二十年期貨江湖

　　同樣做期貨，有人圖一夜暴富，有人謀衣食無(wú)憂，有人朝九晚五工作無(wú)咎，有人想的是行業(yè)繁榮金融發(fā)展。從富國(guó)角度考慮個(gè)人事業(yè)的人，常常被嗤之一笑，而從蘋(píng)果落地的機(jī)遇到成為力學(xué)大師的，偏偏是天真的牛頓。行業(yè)在沉淀中發(fā)展，在某些階段，我們需要普羅米修斯，需要堂吉訶德。

　　期市的一員“老兵”

　　他的期齡有二十年零七個(gè)月。他經(jīng)受了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)大漲大跌的洗禮，具有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的投資思路，秉持穩(wěn)健和可持續(xù)的投資風(fēng)格。他是中國(guó)期貨市場(chǎng)的一員“老兵”，金鵬期貨副總經(jīng)理劉文永。

　　從1993年涉足期貨行業(yè)至今，他的期齡有二十年零七個(gè)月。

　　他先后成功指導(dǎo)多家機(jī)構(gòu)投資賬戶，一直活躍在國(guó)內(nèi)期貨交易的最前沿。經(jīng)受了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)大漲大跌的洗禮，具有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的投資思路，秉持穩(wěn)健和可持續(xù)的投資風(fēng)格。

　　他是中國(guó)期貨市場(chǎng)的一員“老兵”―金鵬期貨副總經(jīng)理劉文永。

　　二十年中，中國(guó)期貨市場(chǎng)起步、整頓、發(fā)展壯大。劉文永的身份也不斷變化，從場(chǎng)內(nèi)紅馬甲、投資部經(jīng)理、金鵬期貨鄭州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理到金鵬期貨副總經(jīng)理。但是有一件事沒(méi)變過(guò)，他從來(lái)沒(méi)停止關(guān)注期貨大盤(pán)。

　　進(jìn)入期貨公司之前，劉文永在一家房地產(chǎn)公司投資部門工作，眼看著公司在一個(gè)月內(nèi)賠進(jìn)60萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)他并沒(méi)有被市場(chǎng)的嚴(yán)酷嚇退，而是開(kāi)始自己進(jìn)場(chǎng)操盤(pán)，不料兩個(gè)月內(nèi)損失近10萬(wàn)元。在當(dāng)時(shí)，10萬(wàn)元不是個(gè)小數(shù)目，劉文永也沒(méi)有富奢到一擲千金的地步。很多人，也許就在這兒止步了，但劉文永堅(jiān)持了下來(lái)。誰(shuí)也沒(méi)想到，這個(gè)初戰(zhàn)未捷的小伙子，在進(jìn)入期貨公司之后，他指導(dǎo)的一家投資團(tuán)隊(duì)將資產(chǎn)做到過(guò)億，到后來(lái)推動(dòng)交易所多項(xiàng)規(guī)則的制定，并成功預(yù)測(cè)到2008年國(guó)際金融危機(jī)的來(lái)臨。

　　在朋友圈內(nèi)，劉文永有個(gè)綽號(hào)―“利率專家”，這和他通過(guò)把握利率等宏觀因素的變動(dòng)，成功預(yù)測(cè)到2008年金融危機(jī)不無(wú)關(guān)系。

　　劉文永當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)的依據(jù)是，2006年12月，美聯(lián)儲(chǔ)17次加息利率已達(dá)到5.25%。與此同時(shí)，世界主要經(jīng)濟(jì)體中國(guó)、歐盟、英國(guó)、澳大利亞、日本為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和國(guó)內(nèi)通貨膨脹，紛紛采取了加息動(dòng)作。“各國(guó)利率的提升必然抑制資產(chǎn)泡沫以及大宗商品的價(jià)格?！眲⑽挠澜忉屨f(shuō)，美國(guó)房?jī)r(jià)2007年年初開(kāi)始下跌，道瓊斯指數(shù)也開(kāi)始轉(zhuǎn)頭向下?！斑@明確告訴我們歷時(shí)幾年的大牛市已經(jīng)轉(zhuǎn)頭向下了?！?/p>

