十八屆三中全會(huì)提出，讓一切創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的源泉充分涌流。貨幣是標(biāo)志著社會(huì)財(cái)富的價(jià)值符號(hào)。在當(dāng)今中國(guó)，根據(jù)人類對(duì)社會(huì)財(cái)富及其內(nèi)在價(jià)值的需求、創(chuàng)造和分配的歷史與現(xiàn)實(shí)，重視研究和發(fā)揮貨幣作為特定符號(hào)所具備的期權(quán)、行為驅(qū)動(dòng)和資產(chǎn)配置的功能，對(duì)于促進(jìn)改革開放和金融安全，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　貨幣具有期權(quán)功能

　　“一手交錢，一手交貨”，物物交換因以貨幣為中介且滯留到下一次購(gòu)買，在時(shí)間和空間上割裂了實(shí)物交易的即時(shí)交付過程。貨幣從起源到現(xiàn)在的實(shí)際使用過程中，無論是古代的刀、布，還是當(dāng)前的虛擬電子貨幣，都象征在實(shí)物交易中替代即時(shí)的物品或服務(wù)，而在未來實(shí)現(xiàn)的權(quán)利。其中，貨幣履行了傳統(tǒng)金融理論中貨幣職能的三個(gè)方面：價(jià)值尺度、儲(chǔ)藏手段和支付手段。三者均涉及“期”和“權(quán)”結(jié)合的工具職能屬性。應(yīng)特別指出，在西方貨幣理論中，對(duì)應(yīng)支付手段的英語詞組一般表述為“the instrument of deferred payment”，即“延期支付工具”。我們?cè)诜g成中文時(shí)，往往有意無意地略去了“延期”這一定語，認(rèn)為支付的延期性質(zhì)是不言自明的，進(jìn)而在詞義及理解上忽略了貨幣天然具有的期權(quán)功能。馬克思認(rèn)為，商品變?yōu)樨泿攀恰绑@險(xiǎn)的一躍”，其與貨幣在空間上并存、時(shí)間上繼起，所凝結(jié)的無差別社會(huì)勞動(dòng)時(shí)間，是貨幣的價(jià)值基礎(chǔ)。凱恩斯在《通論》開始部分提到，應(yīng)按“社會(huì)總產(chǎn)量”確定貨幣量，但是，仍然從心理需要出發(fā)，認(rèn)為在一般研究中忽視了貨幣“延期指令”（deferred command）作用的重要意義，并由此得出了未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的定價(jià)方法。不過，西方理論也沒有過分強(qiáng)調(diào)這種期權(quán)功能的現(xiàn)實(shí)意義。這種對(duì)現(xiàn)在和未來關(guān)系的認(rèn)識(shí)，與“未知生，焉知死”、重視主體終極關(guān)懷的東方文化和以“上帝的天堂”為歸屬、重視客體終極關(guān)懷的西方文化之間的差異，以及共同的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，都不無關(guān)系。

　　但是，隨著社會(huì)財(cái)富交易虛擬化趨勢(shì)日益加速，存在大量向未來時(shí)期和未知地域平穩(wěn)轉(zhuǎn)移現(xiàn)在的價(jià)值，進(jìn)而增強(qiáng)對(duì)貨幣的期權(quán)功能的實(shí)際需要。這在總體上呈現(xiàn)出從無序到有序的復(fù)雜性及其混沌效應(yīng)，同時(shí)在結(jié)構(gòu)上衍生出“期權(quán)之上的期權(quán)”，即以多種貨幣、多種實(shí)物和無形資產(chǎn)構(gòu)造的跨期金融工具，如CDS、CDO、ABS、MBS、期權(quán)、期貨和掉期等，并產(chǎn)生以期、現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)沖套利為核心的各類信用交易。

