[轉(zhuǎn)] 鋼材中線偏空格局不改
預(yù)計中短期房地產(chǎn)成交保持相對低位的可能性較大,銷售轉(zhuǎn)淡及調(diào)控持續(xù)將在后期抑制開發(fā)商的投資熱情。
螺紋鋼近日反彈至10日均線后止步不前,一方面期現(xiàn)價格均跌至數(shù)年低點附近,由于后期存在新型城鎮(zhèn)化推出潛在利好,抄底呼聲漸起;另一方面,當(dāng)前宏觀面、鋼材基本面及技術(shù)面均偏空,盤面上空頭表現(xiàn)相對主動,多空分歧加大令期貨持倉保持高位。而周四,螺紋掉頭向下,1401大跌2.30%。
供需面壓制重重
供應(yīng)方面,5月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量估算值為218.54萬噸,連增兩旬后下降,但仍為歷史次高水平。雖然調(diào)研顯示檢修的鋼廠和高爐有所增加,但筆者認為,前期礦石、焦炭等原料全線走低使鋼廠盈利好轉(zhuǎn),加之高爐停產(chǎn)損失較大,且鋼廠普遍有維系市場份額和銀行貸款的需求,短期減產(chǎn)規(guī)模有限,粗鋼產(chǎn)量居高難下。
需求方面,首先,1—4月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯回升,其中,房屋新開工面積累計增速由負轉(zhuǎn)正。上述數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)是受到前期房地產(chǎn)成交火爆推動,具有一定慣性,但短期購房需求被提前透支,
預(yù)計中短期房地產(chǎn)成交保持相對低位的可能性較大,銷售轉(zhuǎn)淡及調(diào)控持續(xù)將在后期抑制開發(fā)商的投資熱情。同時,有關(guān)“房產(chǎn)稅年內(nèi)或擴大試點范圍”、 “決策層重估調(diào)控”等消息頻傳,調(diào)控政策中短期不放松甚至加碼的概率較大。此外,貨幣政策中短期難以放松,甚至不排除后期收緊可能,亦將抑制后期房地產(chǎn)投資熱情。其次,受官方整頓影子銀行、地方融資平臺等因素影響,4月基建投資累計同比增長24.04%,增速環(huán)比回落1.56個百分點。制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資受制于企業(yè)盈利狀況、市場環(huán)境和國家調(diào)控等因素影響,中短期難有持續(xù)、顯著改善,基建投資今年仍有望發(fā)力,但受政府財政收支及地方債務(wù)風(fēng)險拖累,基建投資存在不及預(yù)期的風(fēng)險。再次,市場熱切期盼的“新型城鎮(zhèn)化”或難及預(yù)期。一方面,新型城鎮(zhèn)化是個長期過程,對短期投資拉動有限,且城鎮(zhèn)化需要的龐大資金如何籌集也是個難題;另一方面,從官方表態(tài)來看,新型城鎮(zhèn)化不是單純的房地產(chǎn)加基建建設(shè),且前期爆發(fā)數(shù)起征地糾紛,這些問題推動相關(guān)規(guī)劃不斷修改,何時面世仍不可知。最后,6月將進入鋼材傳統(tǒng)消費淡季,這或?qū)κ袌霎a(chǎn)生打擊。
庫存是反映供需情況的靈敏指標(biāo)。中鋼協(xié)統(tǒng)計的5月中旬重點鋼鐵企業(yè)庫存為1368.05萬噸,連續(xù)兩旬增加,且為歷史第四高水平。貿(mào)易商蓄水池作用減弱,庫存壓力轉(zhuǎn)移至鋼廠,鋼市更顯脆弱。
成本重心下移
截至上周,進口礦港口庫存連續(xù)六周增加,連續(xù)兩周持穩(wěn)于7000噸上方。此外,據(jù)了解,6月國內(nèi)到港礦石較多,且部分被韓國、日本拒接的協(xié)議礦將運至國內(nèi),再加上礦鋼比近期仍處于高位,預(yù)計后期礦價弱勢難改。煤炭方面,秦皇島煤炭庫存重返600萬噸上方,樣本鋼廠及獨立焦化廠焦煤庫存及使用天數(shù)振蕩攀升,煉焦煤四港口庫存增至2011年7月以來次高水平,且焦炭天津港庫存5月以來持續(xù)走高?;久娌患蚜畹V石、焦煤等原料表現(xiàn)疲軟,成本重心下移。
宏觀面整體偏空
國際市場,美強歐弱格局鮮明,美元指數(shù)中長期走牛為大概率事件,對包括鋼材在內(nèi)的大宗商品構(gòu)成較大上行阻力。國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)一定的回暖勢頭,但消費、投資等指標(biāo)仍不及預(yù)期,不排除后期再度下行風(fēng)險。目前國內(nèi)資金面仍較為寬松,考慮到物價房價上漲潛力、市場存量資金龐大且資金利用效率下降,短期貨幣政策進一步寬松的可能性較小,不排除在美聯(lián)儲收縮量化寬松規(guī)模且國內(nèi)物價房價顯著上漲背景下貨幣政策收緊的可能。整體來看,國內(nèi)宏觀面對大宗商品的影響仍然偏空,但后期需關(guān)注各地新開工、施工的變化以及新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃推出對市場的影響。
從盤面來看,前期迭創(chuàng)新高的日經(jīng)指數(shù)、道瓊指數(shù)近日連續(xù)下跌,日線轉(zhuǎn)空,美元指數(shù)雖表現(xiàn)疲軟,但向下空間有限。不過,考慮到礦價短期在100—110美元有一定支撐,且6—7月市場可能炒作新型城鎮(zhèn)化推出,不排除短期螺紋趁機反彈的可能,但反彈空間有限,中線偏空格局不改。
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