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[轉(zhuǎn)] 供需再度失衡 煤焦鋼步入弱周期

2013-04-09 08:04 來(lái)源: 寶城期貨 瀏覽:574 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

盡管各地方的“國(guó)五條”細(xì)則在3月底接連出臺(tái),但整體對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度要弱于市場(chǎng)預(yù)期。然而,面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈終端需求啟動(dòng)受阻、去庫(kù)存化進(jìn)程速度過(guò)慢的現(xiàn)狀,各環(huán)節(jié)企業(yè)相繼采取調(diào)低出廠價(jià)或保價(jià)限產(chǎn)的策略以求得生存。


基于對(duì)供需環(huán)境再度失衡及庫(kù)存偏高的預(yù)期判斷,筆者認(rèn)為二季度煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈將整體步入弱周期。


產(chǎn)業(yè)鏈終端需求啟動(dòng)不足。通常3、4月是國(guó)內(nèi)鋼市的消費(fèi)旺季,但今年鋼材去庫(kù)存化力度不僅弱于市場(chǎng)預(yù)期,而且與往年相比還啟動(dòng)較晚。截至3月底,全國(guó)主要市場(chǎng)五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存量為2192.7萬(wàn)噸,雖然較前一周繼續(xù)減少15.4萬(wàn)噸,但降幅明顯低于近五年平均值。政府換屆帶來(lái)的政策轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型引發(fā)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整無(wú)疑也在一定程度上拖累了鋼材消耗速度。由于部分企業(yè)對(duì)后期需求過(guò)分樂(lè)觀,產(chǎn)能快速提升導(dǎo)致供應(yīng)壓力大增,而下游終端開(kāi)工延遲跡象顯著,采購(gòu)需求弱化導(dǎo)致鋼貿(mào)商虧損加劇并倒逼鋼廠調(diào)降售價(jià)。作為生產(chǎn)建筑用鋼的風(fēng)向標(biāo)沙鋼延續(xù)3月降價(jià)政策,4月上旬再度調(diào)低螺紋鋼出廠價(jià)30元/噸。


據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,在產(chǎn)業(yè)鏈終端需求啟動(dòng)不足的拖累下,國(guó)內(nèi)3月份鋼鐵行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)環(huán)比大幅回落14.3個(gè)百分點(diǎn),至44.6%,重回收縮區(qū)間??梢灶A(yù)見(jiàn),未來(lái)鋼價(jià)要啟動(dòng)走強(qiáng),而有待鋼企完成去庫(kù)存化和去產(chǎn)能化的自身調(diào)整,此外還需配合需求能穩(wěn)步提升。


自下而上傳導(dǎo)流暢,煤焦深陷降價(jià)漩渦。隨著下游鋼市轉(zhuǎn)入供需失衡,庫(kù)存高企的頹勢(shì)之后,上游焦煤和焦炭市場(chǎng)也難逃降價(jià)沖擊。由于未來(lái)鋼企面臨巨大的去庫(kù)存壓力,放緩生產(chǎn)速度降低常備原料庫(kù)存等產(chǎn)能調(diào)整動(dòng)作將愈加迫切,這無(wú)疑會(huì)削弱鋼廠對(duì)焦炭和焦煤的采購(gòu)力度。而處在產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力偏弱的位置,焦炭企業(yè)和煤礦生產(chǎn)商除了主動(dòng)降價(jià)外,就只能采取限產(chǎn)保價(jià)的措施來(lái)減少虧損。


據(jù)了解,自3月下旬以來(lái),華北焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已累計(jì)下跌逾250元/噸。在連番降價(jià)的情況下,多數(shù)焦化廠整體經(jīng)營(yíng)處境雪上加霜,虧損面持續(xù)擴(kuò)大。但就算如此也未能激發(fā)市場(chǎng)需求潛力,焦企只能進(jìn)一步加大限產(chǎn)力度,同時(shí)降低焦煤庫(kù)存量以緩解資金壓力。


一般來(lái)講,煤礦企業(yè)議價(jià)能力強(qiáng)于焦化企業(yè),但面對(duì)焦企陷入降價(jià)漩渦,大幅削減原料采購(gòu)的大環(huán)境,國(guó)內(nèi)焦煤銷(xiāo)售頓時(shí)陷入停滯。截至3月底,國(guó)內(nèi)四個(gè)主要焦煤港口總庫(kù)存再度增加66.5萬(wàn)噸,至756.5萬(wàn)噸。高庫(kù)存低需求的現(xiàn)實(shí)倒逼國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)焦煤企業(yè)也紛紛下調(diào)4月份出廠價(jià)格。據(jù)了解,近期作為主導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格的山東兗州煤業(yè)的主焦煤價(jià)格每噸下調(diào)130元,而山西焦煤集團(tuán)也下調(diào)了4月份的主焦煤價(jià)格,每噸調(diào)降150元至1250元。


經(jīng)歷過(guò)前期煤礦、焦企和鋼廠產(chǎn)能快速擴(kuò)張之后,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈將轉(zhuǎn)入去庫(kù)存和去產(chǎn)能的階段。即使后期鋼市出現(xiàn)回暖,但基于對(duì)鋼價(jià)分別領(lǐng)先煤價(jià)和焦價(jià)11周和8周的傳導(dǎo)機(jī)制預(yù)判,二季度煤焦鋼勢(shì)必會(huì)陷入價(jià)格弱周期。


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