　　人類對(duì)社會(huì)財(cái)富需求的多樣性決定了貨幣的復(fù)雜社會(huì)屬性，從而決定了以熱力學(xué)方程或無風(fēng)險(xiǎn)套利方法為基礎(chǔ)的期權(quán)定價(jià)模型具有普遍適用性。在雷曼兄弟破產(chǎn)案及次貸危機(jī)發(fā)生后，中國(guó)實(shí)施了4萬億投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀政策，美國(guó)出臺(tái)了通過貨幣量化寬松來維持低利率的制度法案。這些舉措一方面有效地促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)和本國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，另一方面也引發(fā)了眾多反思，對(duì)于如何利用貨幣的期權(quán)功能做好結(jié)構(gòu)化改革的頂層設(shè)計(jì)，似乎還需要新的思路，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性仍有待觀察。因此，在確定貨幣自身的定價(jià)、解決金融危機(jī)問題和運(yùn)用宏觀金融調(diào)控政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮貨幣的期權(quán)功能，通過理性預(yù)期途徑，采取相應(yīng)的理論、方法和措施。

　　貨幣具有行為驅(qū)動(dòng)功能

　　貨幣能夠驅(qū)使人們的行動(dòng)，一方面是由于其所代表的實(shí)際價(jià)值可以滿足個(gè)體特定需求，另一方面貨幣自身在實(shí)際價(jià)值的基礎(chǔ)上，作為抽象和虛擬的價(jià)值符號(hào)，可以從內(nèi)涵與外延兩個(gè)維度形成虛構(gòu)的信息，從而影響人類個(gè)體乃至群體超越時(shí)空的分析、判斷、決策和行為。

　　馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)從價(jià)值形態(tài)在空間上并存、時(shí)間上繼起和兩大部類之間的運(yùn)動(dòng)關(guān)系，歸納出貨幣是第一推動(dòng)力，但沒有界定產(chǎn)生這種推動(dòng)力在時(shí)間和空間上所必須具備的前提條件。凱恩斯曾提出“動(dòng)物精神”的不可替代作用，在12種個(gè)人和企業(yè)儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)中，確立交易性、謹(jǐn)慎性、投機(jī)性偏好的主要作用，認(rèn)為從社會(huì)看來是“固定”的投資，在個(gè)人看來卻是“流動(dòng)”的，因而推動(dòng)了投資市場(chǎng)的發(fā)展。現(xiàn)代行為金融理論研究投資者的“羊群效應(yīng)”，并沒有作深入的成因分析，只是歸納了大量經(jīng)驗(yàn)案例，或者是“亡羊補(bǔ)牢”式的應(yīng)對(duì)策略。關(guān)于貨幣對(duì)人類行為具有驅(qū)動(dòng)功能的深入研究，目前只處于起步階段。最近，在當(dāng)代人工智能理論研究中，發(fā)現(xiàn)了情緒在個(gè)體認(rèn)知過程中具有決定作用。這對(duì)于心理學(xué)和認(rèn)知科學(xué)在經(jīng)濟(jì)學(xué)轉(zhuǎn)型中的實(shí)踐應(yīng)用，具有重要參考價(jià)值，從而開啟了貨幣理論研究的新領(lǐng)域。

　　從人類體驗(yàn)出“貨幣幻覺”的客觀存在，我們可以假定人類共同擁有的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，是能夠產(chǎn)生或影響時(shí)間價(jià)值的；同時(shí)基于經(jīng)驗(yàn)認(rèn)識(shí)的價(jià)值，在時(shí)空中的傳遞是連續(xù)的、有時(shí)差的。但是，這種傳遞過程本身是無價(jià)的，或成本趨近于零的。對(duì)此，常用的比喻是N個(gè)人對(duì)一個(gè)蘋果的分享，只能得到N分之一，對(duì)一份信息的分享卻能得到N倍。與“貨幣幻覺”形成反例的是，人類所擁有的對(duì)已認(rèn)定為有用的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的權(quán)利“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”，是有期限、有價(jià)值且與時(shí)俱減的現(xiàn)象，也許能夠反證以上假設(shè)。這說明，貨幣作為價(jià)值符號(hào)的動(dòng)態(tài)變遷，也是反映人類個(gè)體乃至群體歷史經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)造能力發(fā)展變化的一種信號(hào)。從中國(guó)股市在資本管制條件下的波動(dòng)，以及歐債危機(jī)期間歐元在開放條件下的波動(dòng)之中，應(yīng)該能夠提煉出充分解釋這種信號(hào)作用的理論結(jié)晶。

