[轉(zhuǎn)] 多空交錯 滬鋼反彈路坎坷

2013-04-10 09:04 來源： 中國證券報 瀏覽：536 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期下加上滬鋼短期供過于求的基本面，前期上漲趨勢線或構(gòu)筑短期反彈壓力，預(yù)計滬鋼主力1310合約于3850元處將受到明顯壓力。建議短線投資者在（3750元,3850元）區(qū)間操作。

從走勢看，4月6日當(dāng)周，滬鋼盤間創(chuàng)出4個月新低，盡管底部震蕩后隨即拉漲，但仍位于長期上漲趨勢線之下。截至4月8日，滬鋼主力1310合約已連續(xù)5個交易日在前期趨勢線下方運(yùn)行，宣告了始于2012年9月的一輪上漲結(jié)束。

本周起國家統(tǒng)計局將陸續(xù)公布3月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。由于新出臺細(xì)則顯示房地產(chǎn)調(diào)控并未收緊，同時季節(jié)性規(guī)律下，工地開工施工都將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，筆者認(rèn)為，3月包括房地產(chǎn)投資、開工施工、社會固定資產(chǎn)投資和鐵道部固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的投資數(shù)據(jù)將一起好轉(zhuǎn)，這些數(shù)據(jù)或成為支撐近兩周滬鋼上行走勢的主要因素。但三利空因素將對其反彈形成阻力：

其一，宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇或成壓制滬鋼上行的重要力量。國內(nèi)3月中采PMI和匯豐PMI終值分別為50.9和51.6，均小幅高于榮枯線并環(huán)比上升，顯示國內(nèi)制造業(yè)好轉(zhuǎn)。然二者均位于2006年以來同期歷史低位，暗示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速提升緩慢。

其二，粗鋼產(chǎn)量居高不下。1-2月份國家統(tǒng)計局和中鋼協(xié)對國內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量的估計分別是212.63萬噸和196萬噸，盡管絕對值有較大差異，但趨勢均較去年同期增長10%。在粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升的背景下，1-2月社會鋼坯庫存也持續(xù)攀升。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，3月上旬和中旬全國日均粗鋼產(chǎn)量分別達(dá)到208.46萬噸和206.37萬噸。目前來看，3月下旬全國日均粗鋼產(chǎn)量仍將維持在205萬噸以上的水平。回顧往年，二季度由于下游需求好轉(zhuǎn)、鋼價上調(diào)，鋼廠產(chǎn)量通常將位于年內(nèi)高點或者次高點，二季度鋼廠產(chǎn)量為年內(nèi)最高點這一特征自2010年起就特別明顯。據(jù)此筆者認(rèn)為，4月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將會有進(jìn)一步上升，根據(jù)歷史經(jīng)驗4月份日均粗鋼產(chǎn)量或達(dá)210萬噸的水平，4月國內(nèi)鋼材供應(yīng)十分充裕。

其三，鋼材去庫存速度與往年相當(dāng)。4月6日當(dāng)周，螺紋鋼社會庫存和各類鋼材社會總庫存分別為1048.66萬噸和2162.59萬噸，均呈連續(xù)3周下降走勢。由于一季度鋼產(chǎn)持續(xù)位于高位，同時下游需求由于季節(jié)性因素而持續(xù)低迷，螺紋鋼社會庫存一度達(dá)到1094.85萬噸（3月15日當(dāng)周）。伴隨著天氣好轉(zhuǎn)、下游工地開工增加，3月22日當(dāng)周起螺紋鋼進(jìn)入季節(jié)性去庫存化階段。今年螺紋鋼去庫存較往年晚2-3周左右，但去庫存化速度相當(dāng)，顯示下游需求季節(jié)性回暖并不緩慢。歷史經(jīng)驗顯示，4月開始工地建設(shè)將全面啟動，下游需求將全速回升，鋼材社會庫存尤其是螺紋鋼社會庫存將迅速下跌。根據(jù)往年螺紋鋼社會庫存變動趨勢，筆者估計4月份螺紋鋼社會庫存較3月份將下降15%-20%。

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