒng)計后，以持倉量作為主要交易思想的策略模型取得了令人滿意的正收益，而且在回撤方面也控制在一個較低的水平。一個成功的策略模型不能單憑一個或者兩個指標(biāo)就完成一系列建倉、加倉、減倉以及止損的操作，但一旦主要交易思想確立后，后面需要做的就是不斷的測試和改進(jìn)。
不單是股指期貨，目前期貨市場還有很多主力合約的品種的投機性強、流動性好，加上期貨市場采取T+0的交易方式，為量化交易提供了良好的操作環(huán)境，同時期貨市場的高風(fēng)險性質(zhì)也為量化交易提供了客觀的存在必要。從國外金融市場的現(xiàn)狀上看，量化交易已經(jīng)成為一種主流的交易模式。隨著國內(nèi)金融市場的逐步放開以及投資者群體的日益成熟，未來量化交易在我國的期貨市場上必定會占有舉足輕重的地位。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評