[轉] 多空博弈 滬鋼弱勢振蕩

2013-04-18 15:04 來源： 中證期貨 瀏覽：644 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

春節(jié)以來，期鋼主力1310合約從4298元/噸的高位回落到3700元/噸附近，近期在3700—3900元/噸區(qū)間弱勢整理。下游需求釋放的力度比較有限，鋼材產(chǎn)量卻持續(xù)高位，螺紋鋼社會庫存和鋼廠庫存都偏高，供需雙方將繼續(xù)在博弈中尋求弱平衡。

宏觀因素偏利好，下游需求維持回升態(tài)勢

數(shù)據(jù)顯示，3月份新增人民幣貸款高達1.01萬億元，明顯超出市場的預期。3月份CPI同比上漲2.1%，漲幅比上月回落了1.1個百分點，低于預期，公布的數(shù)據(jù)增加了市場對貨幣政策放松的預期。

傳統(tǒng)旺季中，下游需求并不差。1—3月份房地產(chǎn)開發(fā)投資13133億元，同比名義增長20.2%，增速比1—2月份回落2.6個百分點。3月初，盡管國家出臺了“國五條”及其細則，但是由于需求依然較為旺盛，2013年房地產(chǎn)市場供給偏緊的格局不改，新開工面積累計同比已經(jīng)開始企穩(wěn)回升，二季度房地產(chǎn)開發(fā)投資或延續(xù)回升的勢頭。鐵路總公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1—3月我國鐵路完成基本建設投資為545.1億元，同比增加28.0%，增幅比1—2月上升7.1個百分點。3月鐵路基本建設投資為293.7億元，同比增加34.8%。鐵路基建保持了去年以來的較快增速。

產(chǎn)量高企揮之不去，供給壓力如影隨形

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2月份全國粗鋼日產(chǎn)量為221萬噸，相當于8.06億噸的年產(chǎn)量，而2012年全年粗鋼7.16億噸，相當于今年粗鋼增量9000萬噸。如果考慮到凈出口保持去年的水平，那么今年粗鋼增量要通過需求消化掉。2009年在積極財政政策的刺激下，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資維持30.1%的增長率，粗鋼需求增加了7800萬噸，考慮到補充庫存，真實鋼材需求量約為5000萬噸。而今年固定資產(chǎn)投資增速難以達到30%，整體庫存還處于相對高位，市場不可能消化9000萬噸的增量。3月15日，螺紋鋼和線材的社會庫存分別以1094.85萬噸和337.35萬噸的數(shù)據(jù)刷新了歷史高點，相比去年高點增加了約28%。

鋼廠微幅提價及平盤報價釋放偏空信號

4月中旬，華東鋼廠沙鋼對螺紋鋼和線材出廠價均上調(diào)30元/噸。由于沙鋼實行旬度定價，定價周期較短，此前期鋼價格連續(xù)反彈，沙鋼本輪提價或包含了對期鋼反彈的回應，但30元/噸的漲幅可以認為沙鋼提價態(tài)度并不堅決，反映出其較為謹慎的心態(tài)。

寶鋼板卷以直銷為主，訂單多來自終端的直供用戶，出廠價更能反映寶鋼的接單狀況。寶鋼5月份出廠價格維持平盤，說明下游訂單情況并不理想。依據(jù)規(guī)律，寶鋼價格政策趨勢一般維持3個月左右，之前3個月寶鋼價格均為上漲，而從本月開始出現(xiàn)平盤，之后的兩個月有可能依然維持平盤或下調(diào)，板卷現(xiàn)貨市場價格將受到較為明顯的壓制，這種壓制自然會通過相關渠道傳導到螺紋鋼等長材市場。

綜上所述，基本面偏弱的狀態(tài)決定了期鋼反彈的空間有限，后期偏空振蕩的可能性較大。操作上，建議期鋼主力1310合約仍以短線操作或觀望為宜。

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