王姣

　　因獲利回吐和巴西降雨預(yù)報等因素，原糖價格沖高回落，進(jìn)而引發(fā)鄭糖跌勢。分析人士指出，巴西將降雨緩解了市場對巴西旱情的擔(dān)憂，短期原糖價格繼續(xù)回調(diào)概率較大；國內(nèi)方面，雖供需依舊失衡，但在廣西惡劣天氣、榨季產(chǎn)量下調(diào)和收儲計(jì)劃等預(yù)期利好的支撐下，鄭糖或在暫時休整后小幅沖高。

　　外盤回調(diào)拖累鄭糖

　　受獲利回吐、巴西降雨等影響，隔夜原糖期價沖高回落。2月26日，鄭糖主力1409合約開盤后不久在空頭打壓下突然跳水，隨后窄幅震蕩，尾市小幅上揚(yáng)，收于4714元/噸，全日下跌1.44%。

　　在南華期貨研究員姚永源看來，鄭糖昨日下跌有三大原因：首先，昨日周期性商品期貨緩跌企穩(wěn)，投資白糖的資金明顯回流到其他商品上；其次，基本面有所好轉(zhuǎn)，圣保羅州未來一周或持續(xù)多云至大雨天氣，對前期的干旱有進(jìn)一步緩解；最后，技術(shù)面上有回調(diào)需求，短期可能繼續(xù)突破上漲，但上漲空間不大，預(yù)計(jì)5000點(diǎn)附近將會再次下跌。

　　從持倉來看，姚永源表示，昨日鄭糖整體空頭大幅減持13127手空單，多頭小幅減持53手，多頭會員增倉明顯，且會員減持較少，可以判斷整體空頭大幅減持，主要是個體散戶所為，而目前三大主打會員都是凈空頭，因而中長期糖價走勢還是偏弱。

　　萬達(dá)期貨研究員劉永華則認(rèn)為，1409合約價格下跌，主要是盤面上行到4800元/噸的大廠成本價后，可能觸發(fā)現(xiàn)貨企業(yè)賣出套保，市場主動回撤。此外，國家貼息企業(yè)自儲將于近日實(shí)施，銷售壓力后移，這對9月合約也是利空。

　　國際糖價或現(xiàn)拐點(diǎn)

　　近年來，中國食糖進(jìn)口量激增，隨著內(nèi)外價差縮小及配額外關(guān)稅政策調(diào)整，內(nèi)外盤聯(lián)動性將進(jìn)一步增強(qiáng)。那么，此次外盤的回調(diào)究竟是漲勢已經(jīng)結(jié)束，還是中場休息？分析人士認(rèn)為，短期原糖或繼續(xù)回落，而中長期國際糖價拐點(diǎn)出現(xiàn)概率大。

　　劉永華告訴，原糖價格實(shí)際是對國際糖產(chǎn)量重新評估的反映，總體上，干旱因素支撐18美分左右的價格，再向上則面臨主產(chǎn)國套保壓力。

　　短期來看，招商期貨研究員楊霄認(rèn)為，巴西降雨會緩解市場對于干旱的擔(dān)憂，原糖價格回落可能性大，下方支撐在16.5美分附近，是否漲勢結(jié)束還需要再觀察。

　　姚永源則認(rèn)為，由于巴西干旱天氣得到一定緩解，且白糖庫存較高，中長線看，全球白糖供應(yīng)將不會受到很大影響，以看跌為主；技術(shù)上看，周線上，原糖期價已經(jīng)觸發(fā)前期下跌通道的上方壓力線，短期回調(diào)概率較大。

　　諸利多支撐鄭糖短線反彈

　　“鄭糖的回落，偏向于暫時休整的判斷。”劉永華指出，首先，干旱對巴西、印度產(chǎn)量影響已經(jīng)定性，而且還會影響到2015/16榨季的產(chǎn)量；其次，國內(nèi)廣西、云南先后經(jīng)歷臺風(fēng)、霜凍后，榨季產(chǎn)量下調(diào)也是大概率事件。

　　“3月3日之前，廣西主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)維持低溫多雨天氣可能性大，市場仍有收儲傳聞，這些都是支撐糖價的利多因素?！睏钕霰硎?，考慮到5月合約低于成本價400元/噸左右，下方空間也會受到限制，下方支撐在4550元/噸附近。

　　“鄭糖回調(diào)后暫時休整，會再沖高，但上漲幅度不會很大，中長線繼續(xù)看跌?！?姚永源認(rèn)為，首先，今年國內(nèi)庫存預(yù)計(jì)再創(chuàng)歷史新高，白糖消費(fèi)高峰期要等到5-6月份才開始，到這時鄭糖行情上漲概率才較大；其次，預(yù)計(jì)未來人民幣繼續(xù)貶值是一個大趨勢，這有利于國內(nèi)商品出口，如國內(nèi)白糖出口，可能彌補(bǔ)巴西因干旱而造成的減產(chǎn)部分；最后，巴西前期干旱有所緩解，對巴西糖的生產(chǎn)不會造成非常大的影響。

　　銀河期貨分析師高旺則認(rèn)為，4月份之前，食糖庫存逐步加大，價格反彈空間有限。但在4月份之后，食糖將處于一個去庫存化的階段，如果國際糖價持續(xù)反彈，進(jìn)口量可能會不及預(yù)期，加上國家能夠收儲一部分食糖，那么下半年，食糖價格還是值得期待的。

　　浙商期貨分析師王俊

　　NYBOT11號糖1月30日以來累計(jì)漲逾18%

　　鄭糖1月30日以來漲幅為6.82%