　　當(dāng)時(shí)劉文永為一家投資公司提供投資咨詢服務(wù)。“我所指導(dǎo)的投資團(tuán)隊(duì)在2007年4月就明確發(fā)出預(yù)警：要密切關(guān)注美國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)向和大宗商品走勢(shì)?！眲⑽挠阑貞浀?，中國(guó)投資有限責(zé)任公司于次月斥資約30億美元，以29.6美元/股的價(jià)格購(gòu)買黑石集團(tuán)近10%的股票，這在當(dāng)時(shí)令我們惋惜不已。截至2010年8月15日收盤(pán)，黑石集團(tuán)股價(jià)為11.51美元。這意味著，在三年多的時(shí)間中，這筆30億美元的投資浮虧超過(guò)60%，約18億美元。

　　金融危機(jī)之所以能帶來(lái)巨大的震撼，在于許多人對(duì)意料之外的狀況缺乏心理準(zhǔn)備。劉文永和他服務(wù)的投資團(tuán)隊(duì)明確感知到了危機(jī)的不可避免，并化危機(jī)為機(jī)遇，在這次國(guó)際金融危機(jī)過(guò)后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期成功進(jìn)行了對(duì)沖套利?！敖鹑谖C(jī)后，中國(guó)政府采取了一系列刺激措施，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)很快企穩(wěn)并快速上升。出口迅速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，人民幣升值預(yù)期愈來(lái)愈強(qiáng)烈。我看到了其中的投資機(jī)會(huì)，而由于國(guó)內(nèi)缺乏匯率期貨，我就指導(dǎo)投資團(tuán)隊(duì)采取內(nèi)外盤(pán)黃金套利，順利將這一機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為收益?！边@一次對(duì)沖套利，使得劉文永所指導(dǎo)的投資團(tuán)隊(duì)共獲利98.9萬(wàn)元，占用資金706萬(wàn)元。此次操作歷時(shí)5個(gè)月，收益率14%，年化收益率約為33.6%。

　　投資不要走捷徑

　　在投資實(shí)踐中，絕沒(méi)有捷徑可走。只有踏實(shí)、認(rèn)真地研究市場(chǎng)，研究影響投資標(biāo)的各方面因素，從宏觀到微觀，從微觀到宏觀，最后再結(jié)合技術(shù)分析，選擇合適的市場(chǎng)出入點(diǎn)，這才是正確的投資理念和途徑。

　　“羅馬不是一日建成的，危機(jī)也不是一刻間轟然來(lái)臨的。作為專業(yè)投資者，必須認(rèn)真研究市場(chǎng)，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，對(duì)市場(chǎng)的細(xì)微變化必須明察秋毫。細(xì)心的投資者總是能提前發(fā)現(xiàn)端倪?！眲⑽挠缹?duì)他所指導(dǎo)的投資團(tuán)隊(duì)的基本要求是：絕不要走捷徑。

　　“在投資實(shí)踐中，絕沒(méi)有捷徑可走。只有踏踏實(shí)實(shí)、認(rèn)認(rèn)真真地研究市場(chǎng)，深入研究影響投資標(biāo)的各方面因素，從宏觀到微觀，從微觀到宏觀，最后再結(jié)合技術(shù)分析，選擇合適的市場(chǎng)出入點(diǎn)，這才是正確的投資理念和投資途徑?！?/p>

　　有朋友問(wèn)劉文永，怎樣快速入門，怎樣才能將期貨交易做好，劉文永的回答是：實(shí)踐實(shí)踐再實(shí)踐。

　　有人說(shuō)，一個(gè)人的意義不在于他的成就，而在于他所企求成就的東西。期貨市場(chǎng)從來(lái)不乏創(chuàng)富神話，然而成功者畢竟是少數(shù)，更多的人因賭運(yùn)氣曳戈而逃。許多成功者將戰(zhàn)績(jī)歸納為熟練的盤(pán)感，順勢(shì)而為的手法。這類交易者通常不會(huì)做大波段，因?yàn)闆](méi)有洞察全局，一覽眾山小的底氣。說(shuō)中國(guó)期貨市場(chǎng)缺乏投資大師，不如說(shuō)是缺少務(wù)實(shí)研究的風(fēng)氣。

