近期已有越來越多的機構開始大膽預測：在通縮威脅的重壓之下，歐洲央行將實施量化寬松(QE)，其購買歐元區(qū)國家國債的步伐或?qū)⒃?月的利率決議上開啟。

　　隨著歐元區(qū)通脹水平長期的萎靡不振，近期已有越來越多的機構開始大膽預測：在通縮威脅的重壓之下，歐洲央行將實施量化寬松(QE)，其購買歐元區(qū)國家國債的步伐或?qū)⒃?月的利率決議上開啟。

　　根據(jù)外媒，投資者和策略師預計歐洲央行將會把債券的30%用于購買德國債券、20%購買法國OATS債券、18%用于意大利BTP債券、12%用于西班牙Bonos債券，剩余投入在其他小債券市場上。

　　近日，法國巴黎銀行(BNP Paribas)、法興銀行(Societe Generale)和太平洋(601099,股吧)投資管理公司(Pimco)均加入預測歐洲央行將實施QE的陣營。法巴分析師預計，歐洲央行將從今年下半年起實施QE，規(guī)模在3000億～5000億歐元。該分析認為，歐元區(qū)政府債券市場料從現(xiàn)在起，就已開始為歐洲央行QE定價。

　　近一年來，盡管歐洲經(jīng)濟筑底復蘇，但歐元區(qū)的通脹率一直處于接近但低于2%的水平，1月的歐元區(qū)消費者物價指數(shù)(CPI)年率初值更是降至0.7%的低點。而法國最新公布的1月CPI數(shù)據(jù)大幅下滑0.6%，更是引發(fā)了市場對于法國滑入通貨緊縮的擔憂。

　　國際貨幣基金組織(IMF)指出，歐元區(qū)需要實施進一步的寬松政策來支持經(jīng)濟增長，從而達到其通脹目標。歐元區(qū)通脹長期處于低水平將會嚴重波及外圍國家，同時，低通脹帶來的實際利率的上升會使外圍國家的私人和公共債務負擔進一步加重。與此同時，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)也對該地區(qū)通縮風險作出了警告，并呼吁歐洲央行推出QE政策。

　　不過，渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩前不久在接受采訪時預計歐洲央行降息的可能性在30%左右，做QE基本不可能。

　　王志浩向解釋稱，如果根據(jù)泰勒規(guī)則（一種常用的簡單貨幣政策規(guī)則），將失業(yè)率數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)放進去來計算歐洲的利率，當前應該是-1%。當然央行不能制定一個負的利率，意味著應該執(zhí)行QE，才能實現(xiàn)負利率的目標。“我們都支持歐洲應該做QE，但他們可能不會這么做。”王志浩指出。

　　實際上根據(jù)美國的經(jīng)驗看，傳統(tǒng)的QE政策或許并不適用于負債重且飽受通縮威脅的歐元區(qū)成員國。歐元區(qū)由數(shù)十個主權國家組成，歐洲央行不能僅僅簡單地決定何時開始購債，而是必須決定購買哪國國債，且單獨QE也不足以修復歐元區(qū)的貨幣傳導機制。

　　匯豐銀行固定收益研究部門的全球主管Steven Major警告稱，對于歐元區(qū)債券市場而言，QE政策是一個潛在的風險。它可能會進入未知領域，導致對德國周邊市場的擴大。此舉以犧牲其他經(jīng)濟體的代價獲得更低的借貸成本，會使德國更具競爭力，而其他一些小國的競爭力將會進一步下滑，這一擴大或?qū)⑹遣豢杀苊獾摹?/p>

　　與此同時，歐洲實施QE也將面臨極高門檻。有市場分析稱，此舉會降低政府進行結構性改革的動力，歐元區(qū)各國通脹率的差異也將影響政策實施。此外，一個主權國家違約的問題，可能成為歐元區(qū)實施QE項目的最大阻礙。

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)歐洲利率研究聯(lián)席主管Harvinder Sian表示，QE是歐元區(qū)復蘇之路的另一個階段性（策略），但該政策會使歐元區(qū)的問題凸顯?？紤]到歐元區(qū)大部分經(jīng)濟體仍持有大量的公共債務，歐債危機遠未結束。