張 歆

　　春節(jié)后才兩周多時間，同業(yè)資金的價格就已經恍若隔世。

　　截至2月24日，隔夜、1周、2周、一個月等短期同業(yè)拆放利率集體“下臺階”，分別跌破2%、4%、4%、5%。其中，隔夜Shibor值已經跌至1.7%，與2013年250個工作日的隔夜Shibor值相比，排至第三低（2013年隔夜Shibor最低值和次低值分別為1.674%和1.6841%），這也是該品種近十一個月以來的歷史最低紀錄。

　　短期同業(yè)拆放利率

　　集體大跌

　　就在市場還在為今年商業(yè)銀行是否會面臨全年流動性匱乏的窘局爭執(zhí)不下之際，各個短期品種同業(yè)資金拆放利率的一路下跌似乎已經提前揭曉了答案。

　　截至2月24日，隔夜、1周、2周、一個月等短期同業(yè)拆放利率集體“下臺階”，分別跌破2%、4%、4%、5%，至1.7%、3.339%、3.97%、4.968%。

　　其中，1周Shibor值在2月14日跌破4%，隔夜Shibor值是在2月20日跌破2%，其余品種則均是在昨日跌破原本的“整數關口”。

　　隔夜Shibor值跌至1.7%，意味著即使與2013年250個工作日的隔夜Shibor值相比，這一數值也可以排至第三低（2013年隔夜Shibor最低值和次低值分別為1.674%和1.6841%，時間分別為2013年3月26日和3月25日）。而1周期限的Shibor值與2013年比較則處于中等偏低的位置，從低至高排名第75位。

　　銀行同業(yè)短期流動性的寬松顯然不是由于央行注入流動性。

　　上周五，央行將正回購操作加碼至600億元，至此，上周央行在公開市場上共計實現凈回籠資金1080億元。業(yè)內人士指出，上周央行正回購“亮劍”，旨在吸收春節(jié)后回流銀行體系的過量流動性。但即使正回購規(guī)模有所加大，資金利率仍一路向下跳水。

　　在短期資金面充裕的推動下，短期品種利率債更是遭到機構的追捧。日前，國開行續(xù)發(fā)的2011年第34期3年期金融債，發(fā)行量50億元，剩余期限3個月，加權中標利率為4.1645%，全場投標倍數高達7.95倍。

　　中長期限品種

　　利率居高不下

　　與短期限品種利率集體“下臺階”不同，中長期限的同業(yè)拆放利率仍然高位運行。

　　截至2月24日，3個月期限的Shibor值為5.5665%，6個月和9個月期限的Shibor值均為5%，1年期Shibor值為5.0001%。

　　目前，中長期限的Shibor值均處于近年來的高位。

　　以一年期限的Shibor值為例，去年前11個月，該指標一直保持4.4%的水平上，這可以說代表了中線資金的價格水平，去年12月底該指標跳漲至4.96%，今年1月中下旬更是超過了5%，達到了約20個月以來的最高值。目前該指標一直穩(wěn)定在5.0001%的水平，這顯示市場對于中長期的流動性局面不敢過于樂觀。

　　此外，2013年3個月期限的Shibor值中僅有4天的數值高于昨日，6個月和9個月期限品種去年全年更是從未達到5%。