　　劉文永的特別之處在于，他要把每一次的成功和失敗都說(shuō)出所以然，在判斷之前的研究上做足功課，并且將這件事一做二十年。

　　劉文永所指導(dǎo)的投資團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作模式是分品種把握行情，這也再次印證了他注重基本面研究的理念。他給自己的分析方法命名為綜合分析法，宏觀分析、基本面分析、技術(shù)分析缺一不可?！爸灰獔?jiān)持綜合分析法，一般方向不會(huì)出錯(cuò)。如果出錯(cuò)了，肯定是某個(gè)因素沒(méi)有考慮進(jìn)去或某個(gè)方面沒(méi)有考慮周全。如果不研究宏觀周期，大的波段趨勢(shì)是不敢做的。技術(shù)分析僅僅是輔助手段，商品價(jià)格是由供求關(guān)系而非技術(shù)分析決定的。要從經(jīng)濟(jì)規(guī)律去研究，要從社會(huì)去研究?！?/p>

　　對(duì)沖套利的目的在于規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)健收益。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避離不開(kāi)深入的分析，這決定了他需要投資者對(duì)宏觀面、基本面以及技術(shù)面更深入的把握，機(jī)會(huì)更是稍縱即逝。深諳套利之道的劉文永樂(lè)觀地說(shuō)，只要市場(chǎng)存在波動(dòng)，只要政策出現(xiàn)調(diào)整，就有大量的套利機(jī)會(huì)，越是結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，市場(chǎng)波動(dòng)越大，套利機(jī)會(huì)就越多?！暗珯C(jī)會(huì)只給有準(zhǔn)備的人，只給認(rèn)真研究市場(chǎng)的人?！?/p>

　　近年來(lái)，程序化交易被稱為期貨公司節(jié)省人力和物力的利器，量化交易被不少業(yè)內(nèi)人士推崇。劉文永對(duì)此卻并不看好：“現(xiàn)在大家做的策略大部分是雷同的，所依據(jù)的數(shù)據(jù)也是一樣的，其直接結(jié)果就是策略的同質(zhì)化。這將導(dǎo)致策略掙錢難度越來(lái)越大。量化交易是被動(dòng)等待歷史重演，市場(chǎng)博弈的本質(zhì)將被掩蓋?！边€是那句話，專業(yè)投資絕沒(méi)有捷徑可走。

　　出書(shū)這件小事兒

　　已過(guò)不惑之年的劉文永寫(xiě)了一本書(shū)《通向財(cái)富之路―對(duì)沖套利》。寫(xiě)書(shū)的愿望和能力完全是兩碼事，在朋友的攛掇之下，構(gòu)思大半年耗時(shí)兩個(gè)月，將二十余年的“沙場(chǎng)感悟”理順掰清形成了幾十萬(wàn)?字。

　　劉文永最近做了一件事，引起了圈內(nèi)的轟動(dòng)。

　　已過(guò)不惑之年的他將二十年的期貨交易心得付諸筆端，寫(xiě)了一本書(shū)《通向財(cái)富之路―對(duì)沖套利》。寫(xiě)書(shū)的愿望和能力完全是兩碼事，四十多歲的劉文永，在朋友的攛掇之下，構(gòu)思大半年耗時(shí)兩個(gè)月，將二十年的“沙場(chǎng)感悟”理順掰清形成了幾十萬(wàn)鉛字。筆者用三天的時(shí)間將這本書(shū)讀了兩遍，期貨市場(chǎng)著書(shū)之人不少，理論和實(shí)踐也都講得圓通透徹，而真正有豐富交易經(jīng)驗(yàn)和深廣研究視野的人并不多，更不用說(shuō)二者結(jié)合將交易立體地闡釋個(gè)明白。如果說(shuō)交易是劉文永個(gè)人的心靈戰(zhàn)場(chǎng)，看似波瀾不驚的案例分析背后，細(xì)讀之下驚心動(dòng)魄。

