作為馬年首個(gè)上市的新品種，市場(chǎng)對(duì)聚丙烯期貨無(wú)疑抱有很高的期待。在聚丙烯期貨上市之際，期貨日?qǐng)?bào)隨大商所聚丙烯考察團(tuán)一行走訪了主產(chǎn)區(qū)之一的山東地區(qū)。調(diào)研中了解到，近年來(lái)無(wú)論是聚丙烯供需格局的變化，還是其價(jià)格波動(dòng)的隱患，都令產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的避險(xiǎn)情緒升溫，他們期盼樹(shù)脂產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種能進(jìn)一步完善，以便通過(guò)多種渠道，利用有效的金融工具為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。

　　供需矛盾凸顯 流通領(lǐng)域分化

　　據(jù)了解，聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）、聚丙烯（PP）和ABS樹(shù)脂為石化行業(yè)中的五大通用樹(shù)脂，是應(yīng)用最為廣泛的合成樹(shù)脂材料。其中，聚丙烯上游承接原油、煤炭、丙烯等能源行業(yè)，下游涵蓋工業(yè)塑編包裝、家電、薄膜、服裝纖維等輕工業(yè)和汽車(chē)、建筑等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)，是合成樹(shù)脂中消費(fèi)增速最快、用途最廣的品種。

　　近十年，我國(guó)聚丙烯消費(fèi)量以年均10％的速度增長(zhǎng)，成為我國(guó)繼聚乙烯之后的第二大消費(fèi)合成樹(shù)脂。旺盛的市場(chǎng)需求也催生了聚丙烯產(chǎn)能和產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2005―2012年，PP產(chǎn)能從570萬(wàn)噸/年提高到1197萬(wàn)噸/年，年產(chǎn)量從520萬(wàn)噸增加到1109萬(wàn)噸，而未來(lái)兩年，隨著煤質(zhì)烯烴以及其他民營(yíng)合資大型項(xiàng)目的蜂擁而至，聚丙烯還將迎來(lái)新一輪擴(kuò)能高峰。

　　值得注意的是，盡管消費(fèi)量一直處于上升期，但由于近兩年我國(guó)主動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩，塑編行業(yè)下游需求增速遠(yuǎn)不及其供應(yīng)量的增速，聚丙烯庫(kù)存高企。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)聚丙烯全社會(huì)庫(kù)存自2013年5月來(lái)環(huán)比逐步攀升，今年1月增速達(dá)到頂峰，2月中旬增速仍處于10.83%的高位。

　　“當(dāng)全國(guó)聚丙烯庫(kù)存處于底部的時(shí)候，市場(chǎng)下游會(huì)逐步補(bǔ)庫(kù)，其價(jià)格持續(xù)攀升，與之相應(yīng)的是庫(kù)存逐步抬高；當(dāng)全社會(huì)庫(kù)存處于高位，市場(chǎng)參與各方則更多以去庫(kù)存化為主，其價(jià)格逐步下跌，直到去庫(kù)存化階段結(jié)束?！眹?guó)泰君安期貨分析師張馳表示。

　　在龍口道恩集團(tuán)的營(yíng)銷(xiāo)辦公區(qū)內(nèi)，注意到不時(shí)有下游客戶來(lái)電議價(jià)，業(yè)務(wù)人員應(yīng)接不暇?！翱磥?lái)節(jié)后的市場(chǎng)氣氛不容樂(lè)觀，在市場(chǎng)低迷的狀況下，甩貨清庫(kù)的現(xiàn)象頻發(fā)?！钡蓝骷瘓F(tuán)市場(chǎng)部經(jīng)理秦可亮感慨道。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，淄博捷工塑料制品有限公司總經(jīng)理黃炳琦也深有體會(huì)。盡管手里只有600噸的聚乙烯、聚丙烯庫(kù)存，但他仍很擔(dān)憂?！按汗?jié)過(guò)后，塑料價(jià)格持續(xù)下跌，貿(mào)易商都不敢留太多庫(kù)存，一些貿(mào)易商甚至由于資金緊張直接被淘汰出局了?！秉S炳琦坦言，近年來(lái)，塑編市場(chǎng)中老的貿(mào)易商撤走很多。

