近期中石油、中石化開(kāi)始上調(diào)窄帶類聚丙烯出廠價(jià)，結(jié)束了自2014年初以來(lái)的持續(xù)價(jià)格下調(diào)趨勢(shì)。鑒于交易所掛牌價(jià)格貼水幅度太大，聚丙烯短期可能上沖，但中線趨勢(shì)偏空。

　　2月下旬，中石油、中石化開(kāi)始調(diào)漲窄帶類聚丙烯價(jià)格。此前石化生產(chǎn)企業(yè)及部分大公司聚丙烯庫(kù)存21萬(wàn)噸以上，較2月初上漲兩萬(wàn)多噸。具有代表性的中間貿(mào)易商庫(kù)存都有增加近4000多噸。庫(kù)存高企的情況下，石化廠家可謂逆勢(shì)漲價(jià)。

　　從近兩日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況來(lái)看，華東市場(chǎng)高報(bào)價(jià)的出貨情況非常差，已經(jīng)出現(xiàn)一些主動(dòng)降低報(bào)價(jià)的貨源成交。就我們與現(xiàn)貨企業(yè)交流的情況看，需求方普遍較為謹(jǐn)慎，在無(wú)需求支撐的情況下，價(jià)格缺乏繼續(xù)跟漲的動(dòng)力。從長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)高庫(kù)存的背景下，提價(jià)并不能帶來(lái)市場(chǎng)放量采購(gòu)。與此同時(shí)，市場(chǎng)高庫(kù)存情況下，市場(chǎng)價(jià)格走高必然會(huì)有急于去庫(kù)存的貿(mào)易商以相對(duì)低廉的價(jià)格出貨，這樣導(dǎo)致買方動(dòng)能迅速被消耗。最終再次將市場(chǎng)價(jià)格拉回下跌趨勢(shì)。

　　雖然石化雙雄庫(kù)存壓力經(jīng)過(guò)近兩周的消化，已經(jīng)得到一定的緩解，但是這不過(guò)是將庫(kù)存壓力從廠家轉(zhuǎn)移到中間貿(mào)易渠道。由于貿(mào)易渠道履行合約因素，中間貿(mào)易商只能被迫進(jìn)貨。而目前中端需求庫(kù)存并不高，如果石化廠家能夠迅速降價(jià)，達(dá)到需求方心理價(jià)位后市場(chǎng)需求被激發(fā)，則去庫(kù)存化過(guò)程將縮短，聚丙烯價(jià)格將是快速下跌后迅速回升，但這種可能性不大。從過(guò)去石化廠家去庫(kù)存階段操作來(lái)看，更多是加大限產(chǎn)力度，阻止價(jià)格下跌，這樣去庫(kù)存周期漫長(zhǎng)，聚丙烯價(jià)格高位鈍化，甚至?xí)霈F(xiàn)短期持續(xù)攀升的情況。我們認(rèn)為，未來(lái)后一種走勢(shì)出現(xiàn)的概率更大。

　　交易所首日掛牌價(jià)格在10500元/噸，華東現(xiàn)貨價(jià)格11200元/噸。對(duì)比LLDPE長(zhǎng)期貼水交易的情況看，近期LLDPE1405合約貼水幅度在3%左右，對(duì)比來(lái)看，聚丙烯1405合約貼水3%則在10860左右，在09合約方面，LLDPE貼水在5%左右，聚丙烯貼水5%則為10600元/噸左右，交易所的掛牌價(jià)格偏低，可考慮短多，但是未來(lái)上方空間有限， 05合約在10900元/噸處壓力較大，09合約則在10600元/噸附近面臨較大壓力。待反彈至上述壓力位可考慮長(zhǎng)線空單進(jìn)入。 （作者系國(guó)泰君安期貨分析師）