　　接觸之下，劉文永是個(gè)帶有三分狷狂的人，一分與生俱來(lái)，一分曲高和寡，最重的一分，來(lái)自一場(chǎng)場(chǎng)來(lái)之不易的成功。

　　“從期貨草根到期貨土豪，再?gòu)钠谪浲梁赖疗谪洶最I(lǐng)，又從期貨白領(lǐng)到現(xiàn)在的期貨貴族?！眲⑽挠赖暮糜汛蘖暧暹@樣描述他的蛻變?！袄蟿F(xiàn)在是個(gè)期貨貴族，這和土豪完全是兩個(gè)概念。稱他期貨貴族，不是說(shuō)他在這個(gè)市場(chǎng)里賺了多少錢，而是他人生的高潮低谷、喜怒哀樂(lè)都緊緊地和這個(gè)市場(chǎng)聯(lián)系著。在他資產(chǎn)大幅縮水的時(shí)候，家庭又出現(xiàn)了一些比較重大的變故，當(dāng)時(shí)他頭發(fā)都白了?！贝蘖暧寤貞浾f(shuō)。

　　市場(chǎng)行情和一個(gè)人的人生體驗(yàn)結(jié)合起來(lái)，總是顯得格外厚重。那是2010年國(guó)慶節(jié)前后的一波棉花行情，劉文永所指導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)持有八九千手（單邊）棉花合約，由于品種過(guò)于集中，倉(cāng)位很重，加之方向又與他的判斷相反，一下子，資產(chǎn)大幅縮水，家庭的變故再次將他的人生考驗(yàn)加碼。熬過(guò)“生死劫”的人，心境總有常人難及的開(kāi)闊，經(jīng)歷過(guò)那個(gè)摸打滾爬、泥濘滿身、吃力折騰的階段，如今的劉文永，臉上常常掛著“竹杖芒鞋輕勝馬”的從容。

　　劉文永的書(shū)出來(lái)以后，河南一家投資公司交易團(tuán)隊(duì)人手一本。“其實(shí)，這本書(shū)我不希望別人看太懂?！甭收娴睦蟿⒔器锏匦α诵?。二十年不傳之秘，任誰(shuí)也不會(huì)輕易舍得。

　　有人說(shuō)，中國(guó)人的意識(shí)里，非儒即道，但凡交易做得優(yōu)秀的人，通常有些崇尚“無(wú)為”的道家主張。儒商、儒官、儒將、儒醫(yī)并不稀奇，而儒家意識(shí)濃厚的交易者確不常見(jiàn)，劉文永算是一個(gè)。國(guó)內(nèi)期貨交易所交易細(xì)則不斷修訂完善，劉文永一直是其中的“推動(dòng)者”。由于在對(duì)沖套利方面有長(zhǎng)期的研究和實(shí)踐，劉文永多次受邀參與鄭商所交易細(xì)則制定，還參與易盛組合交易軟件的研發(fā)和首批使用，并為大商所推出組合交易的順利運(yùn)行提出建議。另外，在上期所的邀請(qǐng)下，2013年年初，劉文永就套利對(duì)沖交易的技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等進(jìn)行講解。他也是唯一將交易細(xì)則對(duì)交易細(xì)節(jié)的影響?yīng)毩⒊烧拢跁?shū)中加以闡釋的著書(shū)者。對(duì)交易所的建議，對(duì)中國(guó)轉(zhuǎn)型的思考，對(duì)次貸危機(jī)的憂慮，憂患意識(shí)無(wú)所不在。

　　同樣做期貨，有人圖一夜暴富，有人謀衣食無(wú)憂，有人朝九晚五工作無(wú)咎，有人想的是行業(yè)繁榮金融發(fā)展。從富國(guó)角度考慮個(gè)人事業(yè)的人，常常被嗤之一笑，而從蘋(píng)果落地的機(jī)遇到成為力學(xué)大師的，偏偏是天真的牛頓。行業(yè)在沉淀中發(fā)展，在某些階段，我們需要普羅米修斯，需要堂吉訶德。

　　劉文永，二十年期貨江湖，腳踏實(shí)地，偶爾仰望星空。