　　除了市場(chǎng)供需格局變化的影響，石化廠家銷(xiāo)售政策的變化也加大了國(guó)內(nèi)PP行業(yè)流通領(lǐng)域的分化。據(jù)了解，自2005年7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)大型石化企業(yè)的銷(xiāo)售政策由直銷(xiāo)轉(zhuǎn)為統(tǒng)銷(xiāo)后，石化的核心競(jìng)爭(zhēng)力、話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步提高。由于目前國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)的銷(xiāo)售模式多是由國(guó)內(nèi)石化企業(yè)銷(xiāo)往其合約經(jīng)銷(xiāo)商以及下游客戶，而貿(mào)易商以及下游工廠的議價(jià)能力偏低，盈利空間進(jìn)一步被壓縮。尤其是近幾年市場(chǎng)價(jià)格越來(lái)越透明，貿(mào)易商通過(guò)差價(jià)來(lái)賺取利潤(rùn)也變得越發(fā)困難。

　　“靠傳統(tǒng)思路經(jīng)營(yíng)的塑料經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)走下坡路是在所難免的，尤其是越來(lái)越多的外來(lái)企業(yè)加入本地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，加劇了行業(yè)的優(yōu)勝劣汰?，F(xiàn)在單純做貿(mào)易的越來(lái)越少，大家都在不斷地向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，在發(fā)展戰(zhàn)略和管理模式上做更多的考慮?！秉S炳琦稱(chēng)。

　　與原油相關(guān)性減小 市場(chǎng)需更好的避險(xiǎn)工具

　　塑編制品是我國(guó)聚丙烯行業(yè)最大的消費(fèi)市場(chǎng)，占聚丙烯消費(fèi)的三分之一以上。然而，隨著近幾年市場(chǎng)的變化，塑編行業(yè)的環(huán)境每況愈下。

　　集生產(chǎn)與進(jìn)出口貿(mào)易為一體的山東聯(lián)合包裝有限公司執(zhí)行董事邵明陽(yáng)在談及行業(yè)變化時(shí)感慨道，目前塑編生產(chǎn)企業(yè)最大的困境和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于原材料價(jià)格的波動(dòng)，成本的變化始終牽動(dòng)著生產(chǎn)企業(yè)的“神經(jīng)”。

　　“與前幾年相比，現(xiàn)在融資成本、勞動(dòng)力成本、原材料成本都處于上升期，生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)率下滑明顯。”邵明陽(yáng)解釋說(shuō)，當(dāng)前普通企業(yè)都有融資難的問(wèn)題，加上塑編屬于勞動(dòng)密集型的行業(yè)，現(xiàn)在勞動(dòng)力成本上升明顯，特別是當(dāng)前原材料的價(jià)格已同比增長(zhǎng)10%左右，如此下來(lái)，會(huì)吞噬掉企業(yè)不少利潤(rùn)。

　　尤其是隨著原材料價(jià)格與原油的相關(guān)性越來(lái)越小，現(xiàn)在企業(yè)很難通過(guò)原油行情把握好聚丙烯價(jià)格走勢(shì)?！跋裎覀冏鲞M(jìn)出口的下游企業(yè)，訂單都是以半年、一年為周期，簽訂較長(zhǎng)時(shí)間的訂單，就要一次性采購(gòu)足夠的原料，這需占用大量的資金和倉(cāng)儲(chǔ)成本，一旦價(jià)格下跌，企業(yè)將承受巨大的損失。我們經(jīng)不起折騰?！鄙勖麝?yáng)稱(chēng)。

　　作為風(fēng)險(xiǎn)蓄水池的貿(mào)易商對(duì)價(jià)格的變化則更為敏感。據(jù)相關(guān)貿(mào)易商介紹，在2008年金融危機(jī)前，PP市場(chǎng)會(huì)有較大幅度的單邊行情，且價(jià)格波動(dòng)周期較長(zhǎng)。貿(mào)易商往往可以在較低價(jià)格囤貨等待行情上漲，賺取利潤(rùn)。但近年來(lái)，行情波動(dòng)頻繁且寬度振蕩，貿(mào)易商囤貨的操作難度加大，大部分進(jìn)入微利時(shí)代。

　　“聚丙烯的市場(chǎng)價(jià)格主要是依據(jù)國(guó)內(nèi)大型石化企業(yè)以及國(guó)際市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)確定，價(jià)格波動(dòng)頻繁，這打亂了不少貿(mào)易商的操作思路?！弊筒┮x塑業(yè)有限公司總經(jīng)理沙良凱表示，自去年下半年以來(lái)，不少貿(mào)易商都不敢囤貨，目前公司的庫(kù)存不足2012年以前正常月份庫(kù)存量的一半?！澳芡ο聛?lái)的中小貿(mào)易公司面臨著從未有過(guò)的困境，"抱團(tuán)取暖"的心態(tài)特別明顯?！?/p>