　　辯證地看，一方面，非理性貨幣驅(qū)動(dòng)行為中的熵，能夠?yàn)槔硇灶A(yù)期的負(fù)熵的不斷升華提供目的、動(dòng)機(jī)和依據(jù)；另一方面，以穩(wěn)定的價(jià)值信號(hào)掩蓋自然規(guī)律或人類行為意外導(dǎo)致財(cái)富損失的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)及噪聲，是持續(xù)促進(jìn)社會(huì)創(chuàng)新發(fā)展的客觀需要和有效保障。為此，在經(jīng)濟(jì)全球化、人民幣國(guó)際化和利率匯率市場(chǎng)化的大背景下，有必要深入研究貨幣在價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程中的行為驅(qū)動(dòng)作用和前提條件，以及貨幣促進(jìn)人類經(jīng)驗(yàn)價(jià)值傳播的機(jī)制和渠道，為實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開放的升級(jí)版提供不竭的強(qiáng)大動(dòng)力。

　　貨幣具有資產(chǎn)配置功能

　　社會(huì)財(cái)富的現(xiàn)狀和有關(guān)制度，已經(jīng)給定了人類擁有的各類資產(chǎn)在空間和數(shù)量上配置的結(jié)構(gòu)和比例。在此基礎(chǔ)上，貨幣對(duì)于資產(chǎn)配置具有特殊的功能，通過直接增發(fā)貨幣，或者通過發(fā)行各類具有乘數(shù)杠桿作用的貨幣金融工具進(jìn)行間接增發(fā)，如國(guó)債、CD、“余額寶”、比特幣等，在單位貨幣權(quán)利通過法定面額確定為等價(jià)的前提下，受增發(fā)渠道和機(jī)制的作用，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增量配置功能。

　　貨幣的增量發(fā)行，對(duì)個(gè)體、社會(huì)、市場(chǎng)的地位和權(quán)利進(jìn)行了重新確認(rèn)或增減調(diào)節(jié)。這是一種以最低成本影響社會(huì)財(cái)富及其制度變化的方式。因此，通過對(duì)人類歷史的回顧不難發(fā)現(xiàn)，在宏觀層面，貨幣制度改革是對(duì)社會(huì)制度進(jìn)行變革的最重要的手段之一，在某種程度上甚至直接決定了其興衰更替的進(jìn)程。從宏觀上講，金融既包括公共金融或財(cái)政，又包括非公共或傳統(tǒng)的金融。這是由財(cái)政金融涉及的資金在本質(zhì)上的一致性、調(diào)節(jié)對(duì)象的一致性、在資產(chǎn)配置過程中功能作用的一致性所決定的。馬克思由剩余價(jià)值理論得出資本主義腐朽沒落的一般規(guī)律，使得社會(huì)主義國(guó)家重視并積累了通過國(guó)民經(jīng)濟(jì)再分配抵御經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的有益經(jīng)驗(yàn)。凱恩斯根據(jù)市場(chǎng)存在預(yù)期的條件下，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度一般大于利率波動(dòng)幅度的特點(diǎn)，認(rèn)為在增加就業(yè)上，政府?dāng)U大投資比用貨幣政策調(diào)節(jié)利率更為有效。財(cái)政資金的運(yùn)行機(jī)制以“公共池塘”及委托代理性質(zhì)的基金模式為主，傳統(tǒng)金融資金的運(yùn)行機(jī)制以商業(yè)性質(zhì)的信用交易模式為主，二者的成本―稅率和利率具有隱性和顯性的分別，使得財(cái)政資金給人以“免費(fèi)午餐”的幻覺，更容易調(diào)動(dòng)人們接受財(cái)政資金及其特定投資方向和附加政策條件的積極性。

　　重視和研究貨幣的資產(chǎn)配置功能，有利于我國(guó)在社會(huì)主義初級(jí)階段，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步提高生產(chǎn)、交換、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資及宏觀調(diào)控的效率，不斷增加社會(huì)財(cái)富，降低社會(huì)運(yùn)行的成本和風(fēng)險(xiǎn)，努力滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化生活需要，為全面建成小康社會(huì)和實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)，奠定堅(jiān)實(shí)的金融基礎(chǔ)。

　　（作者單位：中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)總行）