資金面寬松預(yù)期不改

　　雖然央行本月已經(jīng)進(jìn)行了4次正回購，但市場(chǎng)對(duì)資金面依然保持寬松預(yù)期。受此影響，余額寶的收益率近期也連續(xù)下滑。分析人士預(yù)計(jì)，后期余額寶的收益率很難再達(dá)到此前的較高水平。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融最近被推到輿論的風(fēng)口浪尖，余額寶甚至被央視直接炮轟為“金融寄生蟲”。一波未平一波又起，近期余額寶、理財(cái)通等收益率連續(xù)下滑，引發(fā)了許多投資者的不解，以及對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，銀行存款開始大量流失，于是各大銀行紛紛通過抬高存款利率應(yīng)對(duì)。當(dāng)前，部分地區(qū)的銀行和企業(yè)的協(xié)議存款利率已經(jīng)超過6%，而余額寶七日年化收益率已從2月中旬的6.3%跌落至6%附近，與節(jié)前一度在6.5%徘徊的收益率相比更不可同日而語。

　　在分析人士看來，余額寶收益率下滑的一個(gè)重要原因，是貨幣市場(chǎng)資金面的持續(xù)寬松。余額寶對(duì)接的是天弘增利寶貨幣基金。天弘增利寶貨幣基金2013年第四季度報(bào)告顯示，其資產(chǎn)組合中，銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)占比高達(dá)92.21%。而銀行存款的利息，通常由銀行與貨幣基金雙方協(xié)議商定。

　　“今年以來，我國貿(mào)易順差保持高位，外匯流入大幅增加，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松，貨幣市場(chǎng)利率不斷下降，銀行對(duì)外界資金需求正在不斷減弱。貨幣基金在和銀行談利率的時(shí)候，已經(jīng)喪失了部分主動(dòng)權(quán)，收益率出現(xiàn)下滑也在情理之中?！惫獯笃谪浄治鰩熂境上璞硎尽?/p>

　　針對(duì)流動(dòng)性相對(duì)寬松的情況，央行本月已經(jīng)進(jìn)行了4次正回購，期限均為14天，總規(guī)模達(dá)到了2680億元，就是要向市場(chǎng)表明其貨幣政策不會(huì)改變。不過，巨量的正回購并沒有對(duì)資金面造成顯著影響。近日，銀行間質(zhì)押式回購隔夜、7天期品種利率分別在2%、4%以下。雖然央行公開市場(chǎng)操作力度較大，但市場(chǎng)對(duì)資金面依然保持寬松預(yù)期。

　　不過，在銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員趙先衛(wèi)(,)看來，流動(dòng)性相對(duì)寬松只是短期因素，最重要的原因在于余額寶的資金規(guī)模不斷壯大?！坝囝~寶的資金規(guī)模越來越大，銀行拿到這一部分資金以后，最終要投資到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。但是我國的GDP增速放緩，銀行也越來越難找到合適的投資項(xiàng)目，余額寶收益率出現(xiàn)下滑是大勢(shì)所趨。”

　　綜合分析來看，無論是短期還是中長期，余額寶未來的收益率都不太樂觀。趙先衛(wèi)認(rèn)為，余額寶目前兌付順利，說明還沒有出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。但由于其規(guī)模巨大，資金的流入和兌付應(yīng)該受到金融監(jiān)管，即便目前沒有成文法規(guī)，未來也很可能會(huì)出一些監(jiān)管政策和相關(guān)細(xì)則。

　　“一旦余額寶被納入監(jiān)管，如果要交存款準(zhǔn)備金或者風(fēng)險(xiǎn)保證金，天弘基金為了保證流動(dòng)性，未來可能會(huì)縮短資金投資期限，這將不利于其收益率上行?！奔境上枳詈筮€提到，預(yù)計(jì)未來很長一段時(shí)間內(nèi)，余額寶的收益率都不可能再回到此前的較高水準(zhǔn)，投資者應(yīng)該有心理準(zhǔn)備。