[轉(zhuǎn)] 程序化交易在股指期貨中的應(yīng)用
程序化交易的概念最早產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代的美國。最初的時(shí)候，程序化交易只是組合交易的另一種稱呼，只要投資者同時(shí)交易的股票數(shù)量達(dá)到15只或 者更多，就可以被算作程序化交易。隨著計(jì)算機(jī)以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的普及和應(yīng)用，程序化交易逐漸演變成一種利用計(jì)算機(jī)根據(jù)事先設(shè)計(jì)好的規(guī)則或者交易模型，對行情進(jìn) 行判斷，并自動(dòng)下達(dá)買入賣出指令的交易過程。
程序化交易在國際市場上的應(yīng)用已經(jīng)十分成熟。根據(jù)美國NYSE交易所最新統(tǒng)計(jì)顯示，市場上 有25.9%的交易都屬于程序化交易，也就是說，每4筆成交中就有1筆是由程序化交易實(shí)現(xiàn)的。而根據(jù)歐洲Eurex交易所的報(bào)告顯示，程序化交易以及高頻 算法交易的成交量在最近幾年出現(xiàn)了顯著的增長。可以說程序化交易已經(jīng)成為一種潮流。
目前我國的程序化交易主要應(yīng)用在商品期貨上。隨著股指期貨的上市，期貨市場和證券市場實(shí)現(xiàn)了真正意義上的互動(dòng)，投資者不僅可以在期貨市場上進(jìn)行投 機(jī)交易，同時(shí)可以在期貨與股票之間進(jìn)行套利交易。利用程序化交易對股指期貨進(jìn)行操作將會(huì)是投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，一個(gè)重要的發(fā)展方向。
基本概念及發(fā)展歷史
程序化交易最早是由組合交易發(fā)展而來。根據(jù)紐約證券交易所的定義，只要交易的股票數(shù)量超過15只， 總資金超過1百萬美元，就可以被當(dāng)作是程序化交易。當(dāng)時(shí)，程序化交易的主要目的是跟蹤指數(shù)進(jìn)行套利交易。由于指數(shù)權(quán)重股往往包括眾多的股票，投資者很難利 用人工方法對指數(shù)進(jìn)行跟蹤，因此利用計(jì)算機(jī)對一籃子股票進(jìn)行操作的方式，成為了專業(yè)投資者的首選。這就是程序化交易的雛形。
程序化交易 的發(fā)展，主要得益于計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展、報(bào)價(jià)方式的改變以及對沖基金的興起三方面。
計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，為程序化交易的發(fā)展提 供了技術(shù)上的保證。由于計(jì)算機(jī)的運(yùn)算速度越來越快，投資者可以對復(fù)雜的股票組合進(jìn)行分析研究。而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，使得投資者可以在第一時(shí)間獲得最新的行情 信息進(jìn)行分析，并執(zhí)行買入賣出的操作。
報(bào)價(jià)方式的改變，則在客觀上刺激了程序化交易技術(shù)的發(fā)展。2000之前，美國的股票交易所采用的 都是分?jǐn)?shù)的報(bào)價(jià)方式，股票的最小變動(dòng)單位是1/8或者1/16。即一只股票的價(jià)格上漲或者下跌的幅度，必須是1/8或者1/16的整數(shù)倍。2001年之 后，股票報(bào)價(jià)方式全面改為小數(shù)報(bào)價(jià)，也就是說，股票的變動(dòng)單位變?yōu)榱?美分，或者0.01美元。報(bào)價(jià)方式的改變，大大地增加了股票價(jià)格的“瑣碎”程度，股 票組合的復(fù)雜性大大增加，只有計(jì)算機(jī)才能完成如此繁瑣的分析。因此程序化交易逐漸受到了投資者的青睞。
而最重要的因素，就是大量對沖基 金的興起。由于對沖基金往往使用高杠桿的金融工具進(jìn)行操作，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。市場上的投資機(jī)會(huì)稍縱即逝，采用傳統(tǒng)的手工下單，可能會(huì)錯(cuò)失大量的操作良機(jī)。計(jì) 算機(jī)由于其優(yōu)異的運(yùn)算性能，可以有效摒棄投資者的僥幸以及恐懼心理，成為代替人工操作的首選。
經(jīng)過多年的發(fā)展，程序化交易逐漸脫離了最 初的組合投資的范疇，變成了依靠計(jì)算機(jī)根據(jù)事先設(shè)計(jì)好的交易模型，分析即時(shí)行情信息，下達(dá)買入賣出交易指令的操作模式。
和傳統(tǒng)的定義相 比，現(xiàn)在的程序化交易不僅突破了當(dāng)初的股票數(shù)量的限制，突破了資金量的研制，也突破了交易品種和交易模式的限制。如今，股票、期貨、期權(quán)、債券，幾乎所有 的交易品種上都可以找到程序化交易的影子，交易目的也從最早的指數(shù)套利，發(fā)展出了非指數(shù)套利、趨勢交易、高頻交易等多種模式。
程序化交易的特點(diǎn)
程序化交易相對于傳統(tǒng)的人工交易，有很多的優(yōu)點(diǎn)。
提高交易效率：程序化交易由于采 用計(jì)算機(jī)來進(jìn)行運(yùn)算，因此可以在很快的時(shí)間內(nèi)對行情進(jìn)行研判，然后發(fā)出下單指令，可以顯著提升交易速度，最大程度地提高效率。
克服人性 弱點(diǎn)：傳統(tǒng)人工交易的時(shí)候，很多投資者在機(jī)會(huì)到來的時(shí)候，會(huì)由于恐懼而錯(cuò)失機(jī)會(huì)，在出現(xiàn)虧損的時(shí)候由于僥幸心理而將損失擴(kuò)大，但程序化交易可以嚴(yán)格執(zhí)行交 易策略，從而有效克服了投資者的心理弱點(diǎn)。
精確風(fēng)險(xiǎn)管理：風(fēng)險(xiǎn)管理是決定交易策略是否可行的重要指標(biāo)，尤其是衍生品交易采用保證金交易 制度，風(fēng)險(xiǎn)由此被放大了數(shù)倍，如果沒有有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，后果不堪設(shè)想。程序化交易中可以設(shè)定精確的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
全局機(jī)會(huì)把握：人工交易的時(shí)候，由于投資者精力有限，即便水平再高，最多只能關(guān)注一兩個(gè)合約的走勢，而程序化交易可以同時(shí)對市場上所有的品種進(jìn)行分析操 作，可以把握住市場上每一次投資機(jī)會(huì)。
組合投資策略：對于機(jī)構(gòu)投資者來說，組合投資策略是一種常見的交易策略。當(dāng)投資組合中的品種數(shù)量越來越多的時(shí)候，機(jī)會(huì)的把握也越來越困 難，傳統(tǒng)的人工分析將難以滿足要求，程序化交易將會(huì)成為唯一的選擇。
細(xì)化資金管理：對于規(guī)模較大的資金，往往需要制定比較復(fù)雜的投資策 略。程序化交易可以更加方便、精確地對資金進(jìn)行管理分配，以更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。
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