2月上旬重點(diǎn)鋼廠(chǎng)庫(kù)存持續(xù)上升，漲幅達(dá)20.2%，創(chuàng)歷史新高

　　后期即便天氣轉(zhuǎn)好，工地開(kāi)工，下游需求恢復(fù)，鋼廠(chǎng)創(chuàng)紀(jì)錄的庫(kù)存仍會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成一定程度的壓制。我們認(rèn)為，短期內(nèi)若需求有所提振，不排除鋼價(jià)會(huì)出現(xiàn)反彈行情，但基于庫(kù)存因素的影響，反彈力度應(yīng)該不大。

　　期盼已久的節(jié)后反彈行情未能如期來(lái)臨，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼價(jià)仍舊陰跌不斷，鋼市“春天”難現(xiàn)。

　　下游需求預(yù)期不樂(lè)觀(guān)

　　按照慣例，元宵節(jié)過(guò)后鋼材下游需求逐漸開(kāi)始復(fù)蘇，但今年有些特殊，節(jié)后不斷的雨雪天氣延緩了這一進(jìn)程。這從社會(huì)庫(kù)存的變化中可以看出。截至2月21日，五大品種鋼社會(huì)庫(kù)存增加84.7萬(wàn)噸至2067.84萬(wàn)噸，增幅4.62%，相比前兩周兩位數(shù)的增幅已經(jīng)有所減緩。

　　上周地產(chǎn)市場(chǎng)震動(dòng)較大：先是杭州不少樓盤(pán)大幅降價(jià)銷(xiāo)售，其后傳聞各家銀行暫停地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)。短期內(nèi)，這在一定程度上打壓了市場(chǎng)信心，昨日地產(chǎn)股全線(xiàn)殺跌，期貨市場(chǎng)上工業(yè)品下跌明顯。短期內(nèi)，金融市場(chǎng)也許有過(guò)度反應(yīng)之嫌，但長(zhǎng)期來(lái)看，如果房?jī)r(jià)果真開(kāi)始下跌，銀行對(duì)地產(chǎn)信貸一定會(huì)有所限制。這無(wú)疑會(huì)促使地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步走弱，進(jìn)而影響螺紋鋼需求，導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格更加萎靡。

　　鋼廠(chǎng)庫(kù)存處于歷史高位

　　根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，2月上旬重點(diǎn)鋼廠(chǎng)庫(kù)存持續(xù)上升，單旬增加272.3萬(wàn)噸至1632.84萬(wàn)噸，漲幅達(dá)20.2%，創(chuàng)歷史新高。如此高的漲幅實(shí)在讓人側(cè)目，這固然有春節(jié)放假的因素在內(nèi)，但更多的是受下游需求不振的影響。1月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為40.7%，大幅回落7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第五個(gè)月處在50%的枯榮線(xiàn)之下，并創(chuàng)下2012年9月以來(lái)的新低。分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，新訂單指數(shù)為33.5%，環(huán)比大幅回落12.1個(gè)百分點(diǎn)，同樣為2012年9月以來(lái)的最低點(diǎn)。從趨勢(shì)上看，PMI仍然有向下走的跡象，意味著需求端依然冷清。

　　高企的庫(kù)存外加需求疲軟，使得鋼價(jià)很難走出強(qiáng)力的反彈行情。后期即便天氣轉(zhuǎn)好，工地開(kāi)工，下游需求恢復(fù)，鋼廠(chǎng)創(chuàng)紀(jì)錄的庫(kù)存仍會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成一定程度的壓制。我們認(rèn)為，短期內(nèi)若需求有所提振，不排除鋼價(jià)會(huì)出現(xiàn)反彈行情，但基于庫(kù)存因素的影響，反彈力度應(yīng)該不大。

　　港口礦石庫(kù)存壓制礦價(jià)反彈

　　幾周前，國(guó)外四大礦山幾乎同時(shí)宣布2013年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)新高，這無(wú)疑給市場(chǎng)釋放了信號(hào)――四大礦山新增產(chǎn)能已逐漸開(kāi)始放量。這將逐漸緩和過(guò)去鐵礦石供不應(yīng)求的格局，后期甚至有可能會(huì)供大于求。因此鐵礦石今年整體弱勢(shì)已成為市場(chǎng)共識(shí)。短期內(nèi)，如果下游需求提振，鐵礦石價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)反彈行情呢？我們認(rèn)為很難。根據(jù)西本新干線(xiàn)的數(shù)據(jù)，截至2月21日鐵礦石港口庫(kù)存為10325萬(wàn)噸，連續(xù)兩周維持在1億噸整數(shù)關(guān)口之上，同樣創(chuàng)出歷史新高。有傳聞稱(chēng)，此舉更多的是鋼廠(chǎng)“以礦融資”的金融行為。“以礦融資”是鋼廠(chǎng)緩解資金緊張的無(wú)奈之舉，但卻可能造成礦石供求的錯(cuò)配。后期即便下游需求短期有所提振，但消化高企的庫(kù)存仍需要時(shí)日。

　　綜上所述，螺紋鋼短期內(nèi)不排除反彈的可能，但力度較為有限，不建議做多；鐵礦石維持弱勢(shì)走勢(shì)，建議以空單為主。

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