　　健全樹(shù)脂品種序列 市場(chǎng)“心動(dòng)身也動(dòng)”

　　為了對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)，相關(guān)企業(yè)前期一般通過(guò)塑料等期貨品種進(jìn)行套期保值。“隨著PP期貨的上市，我們將會(huì)直接參與其中，對(duì)于我們這種只經(jīng)營(yíng)PP的廠家來(lái)說(shuō)，這個(gè)品種無(wú)疑是更對(duì)口、更便利的?！鄙勖麝?yáng)說(shuō)。

　　道恩集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理?xiàng)顣?shū)海對(duì)期貨日?qǐng)?bào)表示，PP期貨的上市，讓塑化行業(yè)又多了一個(gè)為現(xiàn)貨企業(yè)保駕護(hù)航的工具，也進(jìn)一步健全了合成樹(shù)脂的期貨品種序列。

　　目前，已上市的樹(shù)脂產(chǎn)業(yè)鏈品種LLDPE、PVC在市場(chǎng)中已有著較為廣泛的運(yùn)用，尤其是2008年金融危機(jī)以來(lái)，很多企業(yè)和貿(mào)易商積極參與期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)。

　　發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)這幾年的實(shí)踐，不少企業(yè)和貿(mào)易商已經(jīng)形成了一定的期貨經(jīng)營(yíng)管理理念，有些還專(zhuān)門(mén)成立了期貨小組。他們紛紛表示，樹(shù)脂“家族”再添“新丁”后將大大豐富企業(yè)的避險(xiǎn)方式，操作也變得更為靈活，而之前積累的一些寶貴經(jīng)驗(yàn)也會(huì)很自然地應(yīng)用到到聚丙烯期貨套保中來(lái)。

　　“未來(lái)當(dāng)現(xiàn)貨不好賣(mài)時(shí)，我們就在期貨市場(chǎng)上拋貨?！弊筒┙莨に芰现破酚邢薰究偨?jīng)理黃炳琦坦言，當(dāng)前有很多貿(mào)易商已參與了期市，多以做空為主。據(jù)他介紹，由于國(guó)內(nèi)貿(mào)易商多與國(guó)有大型石化生產(chǎn)企業(yè)建立了一定的合作關(guān)系，每個(gè)月都有定量的采購(gòu)任務(wù)，當(dāng)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較高時(shí)，貿(mào)易商的庫(kù)存也可能會(huì)相應(yīng)的被動(dòng)增加，若此時(shí)他們對(duì)后市不太樂(lè)觀，便可在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行賣(mài)出保值，以鎖定持倉(cāng)成本，從而降低市場(chǎng)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！捌谪洸僮鳟?dāng)前已成為了塑料行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的一大避險(xiǎn)利器。”

　　對(duì)于聚丙烯期貨上市后的活躍情況，目前市場(chǎng)還是較樂(lè)觀的。發(fā)現(xiàn)，聚丙烯期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是1元/噸，而聚乙烯是5元/噸?！熬郾﹨⑴c方的選擇會(huì)更為靈活，這加大了市場(chǎng)博弈的空間，具有一定的吸引力?！睆堮Y稱(chēng)。

　　此外，聚乙烯與聚丙烯的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有著緊密的相關(guān)性，2008年―2012年的相關(guān)系數(shù)為0.79。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種緊密的相關(guān)性會(huì)吸引大量套利資金進(jìn)入。更為重要的是，在這個(gè)行業(yè)中，多數(shù)的生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易商是PP和PE同時(shí)經(jīng)營(yíng)，因此在聚丙烯期貨上市后，貿(mào)易商與下游客戶很快會(huì)主動(dòng)參與進(jìn)來(lái)。

　　“隨著PP期貨的上市，塑料行業(yè)將迎來(lái)一個(gè)前所未有的發(fā)展機(jī)遇，我們希望PP期貨未來(lái)能夠成為一個(gè)成熟的品種，進(jìn)一步深化期現(xiàn)間的"默契"，使期貨品種更加接地氣，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！鄙勖麝?yáng)如是說(shuō)。