業(yè)內(nèi)人士：將使人民幣匯率波幅加大

　　近期央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣貶值，無疑是向人民幣升值過程中進(jìn)駐的投機(jī)性套利資金發(fā)出警示，外幣存款利率市場(chǎng)化又能進(jìn)一步推動(dòng)境內(nèi)外幣利率上行。央行雙管齊下的政策，能夠加大人民幣匯率波幅，改變當(dāng)下人民幣匯率的單邊走勢(shì)。

　　昨日，中國(guó)人民銀行上海總部召開政策發(fā)布會(huì)，宣布從3月1日起放開上海自貿(mào)區(qū)小額外幣存款利率上限，這意味著自貿(mào)區(qū)內(nèi)外幣存款利率市場(chǎng)化將完成。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉使中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革向前又邁進(jìn)了一步。

　　從以往經(jīng)驗(yàn)來看，利率市場(chǎng)化的每一步，都有可能造成利率上浮。當(dāng)前，人民幣即期匯率走弱，小額外幣存款利率市場(chǎng)化卻可以推動(dòng)外幣存款利率走高，在分析人士看來，這也是央行在嘗試保持中國(guó)外匯市場(chǎng)“蓄水池”的平衡。

　　利率市場(chǎng)化改革再進(jìn)一步

　　據(jù)了解，在外幣存款利率上，等值300萬美元以上的大額外幣存款利率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，而等值300萬美元以下的小額外幣存款利率則受上限約束。而央行此次則放開了300萬美元以下外幣的存款利率上限。

　　在上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授楊浩看來，這項(xiàng)政策具有十分重要的探索意義。“盡管外幣存款利率完全市場(chǎng)化只在非常小的范圍內(nèi)實(shí)行，但卻為我國(guó)全面實(shí)現(xiàn)外幣利率市場(chǎng)化開了一道"門縫"，是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一步，同時(shí)也有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程?！?/p>

　　根據(jù)會(huì)議公布的內(nèi)容，本次小額外幣存款利率上限放開僅面向自貿(mào)區(qū)內(nèi)居民，具體包括在自貿(mào)區(qū)內(nèi)依法設(shè)立的中外資企事業(yè)法人（含金融機(jī)構(gòu)）、在自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊(cè)登記但未取得法人資格的組織、其他組織、境外法人機(jī)構(gòu)駐自貿(mào)區(qū)內(nèi)的機(jī)構(gòu)以及在自貿(mào)區(qū)內(nèi)就業(yè)一年以上的境內(nèi)個(gè)人。

　　為確保政策改革平穩(wěn)，央行上?？偛恳院细駥徤髟u(píng)估為基礎(chǔ)，制定了實(shí)施意見，要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格區(qū)分外幣存款開戶對(duì)象，同時(shí)合理定價(jià)，加強(qiáng)外幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，避免外幣利率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，避免外匯存款大范圍搬家。同時(shí)，還要求全市對(duì)自貿(mào)區(qū)客戶開展小額外幣存款業(yè)務(wù)的銀行強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理措施，提交風(fēng)險(xiǎn)自評(píng)估報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)防范承諾書，簽署利率定價(jià)自律公約。

　　“外幣存款利率市場(chǎng)化，未來勢(shì)必會(huì)推動(dòng)外幣利率走高，這將吸引外幣流入，也會(huì)讓一部分境外套利資金有利可圖，所以在政策頒布同時(shí)，防范風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。”楊浩對(duì)期貨日?qǐng)?bào)表示。

　　將使人民幣匯率波動(dòng)加大

　　近期，人民幣匯率出現(xiàn)了罕見的“超速”下跌，這被業(yè)內(nèi)廣泛解讀為央行有意而為之。楊浩解釋說，隨著境外套利資金在中國(guó)外匯市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)模不斷擴(kuò)大，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，央行有意引導(dǎo)人民幣貶值，迫使一部分套利資金平倉(cāng)離場(chǎng)。

　　據(jù)悉，目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)的外幣存款余額為48億美元，其中小額外幣存款為12億美元。從數(shù)據(jù)來看，目前在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，不管是小額外幣存款金額還是整體外幣存款金額，相對(duì)都不算大，但是在自貿(mào)區(qū)外幣存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，這些資金卻有不少的獲利機(jī)會(huì)。

　　“自貿(mào)區(qū)外幣存款利率的完全市場(chǎng)化，會(huì)逐漸推動(dòng)外幣存款利率走高，這一方面有助于留住原來的美元儲(chǔ)備，另一方面因?yàn)楫?dāng)前美元利率相對(duì)較低，如果國(guó)內(nèi)外幣存款利率較高，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)一部分套利資金的投資熱情?！便y河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬(,)表示。

　　此時(shí)，許多市場(chǎng)人士不免提出疑問，外幣存款利率市場(chǎng)化會(huì)推動(dòng)外幣利率上浮，進(jìn)而吸引企業(yè)和個(gè)人的外幣進(jìn)駐，這不是跟央行希望套利資金流出的意圖相悖嗎？ 對(duì)此，付鵬解釋說，央行實(shí)際上最希望看到的是外匯市場(chǎng)“蓄水池”維持平衡，所以一頭打擊、一頭又在為保住外匯儲(chǔ)備做準(zhǔn)備，這個(gè)過程中人民幣匯率波動(dòng)會(huì)加劇，央行也是在權(quán)衡中逐漸實(shí)現(xiàn)政策對(duì)沖，以達(dá)到“蓄水池”平衡這一最終目的。

　　楊浩認(rèn)為，我國(guó)外幣存款利率市場(chǎng)化已經(jīng)提上日程，預(yù)計(jì)全面實(shí)施已為期不遠(yuǎn)。而近期央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣貶值，無疑是向人民幣升值過程中進(jìn)駐的投機(jī)性套利資金發(fā)出警示，外幣存款利率市場(chǎng)化又能進(jìn)一步推動(dòng)境內(nèi)外幣利率上行?！把胄须p管齊下的政策，能夠加大人民幣匯率波幅，改變當(dāng)下人民幣匯率的單邊走勢(shì)?！?/p>