[轉(zhuǎn)] 行業(yè)周期弱勢(shì) 滬鋼仍趨勢(shì)性下跌

2013-04-08 09:04 來(lái)源： 東吳期貨 瀏覽：574 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

周一，35個(gè)省會(huì)級(jí)別城市全數(shù)公布地方細(xì)則，新一輪樓市調(diào)控正式開(kāi)始。煤炭鋼產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種雖然在周二出現(xiàn)減倉(cāng)反彈，但筆者認(rèn)為是因?yàn)楣?jié)日來(lái)臨，空頭獲利離場(chǎng)的資金面因素影響。該產(chǎn)業(yè)鏈整體下跌趨勢(shì)未變，其中鋼材作為末端產(chǎn)品，需求對(duì)其影響最大。筆者認(rèn)為，微利的鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需求受樓市調(diào)控和鐵路投資預(yù)算削減而減少，供應(yīng)則因大量堆積的庫(kù)存等因素而倍感壓力。當(dāng)前或是供需力量最為懸殊的時(shí)期，螺紋鋼仍有中長(zhǎng)線做空的機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)增速放緩下的典型周期行業(yè)，鋼鐵虧損路漫漫

上周五，鞍鋼股份更名為ST鞍鋼。上市公司2012年年報(bào)陸續(xù)公布，目前虧損額度最大的前三名是ST鞍鋼、馬鋼股份和山東鋼鐵。鋼鐵行業(yè)的巨額虧損與其嚴(yán)重過(guò)剩的產(chǎn)能相關(guān)，更是因?yàn)槠滹@著的行業(yè)周期性。周期性行業(yè)在景氣時(shí)，需求膨脹，價(jià)格大漲同時(shí)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，而蕭條時(shí)的反應(yīng)同樣放大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降為中速增長(zhǎng)，對(duì)鋼鐵行業(yè)而言，目前可以肯定的是其正在從景氣的高峰走向低谷。而李克強(qiáng)總理在確定今年GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）目標(biāo)時(shí)曾表示，其實(shí)每年的增長(zhǎng)只需要達(dá)到6.8%就足夠了。筆者認(rèn)為，政府出臺(tái)大規(guī)?；ù碳び?jì)劃的可能性非常小，鋼鐵行業(yè)的調(diào)整將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。在行業(yè)微利甚至虧損的情況下，鋼廠在低附加值鋼材品種上的壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，而期貨市場(chǎng)上也可以期待更多的產(chǎn)業(yè)賣出套期保值資金入市。

房地產(chǎn)泡沫不能破裂，新一輪樓市調(diào)控正式開(kāi)始

股市市值約占GDP的50%，房地產(chǎn)市場(chǎng)市值比重更大。在目睹日本、美國(guó)和歐洲因房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅遭遇長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困難之后，筆者認(rèn)為，中國(guó)政府調(diào)控樓市的決心相當(dāng)堅(jiān)決。政府將會(huì)控制房?jī)r(jià)，使其不會(huì)膨脹也不會(huì)暴跌。而新一輪的調(diào)控政策，包括中央和地方，重點(diǎn)仍在限購(gòu)和交易環(huán)節(jié)的稅收，亦是政府意志的體現(xiàn)。筆者認(rèn)為，樓市新政對(duì)房?jī)r(jià)如何打壓尚未可知，但無(wú)疑將打擊商品房的銷售和購(gòu)買，進(jìn)而較大影響鋼鐵等行業(yè)的需求。

另外，鐵道部被改組為國(guó)家鐵路局和中國(guó)鐵路總公司，今年鐵路運(yùn)輸?shù)闹醒腩A(yù)算較上年的執(zhí)行額降低57%。伴生鐵路的基建投資將較大幅度減少，也會(huì)較強(qiáng)打擊對(duì)鋼鐵的需求。房地產(chǎn)建筑和基建占鋼鐵下游需求的絕大部分份額，隨著時(shí)間的推移，2013年螺紋鋼市場(chǎng)需求預(yù)期可能會(huì)不斷與失望二字關(guān)聯(lián)。

庫(kù)存由推力成壓力，增添供應(yīng)壓力

2012年粗鋼產(chǎn)能利用率約在71%，過(guò)剩成為主要矛盾。而歲末至年初超預(yù)期的冬儲(chǔ)備貨更是加劇了供應(yīng)壓力。3月中旬的鋼材總社會(huì)庫(kù)存較上年12月中旬增加了近一倍，刷新歷史新高。從季節(jié)性角度而言，鋼鐵將進(jìn)入去庫(kù)存的時(shí)期直至年末。當(dāng)前鋼材庫(kù)存遠(yuǎn)超往年，預(yù)計(jì)去庫(kù)存壓力將更大。

綜合而言，鋼鐵行業(yè)的典型周期性使其表現(xiàn)弱于其它行業(yè)，因樓市調(diào)控和鐵路投資降溫，需求推動(dòng)將弱于往年。而從價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，RB1310合約成交量在本周刷新今年新低，處于下跌趨勢(shì)進(jìn)行時(shí)。二季度，樓市調(diào)控剛開(kāi)始，去庫(kù)存也剛剛啟動(dòng)，筆者認(rèn)為，螺紋鋼仍有可能繼續(xù)趨勢(shì)性下跌。

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